券商最新評級：布局10股待驚人收益

金正大(行情,問診):快速推進的復合肥龍頭，優化產品結構帶來業績翻倍

投資亮點

十八屆三中全會提出生態環境可持續發展，鼓勵農業生產生態化，在結構上推廣符合綠色生態的復合肥。其中我們預計國內硝基肥、緩控釋肥和水溶肥的需求增速最快。根據我們的預測，到2015年國內硝基肥的需求量有可能達到1200萬噸，復合增速40%以上；緩控釋肥的需求量達到600萬噸，復合增速60%以上；水溶肥的需求量達到500萬噸，復合增速36%。

國內復合肥行業介於生產與流通環節具備消費屬性，渠道建設+品牌打造是實現產銷擴張的基礎。我們預期該行業集中度將不斷提高，龍頭將受益明顯。據測算金正大未來增速將達30%左右，遠超行業增速10%。公司憑借龍頭優勢，建立起強勢品牌與渠道，將使公司具有如下核心競爭力:（1）對上下游議價能力較強。單質肥產能過剩競爭激烈，公司應付帳期可長於其他同類企業。原料漲價大部分可轉嫁至經銷商和終端用戶，成本下降又可推遲調價擴大利潤空間；（2）經銷商更愿意經銷品質有保障、推廣服務好的品牌，因此愿意在淡季支付預付款，保證公司淡季充足的現金流進行原料采購與生產組織，在旺季銷售賺取較大差價；（3）技術優勢強，不斷研發新產品，產品結構差異化帶來公司盈利水平的提高。

我們預測到2015年金正大將成為國內硝基肥、緩控釋肥和水溶肥的行業龍頭，是政策推廣的最大受益者。屆時金正大的市占率分別為10.8%、31.7%和10%，復合增速分別達到84%、24%，而水溶肥的產能則從0到全國最大。

財務預測公司由於新品種的投放可帶來業績的快速增長，我們預測到2015年的業績比2012年增加1倍。公司2013-2014年EPS 分別為0.95和1.20元。

估值與建議

目前股價對應的2013年和2014年P/E 分別為22、17倍，由於公司具有輕資產和消費品的屬性，且處行業龍頭，品牌與渠道優勢明顯，我們給予2014年21倍的估值，目標價25.2元。首次覆蓋給予“推薦”評級。

風險

政策推廣的力度不達預期；新產品的下游接受程度不理想，替代老品種不達預期；新產能投放與銷售不達預期。

東阿阿膠(行情,問診):熬膠將常態化，價值回歸繼續

熬膠活動未來將成為常態化。公司去年開展的代客熬膠等活動，內容涉及贈送輔料包、免費熬膠、推廣特制膏方等服務，取得了較為明顯的效果，前三季度主營阿膠的母公司營業收入為19.19 億元、同比增長28.62%，其中第三季度收入為7.82 億元、同比增長35.06%，增速明顯加快，前三季度阿膠整體銷量增長10-20%，一方面原因來自於公司成功的營銷規則，通過熬膠等一系列活動推動終端庫存消化，另一方面是因為2013 年提價是在9 月份開始執行，消費者在有了提價預期的情況下會提前采購。未來公司會將熬膠活動做成常態化，同時繼續圍繞阿膠的價值回歸開展多層次營銷活動，效果值得期待。

阿膠價值回歸的規則不會改變。目前阿膠的日服用金額仍然只有十幾元，與人參、蟲草、海參、燕窩等其他高階滋補品差距明顯，因此阿膠的價值回歸之路將會繼續，去年年初阿膠塊提價6%，此后在7 月份再次宣布提價25%，並從9 月份開始執行，最新終端指導價格調整至1098 元/500g，展望今年，我們判斷公司的價值回歸規則不會變化，阿膠塊仍然有可能會繼續提價。

原料成本上漲對經營短空長多。公司在原料方面的競爭優勢體現在資金實力、品牌信譽及上游原料基地建設版面等方面，目前全國600 萬頭驢的存欄量，其中每年130-150 萬的屠宰量，公司每年采購80-90 萬張整張驢皮，雖然短期內驢皮價格會受到養殖戶利益刺激、無序競爭等因素的影響，繼續上漲從而影響公司成本，但長期可以推動上游養殖產業鏈價值回歸，實現行業持續發展。

