令狐沖甲：怎麼識別新股

現在炒新預期越發強烈，很多人都夢想到新股能發財，目前 新股上市在即，逐“新”盈利是大多數投資者的夢想。不過，上一輪新股破發潮已擊碎了“打新不敗”的神話。朋友們要想在ipo開閘后繼續守住新股的紅利“陣地”，最可倚重的利器是什么呢？

首先應該從以下幾個方面進行把握：（1）市場特征，主要關注標的稀缺性、自主配售、中簽率等指標。（2）公司動機，主要關注發行定價、存量股減持等指標。（3）基本面特征，主要關注公司基本財務情況、行業特征（景氣度、行業空間及競爭格局）、商業模式等。

另外讀懂招股說明書也很重要，這里我們可以從歷史案例中找到答案。

一是白酒行業的股票2012年10月開始下跌，為什么有些投資者可提前預知？二是軍工股2013年11月突然漲起，為什么很多投資者卻不明就里？這兩類股票的走勢邏輯，其實都可以在招股說明書中找到。白酒行業的銷售模式是，經銷商要拿酒來賣，得先將預付款打給白酒生產商，支付預付款后才能拿酒來賣。這也造就了白酒行業的特點，即行業向好的時候每個季度的預售款都會增加。

而軍工行業的銷售模式正好跟白酒相反。軍工企業是每年9月到11月由軍方下訂單，接到訂單之后自己先備貨，到第二年9月、10月時才結賬，由此也形成財務報表中的應付賬款項目。最終，我們看到軍工股三季報的應收賬款大幅增加，這當然對軍工股的股價帶來利好。所以才有去年白酒股大跌而軍工股大漲的局面。

另外解讀政策和市場也很關鍵。除了招股說明書，還要關注一下以下三個方面的因素仍可作為參照考慮：一是在二級市場有沒有同類公司可做比較。如果有同類公司做比較的話，可通過同類公司的平均市盈率來定價；二是結合市場利率與發行公司未來的發展前景來考慮定價，好公司的定價可能要比行業平均稍微高一些；三是招股說明書中比較詳盡披露的發行公司的風險水平，也可作為新股定價的一個參考。

另外招股說明書中最關鍵要讀懂的幾點：業務與技術。這是投資者在研讀上市公司招股說明書時最應關注的重點，這里有上市公司業務模式以及行業分析的詳盡介紹。在業務模式里談到采購、銷售，如工程類公司的接單模式等，涉及到公司應收賬款跟存貨的變化，這對投資者判斷該公司未來的業務以及下一年度的業績發展有很大幫助。另外，該章節提及的公司核心競爭力同樣值得關注。如果該公司是行業標準的制定者，那么它在這個行業中的主動權就很大，基本上可以判定它為行業龍頭，行業向好的話該公司可能就做到大小通吃了。

財務會計資訊與管理層分析。財務報表雖然不是每一位投資者都能輕易讀懂的，但投資者仍然可以通過閱讀財務報表下方的每一細項分析來大致掌握公司的財務狀況。比如成本分析、收入分析等都寫得很直白，從中可以讀懂公司成本是由哪些構成的，未來變化會怎樣。該章節里的管理層分析有的招股說明書放在第十一節。這是公司對整個行業的看法，還有針對自身優、劣勢的分析，把這塊內容看清楚了，投資者基本上也就對這家公司在行業競爭力有一個大概的把握。

募集資金運用。這是投資者需要研讀的另一個重點，明確了公司將募集資金投向哪里。這是個很關鍵的問題，投資者可以由此推斷公司投資的項目賺不賺錢以后回收期有多長等，最終決定要不要拿錢給它。如果公司投資的項目很有前途很有效率，那么它賺錢的同時，也意味著公司股票將會上漲，投資者也可從中賺取收益。

新股學問大了，不會是那種一哄而上，靠。不是每天只說新股賺錢新股賺錢就能賺到的。如果你看不懂招股說明書，解讀不了政策和市場你還可能虧損的嗷嗷的。記住新股也不是股市的活雷鋒，提款機，財神爺，要區別對待。

新飛狐名家 令狐沖甲

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