外匯通：美元纏綿病榻 聚焦通脹數據

基本面：

步入2014年的世界經濟雖然還沒有完全擺脫金融危機，並繼續萎靡，但已初顯復甦征兆。謹慎樂觀的依據是一種模糊的推測，即不下降則意味著開始復甦。然而一切並非如此。要知道，世界經濟中資本迅速膨脹的30年（1980-2010年）中積累的結構性失衡並未消除，並沒有為經濟增長掃清道路，因此最具可能的前景是：長期停滯，危機四伏，定時炸彈中的任何一顆隨時會爆炸。

自2007年以來，美元指數一直處於低位震盪，而且近兩年來震盪的頻率越來越小，2013年的美元指數僅在78.918-84.753之間波動，2013年美元除了對日元波動較大以外，與其他主權貨幣之間的匯率都基本保持了相對的穩定。美元匯率的穩定顯然有利於世界經濟的調整，尤其對美歐經濟的恢復起到了至關重要的作用。

自2007年以來，美元指數一直處於低位震盪，而且近兩年來震盪的頻率越來越小，2013年的美元指數僅在78.918-84.753之間波動，2013年美元除了對日元波動較大以外，與其他主權貨幣之間的匯率都基本保持了相對的穩定。美元匯率的穩定顯然有利於世界經濟的調整，尤其對美歐經濟的恢復起到了至關重要的作用。

美聯儲對勞動力市場的擔憂不是沒有道理的，勞動力市場的狀況不僅具有政治意義，而且是老大難的結構問題。一方面，大公司在勞動力市場上占主導地位，但其狀況不同於勞動力市場，企業早就開始復甦，甚至超過了危機前2008年的最高水平。而另一方面，失業率相當高（失業率為7%，最理想的狀況應當是4%-5%），且就業率有長期下降的趨勢。

美國經濟的復甦加快了腳步，這要求美聯儲減少QE規模，但是從貨幣政策上來看，美聯儲所采用的政策更接近中國央行的穩健貨幣政策，而不是過於從緊的貨幣政策，主要是針對美國就業以及通脹等情況的轉變，緩步調節貨幣政策。目前美國M2的增長已有所減緩，預期美元匯率會適度升值，但2014年總體升值幅度不會很大，繼續保持低位震盪的概率偏高。

分析師指出，美國周四稍晚公布的通脹數據將受到密切關注。接受媒體調查的經濟學家的預期中值顯示，美國12月未季調消費者物價指數年率升幅料自上月的1.2%升至1.5%。美國勞工部定於北京時間周四21:30公布該數據。

但難題是，過去兩年多數時候通脹一直呈下降趨勢，美聯儲所看重的通脹率指標--核心個人消費支出物價指數年率增幅11月僅為1.1%。通脹率在美聯儲2%目標下方停留時間越長，至少部分決策者就會越加擔心，這或許表明經濟復甦沒有看起來那么強勁。理論上講，隨著就業市場改善，通脹率應該上升。

法國巴黎銀行分析師Laura Rosner稱：“通脹壓力依然十分溫和。我們預期的2014年經濟增長模式，可能會推動消費者物價緩慢而非迅速的正常化。”

技術面：

從技術上來看，美元指數日線圖上收盤在20日均線之上，但受壓在5、10日均線之下，日線圖原下降趨勢線的阻力變成支援仍然有效，美元后市的走勢值得期待。但短線來看上方的阻力仍然比較大，下方的支援同樣也比較強，對美元來說，反復震盪有利於美元的后市上漲。今天美元指數的阻力在80.70—80.75，短線重要阻力在80.85—80.90。

歐元/美元目前受阻於1.3721/29區域回落，該水平是近期下跌趨勢1.3889-1.3550黃金分割50%回撤位，表明歐元/美元面臨見頂壓力。歐元/美元匯價目前下行觸及始自1.2756的大型上行趨勢線，如后市有效下破該趨勢線切入位1.3595/72水平，預計匯價將進一步下行測試1.3528/23支撐區域的有效性。如歐元/美元有效下破2013年7月至12月上行趨勢黃金分割38.2%回撤位水平1.3458，下行目標將進一步指向1.3357.近期關鍵阻力下移至1.3700，上方更強阻力位於1.3721/29和1.3742/62。只要匯價不能有效上破上述阻力位，將被視作下行趨勢完好。基於上述觀點，推薦在1.3700/20做空歐元/美元，止損放在1.3778，下行目標看向1.3460。