世元金行：黃金中期多頭失寵 空頭將為虎作倀

和訊特約

2014年新年伊始，美國方面qe開始縮減了、伯老告別已人走茶涼了，耶倫接替伯老無疑了，歐元區方面短期負利率似乎沒可能了、復甦逐步進行中，金大媽還在套牢中，整體來看，全球呈現了太平天國盛世且危機似有非有。在這樣的局勢之下，2014年黃金將何去何從呢？筆者認為多頭弱勢難改，黃金空頭為虎作倀將續。

（一）情緒成指引，看空預期挺空頭

從一生走向一世，世人帶著興奮與期許之余，還保留著看空黃金白銀的思緒，另外讓人震驚的是市場看空2014金價預期。首當其沖的是各大外資投行一致看空黃金價格走勢，對未來的行情表示不樂觀，認為做空黃金仍然是2014年的主線。諸如美銀美林在2014年展望報告中指出， 2014年黃金均價或在1294美元/盎司，最低將跌至1100美元/盎司。還有，瑞銀髮布了對黃金價格的預測，因不看好有支撐金價反彈的因素，加之強烈的賣盤意愿，預計2014年黃金均價在1200美元/盎司附近。機構看空情緒將加深普通投資者做空熱情，進而加大金價下跌的可能，而歷史呈現了白銀與黃金的百分之八十的正相關性，因此白銀也難逃空頭打壓。

（二）貨幣政策易緊難松，多頭再失右臂

眾所周知，全球貨幣政策趨於寬鬆將為國際金銀價格反彈奠定基礎，也就是說，如果全球貨幣政策趨緊，黃金多頭的靠山繼地緣政治之后又隕落了一個。談到這里，相信不少投資者都想了解下2014年全球貨幣政策趨向是怎么樣的，真的如筆者所說將易緊難松嗎？接下來，我們具體來看一看全球主要經濟體的2014貨幣政策走向。

對於美國，這個全球第一大經濟體來講，由於宏觀經濟數據向好，經濟正加速復甦，使得其在去年最後一次利率決議上宣布了將從2014年1月起每月削減100億美元的qe（量化寬鬆貨幣政策）規模，而后將根據美國經濟復甦步伐再調整余下qe的縮減方案，需要強調的是在這個過程中低利率政策將持續不改，由此可見，2014年美國貨幣政策將處於保持一定寬鬆並有望繼續加大縮減qe規模中運行，因此，在美國經濟復甦跡象顯現並持續之際，美國貨幣政策易緊難松將是正確的判斷。

而對於全球寬鬆氛圍影響較大並對國際貴金屬價格有著深遠影響的國家還有歐元區、日本以及個別新興經濟體，其影響如何呢？筆者將帶著大家一一揭曉。

對於近幾年歐元區來講，其聞名遐邇於市場內外，而這均歸功於“債務危機”，從最初的希臘，到2010的歐豬五國（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙)蔓延，再到后來的德法兩國受到牽連，截止2012年似乎歐元區諸國全軍覆沒。不過，三駕馬車（歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織）為了維護歐元區的整體性全力相救，功夫不負有心人，終於在2013年危機不再層出不窮、愈演愈烈，而是逐步趨穩，盡管如此，歐洲央行還是在11月利率決議上再降息，顯現其提振歐元區經濟的決心，甚至后又有負利率傳聞並紅極一時。

然而2014年歐元區是否會繼續大施寬鬆政策助其經濟一臂之力呢？筆者認為這或許並不是一件容易的事。不僅是因為歐洲央行行長近期表態歐洲經濟趨穩，只有在需要進一步寬鬆政策時才實施，亦不會輕易實施負利率政策，還因為歐元區危機源於高債務，不從債務高企的根源下手，而是一味的實施寬鬆政策，似乎是南轅北轍，加之大規模寬鬆政策有通脹的隱憂，而2013年季度gdp修正值為負值，轉為正值似乎尚需一定時日，一旦持續下去將有滯漲的危險。因此，在去年已實施了一定的寬鬆措施，新的一年也將持續的背景下，2014年歐元區繼續實施大規模寬鬆措施的概率亦較小。

對於新興經濟體中的日本來講，據日本共同社(kyodo news)報導，日本央行行長黑田東彥表示，在2014年將繼續實施目前的寬鬆貨幣政策，同時該行預期日本經濟將繼續復甦，即便2014年4月上調銷售稅可能給日本經濟帶來負面影響。經研究發現，其他新興經濟體在新的一年亦保持已有寬鬆政策為大概率事件，不會掀起大風大浪。

（三）“金大媽”難起死回生，空頭喜上眉梢

實物需求旺盛將有望助金銀多頭一臂之力，然而目前的“金大媽”有心無力，已深套其中。在現在來講，金銀價格走向是關鍵，這將就有兩種可能。可能一是金銀價格跌破下方支撐而繼續南行，那么深套“金大媽”難以脫身，也難以有新一股“金大媽”力量，金銀價格將跌跌不休。可能二是金銀價格筑底成功而迎來反彈，“金大媽”有望解套將招致新生力量入市，一種是為了拉低成本，另一種是抄底藏金保值，不管是很重目的都將助力金銀價格進一步反彈。

由此可見，2014年的“金大媽”有掉落懸崖的可能，亦有著翻身做主人的概率。對此，筆者結合經濟學中的價格成本論，並據相關研究機構數據得知世界主要黃金生產商邊際生產成本約1100-1200美元/盎司；而平均生產成本約700-800美元/盎司。一般是，只要價格高於平均成本，就有眾多生產商，即便是跌破邊際成本都無妨。因此，目前最低價格為1180.14美元/盎司，處於邊際成本1100-1200美元/盎司之間，而先后兩次觸及並未成功下破，可見邊際成本一帶支撐的強勁，不過，這並非絕對底部，而最優平均成本800-900美元/盎司將是黃金價格的絕對底部，也就是說，2014年黃金有望繼續下跌，那么“金大媽”將是雙眼淚。

（四）外匯市場翻云覆雨，令金銀多頭瞠目結舌

外匯市場中，情系金銀的主要有美元、歐元，2014年的它們將何去何從呢？據美元指數日k線圖，新年伊始，其便向上沖破前期下降趨勢線，預示著未來有上漲之勢，中期目標為83.40一帶，美元的上漲將成為金銀下行的動力；據歐元/美元周k線圖，其運行於2008年形成的下降趨勢線之下

綜上所述，從一生邁向一世，市場人士看空金銀價格情緒高漲，美國經濟趨於向好，歐洲經濟趨於走穩，新興經濟體經濟溫和地發展變化中，各國貨幣政策易緊難松，外匯市場變化莫測，再加上“金大媽”已心有余而力不足，致使2014年金銀多頭失寵，空頭將延續上一年的霸道而進一步為虎作倀。

作者觀點不代表和訊網立場