招商證券：料3月新增信貸1.1萬億 CPI漲2.5%

招商證券發佈3月宏觀數據預測，預計3月CPI同比增長2.5%，PPI同比增長-4.8%。從統計局50個城市主要農副食品平均價格的中上旬高頻資料來看，節後各分項資料均有下跌，環比跌幅較多的依次是蛋和蔬菜。我們預計食品的環比為-2.0%，非食品的環比為0.1%，CPI環比為-0.3%。在高貨幣存量下，通脹預期較為脆弱，3月壽光蔬菜價格和仔豬生豬價格的超預期上行，令市場對於通脹的擔憂加劇。4月氣候回暖後蔬菜價格可能回落，能繁母豬或已接近拐點，通脹快速上升的勢頭有望放緩。國內工業品價格回升，投資出現積極現象，包括原油在內的大宗商品價格繼續反彈，預計PPI環比由負轉正，此前已持續26個月為負值。

預計新增信貸為1.1萬億元，M2同比增速13.4%。此前銀行利潤下行壓力較大，在早投放早收益以及搶奪優質客戶的驅動下，年初貸款突擊投放規模較多。2月下旬中小型銀行放貸速度顯著減慢，信貸投放過高的預期被修正。不過信貸支援實體經濟、為供給側改革提供穩定的貨幣金融環境的導向並沒有改變，3月企業債券融資規模預計再創新高。

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