財務與估值

我們預計公司2013-2015 年每股收益分別為1.96、2.37、2.88 元，按照最近兩年歷史估值水平給予2013 年25 倍市盈率，對應目標價49 元， 維持公司增持評級。

風險提示

驢皮價格上漲過快。

[NT:PAGE=$] 九安醫療(行情,問診):更多、更酷、更專業

事件:

2014 年1 月7 日，業界矚目的CES（國際消費電子產品展）在美國拉斯維加斯國際會展中心召開，九安醫療攜ihealth 新品參會並引起與會者熱烈關注。

主要觀點:

1.Ihealth 新品兩連發 此次CES，iHealth 發布兩款新品:

可穿戴血氧監測儀（wireless pulse oximeter）可穿戴血氧監測儀，由主機和軟指套組成，主機佩戴在手腕處，軟指套戴在指尖， 可與iOS 和Android 設備連接使用。可用於慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者日常生活中監測記錄血氧，醫生可依此了解患者的康復情況針對打鼾較嚴重的人群，在其睡眠過程中血氧飽和度偏低， 如果不能得到有效控制，可能會對人的大腦等器官造成傷害，因此夜間的血氧監測和報警可以幫助這類人群降低此類風險。可用於睡眠呼吸暫停綜合征（SAS）初篩診斷。

穿戴式單導心電儀（Wearable Single-Lead EC）:

穿戴式單導心電儀是一種佩戴在胸部，單導聯動態心電記錄器，其最長可連續記錄72 小時的心電信號。穿戴式單導心電儀適用於可能患有心律不齊或者時常感覺胸悶、氣短、心悸、疲勞的人群的成年患者。心電數據被記錄在存儲器中，可通過USB 上傳至電腦/iOS/Android 進行疑似異常波形的篩選。同時上傳的心電數據也可通過網絡分享給專業醫生，以便對心電波形進行深入的分析。

兩款全新產品的設計理念、用戶體驗較前期產品有很大改進，不僅專業性強，外形和工程設計也都堪稱perfect! 我們預計，新品可能在今年下半年正式推向市場，參照原有產品定價，新品的價格應該不會低於100美元/臺。

2、ihealth 原有產品更新速度加快

2013 年下半年發布的ihealth AM3 智慧腕表也已出升級產品ihealth AM3s，新款腕表擁有超薄機身，炫彩腕帶以及防水功能，支援多種運動模式識別。同時ihealth BP3，BP5 等產品仍受到與會者關注。

3、ihealth 推廣力度加大

公司此次在CES 大會的南北兩個展廳都設臵了展臺，這次的展臺不僅位臵搶眼，而且面積較2013 年增大不少，展臺工作人員也明顯增多，由此可見公司對產品的信心明顯增強，推廣力度正在加大。展臺的參觀人數和重量級嘉賓明顯增多，更得到了美國科技媒體最具影響力的撰稿人莫博士的青睞

結論:

ihealth 產品系列日趨多樣，覆蓋血壓、血糖、體重、胎心等多項體征，未來可能涉足呼吸、生化診斷等領域。另外，母嬰監護（ibaby monitor）也有了升級產品。移動醫療市場發展潛力巨大，公司起步較早，但競爭對手越來越多。從目前來看，公司在產品多樣性，軟件開發，生產制造，平臺打造和品牌推廣方面具有領先優勢。這個領域方興未艾，產品推廣模式和盈利模式尚不清晰，九安也在積極嘗試和醫院、醫生、保險等多種參與者合作，期待探索出流暢的產品銷售路徑和盈利模式。退一步講，即使ihealth 不能成為潮流的引領者，也能成為行業的快速跟隨者。預計2013 年ihealth 產品銷售1000 萬美金，2014 年有望突破2000 萬美金。

公司目前的銷售規模、市值都不大，但是發展空間卻很大，並且公司從管理、產品、營銷方面都具備做大做強的潛質，未來幾年都將處於發展的快速成長期。所以雖然從PE 的角度看，公司股價算不得很“便宜”， 但是這種成長過程中不時帶來的超預期的驚喜將使投資者覺得“物有所值”。維持公司盈利預測2013-2014 年0.03 元、0.11 元，維持強烈推薦評級。

