中投：麥趣爾ipo鞏固疆內地位 未來向外發展存壓力

2014年1月對於資本市場而言最大的訊息莫過於ipo開閘，對於投資者而言無疑是有更多的投資標的可以選擇。即將登陸資本市場的幾家企業中，以乳制品為主要業務之一的麥趣爾(002719,股吧)引起了廣泛關注。麥趣爾於1月9日首次公開發行股票招股說明書，擬登陸深交所中小板。公司本次預計發行新股不超過2617萬股，公司股東公開發售不超過2000萬股，發行總股數不超過2617萬股。根據發行安排，公司將在1月13日至15日網下詢價，1月20日進行申購。

麥趣爾是新疆具有代表性的現代化食品加工企業，主營業務為乳制品的生產與銷售，烘焙食品的連鎖經營。公司生產的乳制品主要包括滅菌乳、調制乳和含乳飲料三大系列20余種產品，烘焙食品包括面包、蛋糕、中西式糕點、月餅四大系列共400余種產品。公司在新疆地區高階液態乳制品細分市場處於行業領先地位。

中投顧問食品行業研究員簡愛華指出，近幾年來國內乳制品行業備受消費者關注，2013年又經歷了液態奶集體漲價潮。雖然漲價潮於消費者不利，因為會提升生活成本，但是卻於投資者有利，因為企業業績提升，股價會隨之升高，投資者將從中獲利。麥趣爾作為乳制品企業登錄資本市場定能贏得投資者的足夠關注。

當下行業環境中，乳制品企業的發展前景取決於奶源、品牌影響力和產品結構。因為奶源直接決定產品質量進而獲得消費者的信任，品牌影響力將直接影響消費者的選擇，產品結構將影響企業的利潤水平。麥趣爾作為新疆本土區域性乳制品品牌之一，通過“公司+協會+農戶”的方式鎖定自身的奶源資源，從而保證自身生產和產品質量的穩定性。不過麥趣爾的影響力和市場僅限於省內。

麥趣爾登錄資本市場募集發展資金主要是因為新疆市場內部乳制品整合的壓力以及自身向外發展的需求。新疆作為全國三大奶源基地之一，但是尚未有一家全國性的知名乳企，所以新疆政府整合省內乳制品品牌、促進其做大做強的的意愿較為強烈。事實上新疆省內的乳制品並購潮流已經拉開，西域春、天潤乳業(600419,股吧)、西部牧業(300106,股吧)均通過並購的方式進行奶源、產能和市場的擴張。

新疆乳業市場的競爭較為混亂，既有全國性品牌蒙牛和伊利的版面，同時也有為數較多的本土品牌之間的混戰。新疆也是全國三大奶源基地之一，蒙牛和伊利更多從戰略角度對新疆奶源和市場進行版面。新疆乳制品市場的乳制品眾多，麥趣爾占領的只是其中一部分市場份額。若其他疆內乳制品品牌迅速成長，而麥趣爾保守應對，那么麥趣爾的市場地位將會進一步削弱。

所以麥趣爾通過上市募集資金進行發展，此次募集資金主要用於日處理300噸生鮮乳生產線建設項目、2000頭奶牛生態養殖基地建設項目及烘焙連鎖新疆營銷網絡項目。從募集資金的用途可以看出，麥趣爾也將從產能和奶源資源兩方面入手鞏固自身實力，以便未來在新疆省內的乳制品整合潮流中存留下來。

品牌往往都不滿足於在一個區域內發展，其向外發展的決心和方向是一定的。未來麥趣爾在新疆市場發展壯大之后，其勢必會向外擴張。毋庸置疑，其登陸資本市場有助於未來的向外擴張。主要表現在提升品牌知名度方面，因為資本市場面向的投資群體范圍廣，未來的曝光率增多，易吸引更多潛在消費群體。

但同時不能忽視的是麥趣爾向外拓展時所面臨的競爭壓力。蒙牛和伊利是乳制品行業內兩大巨頭，其在液態奶領域的資金、渠道、品牌優勢都相當強，麥趣爾想要在兩者的圍堵之下獲得市場絕非一件易事。三元作為北京區域品牌，其向華東市場的拓展歷經幾年都未能成功就是一個真實的例子。

中投顧問研究總監郭凡禮指出，麥趣爾向外拓展將要面臨的壓力是顯而易見的，但是並不不意味著麥趣爾毫無向外發展的機會。廣西乳制品企業皇氏乳業(002329,股吧)憑借高階水牛奶向外拓展為麥趣爾提供了經驗。麥趣爾可以充分借助新疆的地理優勢，凸顯自身的奶源優勢，開發高階產品以實現差異化競爭。