葉倫擔心中國轉型受挫、通膨過低，美元跌、金價升

MoneyDJ新聞 2016-03-30 記者 賴宏昌 報導

聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen；見圖)29日在紐約經濟俱樂部發表偏鴿派言論，帶動美元匯率走貶、金價走高。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，截至3月29日紐約匯市尾盤為止美元兌日圓貶值0.66%至112.69、8個交易日以來首度走貶。歐元兌美元升值0.86%至1.1292、創3月16日以來最大升幅。黃金現貨價大漲1.77%至1,241.70美元/盎司。

葉倫指出，相較於去年12月聯邦公開市場委員會(FOMC)開會時預測的情況，海外經濟今年的成長展望已經轉弱、企業獲利預期也已下滑。她指出，美國製造業與淨出口表現持續受到全球增長趨緩以及2014年以來美元強勢升值的衝擊，近期指標顯示包括企業資本支出與企業信心都呈現低迷不振。

葉倫在演說中三度明確提到中國。她表示，全球經濟成長速度明顯受到中國情勢的影響。葉倫說，外界預期未來數年中國將因經濟轉型而放慢增長速度，但對於轉型過程是否平順則是眾說紛紜。她指出，今年初市場對於中國匯率政策的疑惑導致不確定性因素升高。

葉倫指出，自然(不鬆、不緊)實質聯邦基金利率現在可能已經接近於零，如果以核心個人消費支出(PCE)年增率來換算的話目前的實質聯邦基金利率約為-1.25%。

葉倫提到，聯邦基金利率目前仍在歷史低檔，FOMC應用傳統貨幣政策去對付經濟動盪的能力是不對稱的：如果經濟發展遠優於預期、FOMC可以調高聯邦基金利率目標區間，但通膨如果一直維持在低檔、FOMC僅能透過將利率降至零來提供些微額外的刺激。

當然，這並不意味著FOMC已經用光子彈。葉倫強調必要時仍可透過前瞻指引或透過提高帳上長債持有存續時間/規模來提供額外的刺激。

葉倫坦承，油價若再度下滑、跌到特定的臨界點(對特定國家、能源公司而言)，全球與美國經濟就某種程度而言都可能受到影響。

美國密西根大學公布的2016年2月未來5年通膨預期報2.5%、平1970年代末期開始統計以來最低紀錄。FRED網站顯示，「未來五年之五年期預期通膨率(5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate；簡稱：5y5y)」2月11日報1.42%、創2009年3月10日(1.3%)以來新低。

葉倫坦承上述通膨指標偏低讓她很擔心。不過，她也提到，包括專業預測者調查(Survey of Professional Forecasters；SPF)、藍籌調查(Blue Chip survey)以及主要公債交易商調查(Survey of Primary Dealers)在過去1-2年大致顯示長期通膨呈現區間震盪。

FED 3月7日公布，美國2月勞動市場狀況指數(Labor Market Conditions Index；LMCI)報-2.4、較1月大減1.6點，創2009年6月(-2.9)以來新低，連續第4個月走低。

FOMC 3月16日以通膨仍低於2%目標為由、宣布將聯邦基金利率維持在0.25-0.5%。葉倫當時在記者會上表示，FOMC決議維持資產負債表上的龐大長期有價證券規模、藉此維繫寬鬆的金融狀況並降低重大負面衝擊降臨時須將聯邦基金利率降回零的風險。

根據上海航運交易所(航交所)公布的資料，中國出口集裝箱運價指數(CCFI)3月25日當週週跌1.6%至659.19點、再創1998年開始統計以來最低紀錄。上證參考指數29日下跌1.28%、收2,919.83點，創3月17日以來收盤新低；本季迄今下跌17.5%、恐創2008年以來最糟開年表現。

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