風險提示:新產品進展不達預期風險；費用大幅上升風險；匯兌損失加大風險；原材料價格上漲導致毛利率降低的風險；部分限售股解禁，股東的減持風險。

保利地產(行情,問診):增長持續，業績符合預期

全年銷售1253億，四季度銷售大幅:2013年1-12月，公司共實現簽約銷售面積1064.37萬平方米，簽約銷售金額1252.89億元，分別同比增長18.11%和23.15%；12月份，公司實現簽約銷售面積104.04萬平方米，同比增長21.22%；簽約銷售金額141.92億元，同比增長46.20%，環比11月增長36.88%；雖受到房貸收緊影響，但在公司四季度推盤放量（推貨值超100億元），且產品中增加一線城市及剛需盤的情況下，公司四季度銷售情況大幅回升，簽約銷售額較三季度增長46.34%；

大舉拿地，著眼一、二線: 2013年1-12月，公司累計新增項目57個，新增項目總計容建筑面積1892.08萬平，項目總地價款551.96億元，需支付權益地價款約為445.28億元，為2012年109.98%；全年平均拿地樓面地價為2917元/平，低於12年全年平均水平3386元/平，成本的較好控制下，公司拿地聚焦於一、二線，相對穩定及充足的需求支撐，將保障項目去化的較為穩定，以及充足的溢價空間；

發布業績快報，13年結算符合預期:根據業績快報，2013年營業總收入為923.33億元，同比增長34.00%，歸屬上市公司股東凈利潤為107.70億元，同比增長27.63%；2013年EPS為1.51元；

盈利預測:2014-2015年，預計公司EPS分別為1.93元和2.36元；良好儲備，以及強執行力保障公司增長；集團的較強資本支援和信用平臺，以及海外融資渠道的開拓下，公司資金優勢顯著；看好公司受益行業集中度攀升，以及業務向養老等主題地產方面的積極開拓；按2014年6倍動態PE對保利地產進行估值，即目標價11.58元；維持公司股票“強烈推薦-A”的投資評級；

風險提示:公司未來銷售不達預期。

海油工程(行情,問診):2013年業績預增大超市場預期

1.事件

公司發布2013年業績預增公告，預計2013年歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長220%以上。按此測算，2013年業績在0.61元以上，大大超出市場預期。

2.我們的分析與判斷

（一）、受益國內近海油氣開發建設加快

2013年進入“十二五”發展規劃實施第二年，我國近海油氣田開發建設逐步加快，工程量同比明顯增長；受益全球海洋工程市場逐步回暖，公司海外項目工程建設的穩步推進，公司在2013年完成的工作量顯著增長，特別是海上安裝和海管鋪設工程量同比增長較快。

2013年公司運行23個海上油氣田開發項目和3個陸上LNG建造項目，其中14個項目位於渤海海域，6個位於南海海域，2個位於東海海域，此外有4個海外項目。

（二）、公司海上安裝和海管鋪設工作量大增

公司建造板塊自2011年下半年以來回暖明顯，安裝板塊則從2012年二季度開始發力；公司海上安裝和海管鋪設工作量大增。安裝業務前三季度累計投入2萬船天，同比增長94%，共完成了23座導管架、17座組塊的海上安裝及797公里海底管線鋪設；預計四季度海上安裝船天超過7，300個。建造業務前三季度累計完成16.2萬結構噸，共完成了16座導管架和13座組塊的建造；四季度預計鋼材加工量達到5.2萬結構噸。

（三）、市場開發取得明顯成效，深水業務有所突破

公司成立了專門從事國際市場開發及管理的海工國際工程有限責任公司，進一步優化和完善公司國際市場版面，推動與國際石油公司和海洋工程同行的戰略合作，提升國際資源整合能力，加速國際化戰略步伐。今年，公司加強國際項目前期篩選與投標規則制定，重點加強對東南亞、澳洲、中東和加拿大等地區的投標力度。深入推進與殼牌、Technip、Kvaerner等戰略合作伙伴在模塊化建造和深水業務等方面的合作，爭取更多訂單。

2012年，公司全年實現新簽訂單額約人民幣160億元，其中海外訂單人民幣21.79億元，業績集中在2013年體現。在2013年，公司實現國內外市場承攬額也不錯，達到99.84億元，其中獲得國內訂單89.61億元，獲得印尼BD項目等4份海外合同6.13億元，以及2份海外合同意向書4.10億元。

