周寶強：港股短期或考驗年線支撐

上周，因元旦假期，港股市場僅四個交易日，但整體表現卻很難讓市場滿意。恒生指數先行緩步上揚，整體上行趨勢都比較猶豫且可見明顯阻力出現。周五，由於歐美股市跌落，帶動港股市場上的避險情緒急速升溫，恒指早盤低開后一路震盪向下，收盤下跌超過520點或2.24%，成為近半年以來的單日最大跌幅。從全周走勢來看，恒指累計下跌約426點或1.83%，較前一周的成交有明顯的增加，但整體量能上還是偏低，亦可見投資者在接近農歷年關之前的入市欲望受到風險規避需求的增強而減弱。

從目前內地的經濟運行狀況以及A股市場近段時間的表現看，不少投資者對於中國內地經濟新年的復甦進程仍有擔憂，因此，中資股的受壓程度明顯要高很多，恒生中國企業指數上周累計下跌超過3.63%，在所有分類當中居首。金融分類指數上周累計下跌超過2.19%，而地產、工商、公用事業等則分別下跌1.45%、1.5%和1.87%。從這些分類指數的表現其實不難看出，整個港股市場受到內地經濟形勢變化的影響較為明顯，雖然投資者對內地經濟來年的表現還不能確定，但在農歷新年之前，大多數投資者還是不愿意冒險。

歐美市場的表現近來給港股帶來的影響多少還是讓市場有些躁動不安，美聯儲內部關於QE措施的爭論還是在持續，由於美國就業市場的持續好轉，QE將在新年里加大縮減力度直至完全退出的言論基本上消除了市場對待QE措施前景不確定的擔憂。而從另一方面來說，雖然QE的效力至今對經濟已經不再有太明顯支援，各項經濟數據也有較好的表現，但這結果是否可以持續還不能完全肯定，畢竟自身經濟的波動加上全球經濟形勢的不確定都會給美國經濟帶來影響。

上周，歐債危機的重心地帶也傳來不少的好訊息，除了制造業普遍出現好轉之外，西班牙的就業市場有了顯著改善；此外，希臘的金融市場融資狀況也比歐盟的援助標準要高出很多，整個歐元區的狀況都顯示出樂觀，希臘制造業也創逾四年最高水平。而亞洲地區制造業2013年整體上強勢收尾，雖然中國制造業及非制造業PMI有所回落但仍較快速擴張。

從全球經濟的整體表現上來看，尤其是歐美，經濟形勢的改變足以提升港股投資者對后市的信心，但從市場的表現來看，卻似乎透露著截然相反的態度。究其原因，中國內地的金融和房地產市場后期的表現似乎還是影響的關鍵。內地對於房地產市場的調控決心和力度在明顯加大，樓市虛高的泡沫在不斷的被擠壓，調控政策和樓市現狀形成博弈。一旦樓市回落，帶動的整個產業鏈亦將會出現震動，這也是投資者所擔憂的問題之一。另外，金融市場尤其是證券市場的改革沒有停止，新股發行重啟，但是審查資格更為嚴格，市場的改革后期也必然會逐步落實。

港股投資者在隱約預見內地改革逐步進入實質性階段之后，開始重新審視內地及香港經濟的未來發展，前景是光明的，但道路必然曲折。年關將至，投資者本身的欲望就會降低，加上經濟形勢的不確定性，更加難以激發投資者的入市興趣。從技術走勢上看，恒生指數反復向250天線附近靠攏的可能性較大，短期走勢很難有樂觀表現。