維格娜絲:渠道調整結束 2016年主業輕裝上陣

維格娜絲(603518-CN)是國內占率前五名的高端女裝品牌 ，主營業務為“VGRASS”品牌女裝的設計、生產和銷售。公司堅持以直營模式為主，截至2015年底已設立了200多家門店，其中絕大多數為直營店。2012年至2015年Q3，公司營業收入分別增長18.37%、24.81%、13.52%和2.79%，淨利潤分別增長4.05%、43.03%、1.99%和-13.12%。

維格娜絲2015年主動進行戰略性品牌提檔，優化店鋪結構，大量關閉與品牌定位不符的店鋪導致收入下降，2016年伴隨渠道重新恢複增長，加上公司產品較好的辨識度，銷售價格仍有進一步提升空間，業績有望重拾增長。其次，1.35億收購南京雲錦100%股份，與華寶信托續簽協議1.1億元自有資金用於在境外投資參股時尚品牌標的，多品牌戰略穩步推進。第三，股價具有一定安全邊際，2015年下半年董事長累計增持412400股，增持均價24.25元，南京雲錦三位原股東累計增持1430417股，增持均價30.31元。2015~2016年業績分別為0.70元/股、0.83元/股。

目前股價對應2016年市盈率35倍，遠低於公司所處的品牌鞋服行業主要上市公司2016年平均58倍估值，首次給予公司“買入”評級。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)