海通國際：方興地產業績良好 升為強烈買入

方興地產 （0817 HK， 強烈買入）： 預計良好的銷售勢頭會在今年持續，上調評級至“強烈買入”

超過銷售目標。方興地產公布2013 年合同銷售數據。公司物業合同銷售達到146 億元，較130 億元的目標高12.3%。一級土地開發銷售額為64 億元，同樣較50 億的目標高28.0%。兩部分銷售總額達到210 億元，同比增長36%。管理層今年合同銷售增長目標為30%。相較於同業為今年制定的10-20%的增長目標，方興對自身表現的預期顯示出公司較其他開發商更有信心。

2013 年繼續擴張。公司的自信主要來自其成功的戰略轉移和向新區域的擴張。作為曾經專注在北京和上海開發商業地產的公司，方興過去幾年在二線城市積極投身高階住宅項目和一級土地開發項目。開發物業方面，這家國企在2011-2012 年擴張到青島、長沙、重慶和蘇州。去年公司進一步擴張到南京、寧波和廣州南沙，共計花費近100 億元人民幣在這些城市補充土地。

預計有更多一級土地開發項目。一級土地開發方面，公司在成功開發了梅溪湖一期地塊之后，又參與了占地面積達1，100 萬平米的二期項目開發。得益於方興2011 年以來不斷的努力，梅溪湖地區成為長沙最火熱的房地產市場。公司正在尋找相似的機會，以圖在其他區域復制類似的成功經驗。

酒店業務可能被剝離。公司的酒店業務可能在2014 年被剝離。除了會給公司帶來一筆資金收入外，潛在的分拆剝離還有助於釋放其資產價值，使其更專注在房地產市場。這將有助於其在資本市場的估值提升。 對其增長持正面看法，評級升至“強烈買入”。我們相信2013 年出色的銷售表現和將來充足的可售資源將為公司在2013 和2014 年的增長帶來較高的可預見性。我們預計公司去年和今年的營業收入將分別同比增長25%和28%。潛在的剝離交易有望成為股價的另一個催化劑。我們維持對公司的正面看法，並保持3.43 港元的目標價不變。由於近期股價下跌， 我們的評級從“買入”上調為“強烈買入”，以反映估值上升空間的增加。