以完成亞洲首個3萬噸級大型導管架設計、建造、海上安裝作業為標志，3000米深水鋪管起重船、5萬噸半潛式自航工程船等深水工程裝備投產后；由公司自主設計的水下臍帶纜終端基盤在南海荔灣3-1平臺海域成功安裝，並完成了全長500米臍帶纜安裝，標志公司在深水及水下產品的設計和安裝能力不斷提升。

公司成功完成國內首個深水氣田項目--南海荔灣3-1項目3萬噸級大型導管架的設計、建造、裝船、運輸和滑移下水海上安裝，該導管架由公司自主設計、建造，按重量計算，世界第五、亞洲第一，是近20年來全球最重的導管架，具有世界級建造難度；該項目從設計源頭進行質量和風險控制，創新建造工藝，提升作業效率，建造工期低於國際同類工程，標志著公司項目管理水平和大型結構物的設計、建造、海上安裝能力躍上新臺階。

具備3000米級深水鋪管能力、4000噸級重型起重能力和3級動力定位能力的深水鋪管起重船“海洋石油201”和世界首艘具有2級動力定位能力的5萬噸半潛式自航工程船“海洋石油278”相繼投產。“海洋石油201”已鋪設海底管線18.2公里，鋪設水深350米；“海洋石油278”已成功完成三次國際航運作業，運行良好。多功能水下工程船“海洋石油286”和18000噸導管架下水駁船“海洋石油228”已開工建造；上述大型深水裝備的陸續投入運營將有力促進公司深水戰略的實施。

（四）、珠海深水工程基地提升深水能力，一期即將投產

公司計劃總投資101億元分五期建設珠海深水海洋工程裝備制造基地，珠海基地將有利於公司發展深水業務、增強公司核心競爭力。其中，一期工程已完成陸域廠房建設及設備調試，碼頭和滑道的建設正在全速推進，一期建設總體進度超過74.5%，目前已具備接單條件；按照之前的進度，二期也有望在2014年建成。

3.投資建議

我們上調盈利預測，預計公司2013-2015年EPS分別為0.62元、0.65元和0.68元，維持推薦的評級。

[NT:PAGE=$] 康得新(行情,問診):控股股東增持，堅定發展信心

大股東增持股份，傳達積極利好。公司控股股東康德投資集團1月8日通過二級市場交易系統增持公司股份102.4萬股，占2014年1月7日總股本的0.11%。增持以后，大股東合計持有2.7億股，占公司總股本28.60%。這已是大股東自2013年9月5日以來第三次增持公司股份，是公司2010年7月16日上市以來，大股東第四次增持，而從未進行過減持，顯示大股東對公司發展的信心和對公司股票價值的認可。

過往經營靚麗，前景依然美好。依托於公司預涂膜產能的翻倍增長以及光學膜項目的投產，公司2010-2012年營業收入年復合增速達106.5%，凈利潤年復合增速達145.8%，呈現高速成長性的特征。2013年，公司年產4000萬平米光學膜產能基本完全發揮，年產2億平方米光學膜項目投產，產品陸續放量，預計全年產銷1億平米，驅動業績增長65%左右，EPS達0.74元。展望未來，公司所在的光學膜行業空間廣闊，國內替代潛力巨大，完全可以容納百億級收入規模的企業，而2013年預計收入約為35億元，成長空間大。

客戶基礎擴大，產能消化無憂。至今，公司已經開發出150多家國內外客戶，並成功向40多家客戶量產供貨，包括全球著名的平面顯示領導企業如群創光電、冠捷科技、京東方、TCL等等。這些大客戶光學膜需求量大，而且新的大客戶也在陸續增加中，完全可以吸納公司的2.4億平方米光學膜產能，隨著公司產品結構的豐富、效能的提升，光學膜市場銷售量將不斷增加。

2014年一季度業績表現將繼續搶眼。光學膜陸續放量，公司經營業績逐季增長。2013年一季度業績基數較低，僅為1.29億元，預計2014年一季度凈利潤為2.2億元，同比增幅達70.5%，表現優異。

維持“強烈推薦-A”。預計13-15年EPS分別為0.74元、1.15元、1.52元，目前股價相應於2014年PE為20.9倍，公司成長性強，當享受高估值。

風險提示:市場風險；產品開發風險。

海螺水泥(行情,問診):業績增長明確，估值具備吸引力

投資要點:

