美聯儲加息預期升溫 大市見頂回落情形或會重演

美聯儲3 月份FOMC 議息會議按兵不動，香港和內地股市上升。3 月FOMC 會議後剛剛過去不到一周，上周美聯儲亞特蘭大聯儲主席Lockhart、三藩市聯儲主席Williams 和聖路易斯聯儲主席Bullard 先後發表偏鷹派的言論，強調4 月也是可能的加息時點，對市場情緒造衝擊。上周恆生指數下跌1.6%至20,346 點，國企指數下跌2.0%至8,701 點，日均成交按周上升3.8%至729 億元。上證綜合指數上升0.8%至2,979 點，日均成交按周上升31.7%至7,261 億元人民幣。

資源和舊經濟板塊下跌。黃金和其他資源股份下跌。華潤電力(836.HK)績後下跌，興業太陽能(750.HK)發出盈利警告下跌，電力和新能源股份下跌。近日上海市發布《促進房地產市場平穩健康發展的若干意見》，進一步收緊限購、限貸政策：1）非本市戶籍居民家庭購房繳納個稅或社保年限由滿2年延長到滿5 年；2）二套普通及非普通住房首付分別不低於五成和七成，內地房地產股份下跌。

黃金和資源股份跑輸大市，消費股份績後下跌。證金公司指，自3 月21 日起恢復轉融資業務182 天、91 天、28 天、14 天、7 天五個期限品種，內地劵商股份上升。瑞聲科技(2018.HK)業績優於市場預期，科技股份上升。另外，避險板塊如公用事業和REIT 跑贏大市。

美聯儲加息預期升溫，大市見頂回落情形或會重演。經濟面上，周五內地將會公布3 月份官方製造業PMI，市場預期49.3%和前期49.0%，財新製造業PMI，市場預期48.3%和前期48.0%，我們關注數據是否回暖。

資金面上，上周美聯儲官員先後發表偏鷹派的言論，因此未來一段時間內，3 月份非農就業資料(4 月1 日)、美聯儲官員表態（美聯儲主席Yellen 將於3 月29 日發表講話）、以及4月26-27 日FOMC 會議均為影響預期的關鍵時點。因此，我們仍然關注內地經濟基本面，否則如像2015 年10 月底美聯儲加息預期升溫後，大市見頂回落情形或會重演。

估值方面，目前恒生指數/國企指數16 年預測市盈率為9.7/6.4 倍，相較過去三年估值底部8.0/6.0 倍水平，我們相信恒指短期反彈已經接近完成。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)