警告成真！美垃圾債違約率衝六年高、未來恐續惡化

MoneyDJ新聞 2016-04-06 記者 陳苓 報導

分析師警告成真，高收益債券(即垃圾債)倒債案真的一夕飆升！信評機構標準普爾宣布，高收債違約率衝上六年新高，未來恐怕會繼續惡化。

CNBC、英國金融時報(FT)報導，標普固定收益研究團隊表示，今年3月為止的一年間，投機等級債券違約率達3.8%，比例為2010年以來之最。今年3月有12家垃圾債公司倒債，未來情況可能會更壞。標普固定收益研究主管Diane Vazza說，由基準情境(base-case scenario)預測，12月為止的一年間，高收債違約率將增至3.9%；若以悲觀情境推測，違約率更將衝上5.2%，相當於將有70家美國公司倒債。

不過和以往情況相比，當前高收債違約情況還不算太糟，科技泡沫崩解之後，美國高收債倒債率曾衝上10%，信貸危機之後更一度飆上12%。Vazza指出，原物料價格崩盤，導致企業倒債案例增加；過去一年來，36家違約的高收債公司中，有一半都是原物料相關業者，如能源、金屬、礦業等。

高收債違約率大增，市場繃緊神經，殖利率利差攀升。美銀美林數據顯示，3月21日以來，高收債和政府公債利差增加46個基點、至722個基點，儘管仍低於2月波段高點的888個基點，但已經是將近一個月新高。

barron`s.com 3月24日報導，瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)全球投資長Mark Haefele才剛在一個月前推薦大家買進高收益債，如今卻翻盤變保守。為何態度變得這麼快？Haefele說，因為高收債最近實在漲得太快了！

Haefele發表月度報告指出，他2月份點出經濟衰退疑慮太過、美國高收益債已將利空反應完畢，建議大家加碼後，高收益債大幅走揚、迄今漲幅已超過6%，表現跑贏美國股市，高收益債的漲速實在太快，投資價值已經沒那麼高。

MarketWatch、ETF.com、巴倫(Barronˋs)網站3月23日報導，美銀美林高收益信貸策略師Michael Contopoulos報告稱，過去四週美國高收益債基金淨流入資金達115.2億美元，為有史以來最高的四週吸金額，這些資金不只湧入能源業，也進入其他產業的垃圾債。德意志銀行報告指出，非能源業高收益債與油價連動性達0.63，改寫史上新高。此一數據的連動性介於1~-1之間，1表示兩者為正相關，-1代表負相關。

Contopoulos說，連動性如此之高，顯示投資人未關注非原物料產業的資產負債表，今年稍晚倒債案例可能會意外暴增、價格重挫。此外，高收益債發行業者的基本面也惡化，降評者遠多於升評者，比例達3.5:1。與此同時，全球成長展望也不佳，他們因此判斷近來的垃圾債漲勢終會消退。

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