數千億保險存量保單資金試點投資藍籌 形成利好預期

　　和訊保險（和訊放心保）訊息 緊隨2014年1號檔案的發布，中國保監會於1月8日再推新政，稱經國務院同意，近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險公司申請試點。

　　該歷史存量保單是指保險公司1999年以前高利率歷史環境下發行的、定價利率較高的長期人身保險產品。

　　保監會指出，選擇這些保單開展藍籌股試點，主要有以下考慮：一是這類保單所形成資金期限長、現金流穩定，符合資產負債匹配原則；二是這類業務規模有限，易於劃分，並可以實施封閉運行；三是目前各公司對歷史存量保單均已采取專門管理制度，在風險防范方面已積累了經驗，也便於分類監管；四是目前藍籌股估值較低，是歷史存量保單設定的較好時機。

　　對此新政，平安證券相關人士分析指出，目前國壽集團存量部分3000多億，1999年前國壽一支獨大，市場份額占80%以上，據此推算，目前市場存量高利率保單準備金4000億以上。國壽股份目前全部剝離高利率保單，該政策與國壽股份無關。而平安內部和太保有高利率保單，這部分保單成本較高，平安2009年公布過成本為6.2-6.3%。

　　其分析認為，保監會此刻推出該政策更像是響應證監會號召的救世行為。對藍籌股形成利好預期。

　　和訊網保險頻道注意到，此次政策的內容包括：設定獨立賬戶封閉運行；由公司根據自身資產負債匹配情況確定藍籌股投資比例；對獨立賬戶投資的藍籌股試行逆周期資產認可標準；明確藍籌股標準，即是指經營業績較好、具有穩定且較高現金股利支付的公司股票。

　　對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林分析指出，保監會此次試點工作，充分表明了保險資金對我國國民經濟和股市平穩運行的信心。此外，隨著我國股市規範程度的不斷加深，藍籌股的價值將得以不斷顯現，仍然存在較大潛力和投資價值。當然，要實現這種目標和預期，保險資金投資的道路並不會一帆風順，仍然會存在諸多挑戰，需要業界共同積極應對。

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　　據首都經濟貿易大學金融系教授庹國柱介紹，1996年隨著當時我國控制通貨膨脹，經濟軟著陸成功，銀行利率從14%連續八次降低到3.5%甚至更低的水平，而在1997、98年當時壽險定價時使用了8.8%甚至更高的預定利率，在低市場利率條件下出售這類高預定利率的保單，給保險公司造成嚴重虧損，而因為當時保險體制、機制的缺陷，保險公司明知賣一單虧一單，還匪夷所思地加班加點出售這些高預定利率保單，使公司的利差損到2009年積累額高達500多億，迫使保監會下指令停止出售這些高預定利率產品，並規定定價使用的預定利率不得超過2.5%。

　　“但時過境遷，長時間維持較低的預定利率，與市場利率走勢嚴重背離，就會逐漸束縛壽險公司的手腳，開發出來的壽險產品，特別是普通的定期和終身壽險產品因為價格高，保障水平低，沒有競爭力，投保人只好放棄對這些方面的產品的選擇，轉而把興趣投向分紅型和萬能型的產品，以期望獲得較高的收益和保障。這就是為什么傳統壽險產品在全部壽險保費中的占比，由2002年末的44.19%一路下跌到2012年末的9.1%的，而分紅險、萬能險等產品的份額從55.81%，一路攀升到90.9%重要原因之一。”庹國柱分析說。

　　2013年8月5日，經國務院批準，普通型人身保險費率政策改革正式啟動。告別被強制了14年之久的預定利率2.5%時代，壽險費率市場化改革邁出重要一步。庹國柱分析認為，這一改革對壽險消費者來說是一項重要的利好政策，體現了監管部門對消費者利益的最大保護，也將對壽險市場的進一步開發有積極意義，有可能在一定范圍內扭轉壽險發展徘徊的頹勢。