MORNINGSTAR基金市場月報 (截至03月31日)

雖然，3月份出現比利時恐怖攻擊事件，所幸全球投資市場在國際能源價格反彈、歐美央行貨幣政策，及中國政府強調穩定經濟成長談話的激勵下，並未受到過多的衝擊，全球投資市場普遍以上揚結束。3月份，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為8.38%，債券型基金美元報酬率為5.31%。

◆美洲

聯準會會後聲明提到，美國就業市場持續強勁表現，惟通膨受到國際能源價格處於低水位、非能源商品進口價格下降的影響，仍未能回升至2%的目標通膨率。聯準會同時亦提到，全球經濟與金融市場發展依然存有風險，因此利率將維持於低水平更長的時間。並在月底的演說中再次重申，美國利率前景轉趨保守的態度。

經濟數據方面，製造業產出成長 0.2%，為連續第二個月增長。美國2月份的ISM製造業指數、ISM非製造業指數分別上揚至49.5、53.4，3月份製造業採購經理人初值則較2月份上揚。2月份美國零售銷售較1月份下降 0.1%，並下修1月份數據至負0.4%，3月份密西根大學消費者信心指數初值下降，表現不如預期；然美國經濟諮商局公佈3月份消費者信心表現優於預期。同時，2月份消費者物價指數下降 0.2%，符合預期，核心通膨年增率為2.3%。

受到油價回升，及葉倫堅定表示今年升息態度轉趨保守的激勵下，3月份美國三大指數漲幅在2.51%－7.08%間，羅素2000指數則上揚7.75%，美國股票型基金組別美元報酬率在5.92%－12.55%間。

巴西1月份的百貨零售銷售數據持續下降，且降幅大於市場預期；月底公佈的2015年第四季工業生產亦較前季大幅減少11.8%。此外，3月巴西央行會議紀錄顯示，央行成員認為該行可為巴西通膨於2017年達到目標率做努力，反映巴西央行降息機率增加。此外，巴西檢調單位調查前任巴西總統於任內收賄與洗錢行為，大幅增加現任總統羅塞芙被彈劾的機率。在羅塞芙可能提前解職的預期心理下，巴西股市於3月份大幅反彈，巴西Ibovespa指數上揚16.97%，巴西股票型基金組別美元報酬率為28.20%，拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率則為17.07%。受到新興市場貨幣升值的提振，全球新興市場股票-貨幣對沖基金組別美元報酬率來到20.96%。

◆歐洲

歐洲央行於3月10日再次宣佈調整貨幣政策，不僅下調利率，且每月購債擴大的規模超乎市場預估。行長德拉吉表示，歐元區經濟復甦仍受到新興市場的高波動性所拖累，並持續強調部分產業需要調整財務體質、會員國政府急需進行經濟結構改革，才能有助於歐元區經濟復甦，此外，他亦暗示，後續再降息的機率不高，接下來的政策重心將有所調整。

歐元區1月份的失業率為10.3%，優於2015年12月及去年同期，並來到自2011年8月以來的新低點。持續受到能源價格與半成品價格均處於低水平的影響，工業生產價格指數(PPI)於2016年1月較上月下降1%，並較去年同期下降2.9%。2月份的通膨年增率較1月份下滑，來到負0.2%；然歐元區經季調後1月份的工業生產較2015年12月份上揚2.1%，並較2015年同期增加2.8%；2015年第四季時薪則較2014年同期上升1.5%。3月份歐元區綜合採購經理人指數升至53.7，德國3月 IFO 企業景氣指數升至 106.7，終止連續三個月跌勢；惟歐元區及德國消費者信心指數均下滑。

英國財政大臣於國會進行年度預算報告時，分別下調2017、2018年的經濟增長率至2.2%、2.1%，並計劃2020年將企業營業稅從現行的20%降至17%。此外，英國統計局公佈1月份的失業率維持於5.1%。

受到原油價格上揚、歐洲央行貨幣寬鬆規模大於預期、聯準會釋出溫和訊號、中國官方談話的帶動下，泛歐600指數上揚1.08%，英國金融時報100指數上揚1.28%。受惠於歐元升值4.88%，推升歐元區股票型基金組別美元報酬率至3.44%－9.81%間；歐元區單一國家股票型基金組別美元報酬率則推升至5.75%－9.43%間。儘管英國面臨脫歐公投，同時英國央行釋出接下來三年可能面臨降息而非升息的訊息，英鎊仍於3月份升值3.14%，推升英國股票型基金組別美元報酬率至2.85%－8.78%之間。

俄羅斯央行行長指出，俄羅斯經濟已逐漸改善且通膨下降，經濟增速放緩的現象已緩和，俄羅斯盧布走勢轉強，但仍對國際油價對該國經濟表現的影響保持警覺，並將2016年的經濟成長率下調至1.3%，且央行決議基準利率維持不變。受到國際油價回升，及央行利率決議符合市場預期的提振下，俄羅斯RTS指數反彈13.97%，俄羅斯股票型基金組別美元報酬率為13.24%。

◆亞洲

穆迪鑒於中國政府債務不斷增加，且外匯儲備繼續減少，將中國信用評級展望從穩定調整為負向。不過，李克強於中國全國人大所作的《政府工作報告》強調，2016年經濟的首要任務是穩住成長，為了達到這個目標，提高赤字等積極的財政政策和引導融資成本下降的寬鬆貨幣政策都會實行。中國兩會於3月3－16日召開，並將2016年GDP經濟成長目標設在6.5%－7%的區間，通膨目標設定於3%，預估財政赤字率為3%。

