中國有一塊市值2.5兆元的資本市場正在繁榮發展

中國領導人希望建立「多層次資本市場」，為渴望獲得資金的企業提供更多的融資渠道。其中一個層次是一個並不為外界熟知的場外交易平台，廣州恆大淘寶足球俱樂部在這個平台上的估值甚至超過了曼聯。

顧問公司清科集團的數據顯示，截至2015年12月31日，成立於2012年的全國中小企業股權轉讓系統（俗稱「新三板」）共有約5,000家企業掛牌，總市值2.5兆元人民幣（3850億美元）。隨著新三板更為寬鬆的要求、飆升的估值吸引企業蜂擁而至，加之中國企業公開上市系統持續存在不確定性，清科集團認為新三板的掛牌企業數量和市值規模勢將翻一番。

中國決策者眼下正在應對去年夏天抹掉約5兆美元市值的股市重挫，以及1月份熔斷機制夭折的殘余影響。新三板壯大的趨勢似乎符合他們的心意。中國官員上個月淡化了簡化首次公開募股(IPO)規定的計劃，轉而強調發展多層次資本市場的策略。對於日益增多的中國企業，此番表態提高了新三板等場外交易平台的吸引力，儘管這類平台的交易環境受到的監管較少，波動可能更為劇烈，但是它們為企業提供了更加容易的融資渠道。

中國太陽能電場開發商中盛光電正爭取在新三板掛牌，公司執行長佘海峰表示，如果得到正確的發展，新三板可能成為中國市場導向程度最高的市場；它不是一個散戶市場，對投資者有一定的要求。中盛光電去年放棄在美國進行IPO的計劃，計劃在上海證交所上市。

非公開市場

銀行貸款仍是中國企業的主要融資渠道，新三板提供了另一種選擇：企業無需加入700多家等待上市企業的排隊長龍便可籌得資金。一些企業在新三板籌得規模可觀的資金，並且這個市場的監管者正在考慮讓新三板掛牌企業轉向公開交易市場的道路變得更順暢。

雖然股票交易所對所有人敞開大門，但是場外交易市場更像是私人俱樂部。它們可以挑選參與者，與中國證交所散戶占很高比例的狀況相比，場外交易平台則是機構投資者占主導。

在新三板掛牌的企業數量幾乎是在中國內地公開上市企業的兩倍，不過彭博匯總的數據顯示，上海和深圳交易所的上市公司總市值高達6兆美元左右，是新三板的逾15倍，主要是因為在新三板掛牌的都是中小企業。

清科集團駐北京分析師申伶坤說，儘管新三板快速成長，但是對於它作為一個安全、可行的交易平台的融資效率仍存有疑問。

她在電子郵件中表示，總體來看新三板的融資效率並不高，主要原因在於新三板的流動性需要進一步提高、掛牌公司股價暴漲暴跌、掛牌企業盲目進行融資、融資目的不純、市場監管需要進一步完善等。