【大行言論】高盛︰2014年安倍經濟學存在兩大風險

高盛的經濟學家日前發布報告指出，從幾個方面來看，2014年都是安倍經濟學的關鍵之年，更多的外國投資者也將2014年視為安倍經濟學的考驗期。高盛表示，幾方面的情況尤其值得關注，包括工資走勢、出口發展以及內閣支援率。

從工資來看，高盛指出，日本的整體和基本工資平均而言都開始實現同比上漲，但漲幅介於0.2%至0.5%之間。安倍政府一直在號召大企業將部分利潤增幅用於上調工資，高盛認為，部分跡象表明這些企業或將作出回應。

不過，日本70%以上的崗位來自中小企業，而這些企業的利潤並沒有像大企業那樣受益於安倍經濟學。高盛認為，中小企業將繼續吸收日元走軟造成的投入成本上升，而且消費稅上調之後可能還會這麼做。在這種情況下還要求這些企業提高工資就顯得有些苛刻了。高盛指出，從固定就業向非固定就業轉變，也會對工資構成下行壓力。

從出口來看，高盛認為，截至目前日元貶值帶來的出口增長弱於市場預期。高盛預計，隨著在美國經濟帶動下全球經濟從2014年開始復甦並推動外需改善，日元對出口的提振作用將逐步體現出來，但還存在兩大風險。

首先，日本制造業持續向海外轉移;其次，日元極度強勁的持續時間過長，這有可能已使得日本生產商喪失了相對外國競爭對手的實際產品競爭力。

就內閣支援率而言，去年12月份的民意調查均顯示，日本內閣支援率在政府通過新的保密法之後大幅下滑。日本媒體進行的一項調查顯示，不到40%的受訪者相信，安倍經濟學能最終促成日本經濟的復甦。

高盛表示，由於支援率仍然在50%左右，眼下還不必擔憂政府穩定問題，但2014年經濟和政治議程充斥著各種能夠產生重大影響的因素。鑒於內閣支援率可能是事件如何進展的關鍵所在，我們將對此密切關注。

海外投資人今年將密切關注日本政府支援率的發展，而安倍政府將在多方面面臨挑戰。高盛指出，投資人最關注的，一方面可能是政府將需要強大的民意支援來推進結構改革，作為第三只箭的核心內容;其次，日本政府還需要有較高的民意支援率來抵消消費稅提高所帶來的負面影響。

總體而言，高盛認為，2014年日本的經濟、政治領域依然有不少可能影響安倍內閣支援率的因素存在。在經濟方面，不確定因素包括4月份預期中的消費稅上調，2013年補充預算案中的刺激措施的實際效果，以及日本央行會否再度放送貨幣政策，等等。

在政治層面，高盛的經濟學家指出，值得關注的因素包括安倍參拜靖國神社所帶來的後遺症，包括與美國和中國的關係，以及有關修憲的討論和重啟核電站相關事宜。這些事態的發展都將直接決定日本內閣的支援率。(J02)

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