另外，中國統計局公佈的2月份製造業與非製造業採購經理人指數分別為49、52.7，均較上月下降；然月底公佈1－2月份全國大型工業企業實現利潤較去年同期增加4.8%。以美元計的2月份進、出口額分別比去年同期減少13.8%、25.4%，進口為連續16個月減少，出口為連續8個月減少。2013－2015年全國不含農村的固定資產投資年均增長15%，增速較十一五時期有所回落，但官方指稱，投資結構不斷優化，高耗能行業投資增速明顯放緩，產能過剩行業投資下降，有利於化解工業產能過剩的情形。2月份住房房價整體漲幅擴大，一線城市漲勢依舊強勁，反映房地產市場在寬鬆貨幣政策引導下開始回暖。中國2月份外匯儲備減少幅度優於市場預期，且2月份通膨率上升至2.3%，優於預期，惟市場認為此次通膨回升主要受到嚴寒氣候與農曆年假的拉抬，通縮風險仍在。

雖然目前中國股市資金流動已趨平穩，中國國務院仍於月底公佈「全國社會保障基金條例」，計劃於5月1日施行，社保基金的運作將有法源依據，市場估計最高入市規模可達6,000億人民幣，持續為市場注入資金活水。

儘管投資人於中國人大政協兩會召開期間一度採取觀望態度，然受到中國降準及貨幣寬鬆效應持續發酵、李克強及新任證監會主席與聯準會葉倫談話的影響下，3月份中國上證指數反彈11.76%，中國股票型基金組別美元報酬率9.77%，中國股票-A股基金組別美元報酬率為8.78%。

印度財政部公佈的2017財政年度預算法案中，財政赤字設定為先前規劃的佔GDP比重3.5%，為2008年以來最低水準，且低於市場之前的預期，突顯印度政府更為積極進行財政赤字縮減計劃。受到新年度整體財政預算計劃符合市場預期，加上外資持續買進與葉倫談話鴿派的提振，印度Sensex指數上揚10.70%，印度股票型基金組別美元報酬率為13.86%。受到金磚四國股市表現亮眼的推升，金磚四國股票型基金組別美元報酬率為14.99%。

◆產業股票型基金組別表現

一度受到產油國展開產量協商會議遲遲未見明朗的影響，加上美國活躍的鑽油平台數增加，國際原油價格一度回落，然隨後在國際能源署(IEA)指稱，目前的國際能源爭端雖並未好轉，但也未繼續惡化下去，同時約15個主要產油國家將共同出席4月份的達哈會議討論減產，國際能源價格因此回升，布蘭特原油上揚10.09%，產業股票－能源基金組別美元報酬率為12.16%，產業股票－天然資源基金組別美元報酬率為10.05%。

儘管生技類股繼續傳出併購消息，然受到美國歐巴馬政府宣佈計劃調降部分藥品補貼，以鼓勵醫生選用價格較低但具有相同療效的藥品，及凡利亞(Valeant)財報造假及部分債務恐將違約的消息，一度衝擊投資人信心，然凡利亞股價於月底反彈、美國FDA通過重度氣喘新藥審核、骨髓瘤藥品研發等消息，帶動那斯達克生物科技指數上揚2.51%，產業科技－生物科技基金組別美元報酬率為1.50%，成為3月表現最差的產業股票型基金組別。

◆債券型基金組別表現

受到聯準會鴿派的升息態度，大幅降低市場對4月份的升息預期，美元指數下跌3.84%、美國10年期公債殖利率回落，美元政府債券型基金組別美元報酬率為0.13%，為3月表現最差的債券型基金組別。分別受到歐元、英鎊升值的推升，歐元政府債券型基金組別(僅一檔)、英鎊政府債券型基金組別(僅一檔)美元報酬率則來到5.42%、3.40%。

國際能源價格回升，加上市場預期美國通膨上升，巴克萊全球通膨連結債券指數於3月份上揚3.67%；惟受到歐洲央行暗示可能暫停降息的預期心理、聯準會升息趨緩的影響，歐元升值4.88%，分別推升全球通膨連結債券-歐元對沖、歐元通膨連結債券型基金組別美元報酬率至6.59%、6.22%，其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率在1.65%－4.79%之間。

原油價格回升、美國利率前景轉趨保守，因而提振摩根全球新興市場債券指數的表現，該指數上揚3.34%，加上新興市場貨幣普遍升值的加持，全球新興市場債券-本地貨幣基金組別因而受惠，美元報酬率來到9.22%；其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率在4.25%－8.66%間。雖然南非政治風險升溫，然南非蘭特幣在聯準會緩慢升息的消息激勵下升值7.32%，推升南非蘭特/納米比亞元多元化債券型基金組別(僅二檔)美元報酬率至9.88%，成為表現最佳的債券型基金組別。

美國利率將維持於低水平、布蘭特原油上揚，投資信心增強，激勵美銀美林全球高收益債券指數走揚，該指數於3月份上揚5.28%。加上受惠於新興市場貨幣勁揚，高收益債券-其他對沖基金組別成為該類基金組別中表現最佳的高收益債券基金組別，美元報酬率來到9.38%，其它高收益債券型基金組別之美元報酬率在3.21%－8.37%之間。

由於聯準會升息態度轉趨保守，3月份美元指數下跌3.84%，貨幣市場-美元（短期）、貨幣市場-美元基金組別美元報酬率分別為0.01%、0.03%，成為3月表現最差的二組別。

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