海螺水泥的主要銷售市場在華東和中南地區，這兩個地區占公司水泥消費總量的80%，區域市場供需結構的改善將對公司業績產生直接影響。2014年江浙滬皖四省幾乎沒有新增產能，整個華東區域僅有900多萬噸新增產能；同比增長1.9%；華南區域約有600萬噸新增產能，新增同比增長1.5%。而需求端，公司認為，在固定資產投資增速的支撐下，水泥需求增速會保持在6%的水平，整體供需結構處於較好狀態。

四季度旺季特征明顯，公司主要區域市場的水泥價格回升顯著，整體水泥出廠價格環比三季度上升了15%左右，在區域市場供需結構較好的情況下，預計2014年一季度水泥價格不會出現明顯回落，主要由於目前庫存水平仍然較低，華東地區的大范圍停窯導致區域水泥的供給量仍處於較低水平。公司生產基地處於安徽地區，節能減排的壓力比江，浙，滬等東部地區要小，水泥生產線仍將保持較高的運轉率，2013年水泥銷量在10月出現年內尖峰，銷量超過2200萬噸，11月銷量維持在2200萬噸水平，由於西北市場轉淡，預計12月水泥銷量1900-2000萬噸，目前日銷量維持在65萬噸左右的水平。公司2013年第四季度噸毛利將達到100元以上，環比第三季度提升幅度超過1/3，而銷量將達到約6400萬噸。預計第四季度EPS 約為0.8元，超出市場預期。從成本端來看，10月以后公司采購煤炭的價格出現了小幅上升，2014年煤炭行業仍然處於去庫存階段，煤價出現大幅上升的可能性不大，水泥價格的上行也會降低煤炭價格對公司經營業績的影響。

公司已自建線為主的產能擴張模式已入尾聲，並購將成公司未來增長主要動力。2014年預計公司將投產8條生產線投產，整個自建產能規模在1400-1600萬噸左右，自建線規模出現下降，收購兼並對產能的貢獻增加，2011-2012年公司收購的水泥產能達到了2220萬噸，從公司收購的標的情況看，公司對收購標的的選擇並不限定特定區域，更多的會考慮並購標的的持續經營能力。

預計2013-2015年公司銷量分別為2.27、2.50和2.73億噸；噸毛利分別為79、81.5和81.8元；實現營業收入分別為535.72、603.75和669.26億元；實現歸屬上市公司股東凈利潤分別為96.04、112.83和1123.34億元，分別增長52%、17.5%和9.3%；EPS 分別為1.81、2.13和2.33元。目前股價對應2013-2015年PE 為8.36、7.11和6.5倍，估值較低，維持“增持”的投資評級。

天士力(行情,問診):風雨無阻的成長

投資建議

我們上調天士力（600535）評級為“推薦”，目標價55元。建議積極配臵。

天士力已蛻變為一家平臺型制藥公司，擁有最華麗的心腦血管產品線，FDA認證強化國內學術推廣且可能打開國際市場，業績存在超預期可能。

理由

平臺型制藥公司的商業模式日臻完善。公司以復方丹參滴丸為起點，大力推進標準化管理的創新和系統化建設；同時支援醫生圍繞這些產品開展循證醫學研究，復方丹參滴丸2010年通過美國FDAⅡ期臨床試驗，標志著學術營銷平臺達到了新的高度。未來，其他產品有望在這一平臺上再現復方丹參滴丸的成功路徑，從標準化的制造、到基於證據的學術營銷、甚至是FDA認證，越來越多的醫生將會加入公司組織的循證醫學研究並使用這些產品。

復方丹參滴丸增長動力充足。心腦血管類中成藥已成為市場規模最大的中成藥類別，近年增速基本保持在20%以上，2012年醫院終端銷售額約800億元。我們估算復方丹參滴丸的患者群約130萬，而全國的冠心病患者人數高達2.3億人，市場遠未到達零和競爭的階段。目前FDAIII期正在順利推進，公司抓住契機展開學術營銷，預計未來有望保持20%左右的增速。

最華麗的心腦血管產品線。5個品種20億空間明確:復方丹參滴丸已成為口服心腦血管類中成藥第一品牌，未來有望突破50億元；養血清腦為2012版基藥目錄新進的獨家品種，有望受益於二、三級醫院提高基本藥物使用比例；益氣復脈、丹參多酚酸為中藥注射劑獨家品種，處於中藥板塊增長最快、單品規模最大的領域，市場前景最為看好；芪參益氣日均用藥金額更高，與復方丹參滴丸合力攔截競品，未來有望保持40%左右的增速

