中資電訊股4g開支增大 未來兩年盈利添壓

據香港明報報導，內地電訊市場隨著今年踏入4g元年，勢必引起一輪改變，中移動(0941)經營多年的國產4g(td-lte)，去年底獲工信部發牌后，已在各地大力宣傳。然而，旗下網絡建設需時，主要城市的覆蓋率未算完善，加上現時市面上的4g手機，價錢亦偏貴。故此，在投入成本上升，但盈利未必實時反映下，中資電訊股在馬年未能擺脫弱勢。

中移動近年苦心經營的國產4g，目前主要集中在一線城市中推出，包括北京、上海、深圳及廣州等。本報早前在中移動版iphone 5s正式推出后，曾到深圳及上海觀察，發現國產4g的速度不俗。若在優酷網內觀看高清影片，按進去后1至2秒內已能夠觀看，而瀏覽較多圖片的網頁，亦可在2至3秒內，流暢地使用，與現時香港的4g速度相若。

離市中心華僑城信號弱

然而，這只限於在市中心一帶，如深圳的華強北路、萬象城等地方。當去到稍為偏離市中心的華僑城，由於網絡未完全覆蓋，連試用5s時亦要走到中移動的門市外，才能收到4g信號。店員表示，目前公司已積極鋪設網絡，但主要集中在人口密集的地區，其它偏遠地區則要較遲才有4g覆蓋。

瑞信報告﹕部分地區信號不穩

瑞信在上月初發表報告指出，他們在深圳10個地點去測試中移動的4g網絡時，亦發現部分地區的信號比較弱，即使在已有覆蓋的地區，信號亦不太穩定，故中移動勢要在網絡建設上增加投資，而其余兩間電訊商亦不能獨善其身。瑞信估計，中移動今年的資本開支較去年增加22.62億元(人民幣．下同)，至1921億元，而聯通(0762)及中電信(0728)則分別提高至866.69億元及950.43億元(見表)。

資本開支增 未來兩年盈利添壓

資本開支上升為未來1、2年的盈利帶來壓力，但將來勢成為電訊商的盈利轉機。始終4g的網絡速度相當快，方便用戶去使用更多的數據，同時中移動的4g月費，與聯通及中電信的3g月費相若，瑞信料聯通可能要降低其3g月費，去增加吸引力。

與此同時，由於4g的速度比wi-fi更快，同時流動性較佳，故用戶在室外上網時，會慢慢由wi-fi轉到流動網絡，去獲得更好體驗。結果，電訊商可擺脫過去低收入的wi-fi，並將用戶推往4g，長遠對資本開支及盈利有利。

不過，有外資行電訊分析員指出，今年對中資電訊股的期望不會太大，“投資者買來收息，股價又未夠低，又怕因要承擔4g網絡，派息政策有改變”。他認為，縱使用戶在4g時代使用的數據用量，較3g時代高，但現時月費水平仍低，故未必可為網絡建設幫補一下，但對中移動的每月每戶平均收入(arpu)，有一定的帶動。