負利率 讓全球經濟 行走在鋼索上

根據MarketWatch分析報導，負利率現在已是歐洲央行與多個國家的共同貨幣政策。

目前，全球有逾26兆美元政府債券，殖利率低於1%，其中約7兆美元殖利率更低於0%。 

負利率意即投資人將錢存在銀行，不但沒有利息，還得支付費用。就債券而言，負殖利率意即投資人遭到經濟損失，因為投資人付出的成本，高過所收到的債券本金與利息。

負實質利率係指雖有利息，但購買力卻下降，因為通貨膨脹率高過了報酬率。負名目利率則讓投資的資金直接遭受虧損。

目前為止，負利率並未能推升經濟成長或通貨膨脹。相反地，這項政策卻造成了嚴重的經濟與金融扭曲。

缺少對實質經濟的助益，反應這項政策在增進消費與投資方面，徹底失敗。債務沉重或態度謹慎的家庭不願借錢進行消費。企業投資偏低，則反應缺少需求，產能過多，及在通貨可能緊縮的環境下，企業不願增添債務。

負利率還可能造成通貨緊縮壓力。人為降低資金成本可能鼓勵產能投資過多，結果將壓低商品與服務價格。資金成本降低，可能鼓勵以資本財取代人工，結果將抑制企業徵人與需求，繼而對經濟成長與通貨膨脹造成負面衝擊。

此外，由於大多銀行不會將負利率轉移給大多客戶，新的貸款需求將因而減少，銀行亦難降低過多的儲備金。

貸款利率並未與官方利率同步調降。由於擔憂獲利能力，加上新法規調高了資本與流動性需求，銀行業的貸款意願減少，因而無意降低貸款利率。

大多實施負利率的經濟體，往往陷入貸款窘境。貸款需求疲弱，貸款供給亦受限。負利率與進一步量化寬鬆(QE)等政策，效果已日益減少。

負利率在管理匯率上，亦缺少效能。最新一輪的降息，並未對匯率造成預期的影響。日本央行與歐洲央行宣布負利率後，日元與歐元兌美元均上漲。

其實，負利率反而使得整體經濟的資金供給受限，影響了經濟活動。資金配置不當也讓經濟更加沉悶。全球問題不但未獲解決，反變得更加嚴重，愈益困難。