盈利預測與估值

我們維持2013-14年EPS預測分別為和1.10元和1.37元，對應PE分別為42X和34X。給予12月目標價55元，對應2014年PE為40X。

風險

產品銷售可能低於預期；藥品降價；中藥注射劑不良反應事件；中藥材及輔料價格大幅上漲；新藥審批存在不確定性。

延華智慧(行情,問診):簽約智慧遵義，智城梅開三度

事項:

1月8日公司與貴州遵義市政府簽訂戰略協議，雙方將共同投資組建“遵義智慧城市科技發展有限公司”；公司將組織資金用於“智慧遵義”項目建設，內容包括但不限於頂層設計、智慧政務、智慧城管、智慧交通、建筑節能、智慧醫療、智慧園區、智慧旅遊等。

簡評:

遵義智城是繼武漢、海南之后的第三次重大突破，是智城模式的再次成功復制。遵義是上海對口支援城市，2013年8月被住建部確定為國家智慧城市試點城市。遵義智慧城市項目建設內容共11個項目，總投資規模預計為10.49億元，創建周期為2013年至2015年，當地政府表示資金來源上財政專項資金、政策性貸款及市場化資本等多渠道提供保障。我們預計14-15年公司將正式落地簽約部分項目。

武漢智城、海南智城相繼全面開花結果，公司向智慧城市轉型初獲成功。武漢智城相繼中標武漢博覽中心、跨國采購中心、東湖會議中心、宜家購物中心、協和醫院、硚口區能源監測平臺、不停車收費系統、停車場系統等一系列標志性項目，2013年前7個月中標金額約1.4億元，我們判斷武漢智城“三年再造延華”的目標大概率會實現。海南智城未來兩年將貢獻業績，集公交、旅遊和市政繳費等於一體的一卡通已於2013年6月投運，近期又中標4837萬元三亞智慧交通項目。

13/14兩年高增長趨勢已確立。我們預計公司高階咨詢、節能服務、綠色智慧醫院、星級酒店、博覽會展等業務近兩年將持續快速增長，結構改善將驅動毛利率穩步提升。武漢、三亞、遵義將陸續進入高速增長期。此外，少數股東權益收購、非經常性損益亦將顯著增厚業績。

盈利預測、估值及投資評級。我們預測2013~15年EPS分別為0.24/0.35/0.48元。考慮到公司處於反轉階段且后續業績可能超預期，調高目標價至16.00元（對應14年45倍PE），維持“買入”評級。

中南傳媒(行情,問診):教育業務從線下向線上拓展

核心觀點:在2014年教育有望成為新的市場關注熱點背景下，我們認為，公司作為教育領域具體資源秉賦和探索精神的出版企業，價值被市場低估，維持增持評級，目標價15元。維持業績預測，即2013-15年EPS分別為0.62元、0.75元和0.90元。

推薦邏輯:1、公司教育產品在深圳地區取得重大突破，並有望在2014年向全國拓展；2、在國企改革大背景，公司管理層激勵將有突破性進展；3、國有背景、遍布湖南全省的新華書店網點及豐富的新媒體運營經驗，使公司已經具備開展線上線下相結合的彩票業務，我們期待公司在彩票業務方面的有益嘗試；4、公司充裕的現金將在2014年逐步轉化成生產力，我們判斷，一方面公司會考慮優質出版資源的整合；一方面會加快新媒體的版面。

教育業務從線下向線上拓展:公司數字出版業務在國內起步最早，2013年電子書包在深圳龍崗區推廣，單校版的產品覆蓋200多個學校，大眾閱讀實現收入2000多萬元，在數字閱讀里面國有企業排在第一。公司教育解決方案的收入模式:第一是向當地教育部門收費，比如龍崗區的云平臺，2013年預計首期投入為5800萬元，后續龍崗政府每年預計還有1個億左右的投入；第二是針對學校的單校版產品，即天聞數媒幫助學校開發學籍管理系統、教學管理系統、備課系統等等。隨著線下規模的擴大，該業務將帶來的具備核心價值的數據庫資源，從而是該業務從線下向線上拓展。

核心風險:新媒體對公司傳統業務沖擊超出預期。