MLF利率傳下調消息 貨幣適度趨松料將持續

周三(16日)央行在公開市場繼續以較溫和力度展開逆回購操作，並實現接近一周來的單日資金凈投放。與此同時，來自市場的消息進一步顯示，當日央行在MLF(中期借貸便利)詢量中再度釋放出調降利率的寬松信號。分析人士指出，在3月初首次降准之後，貨幣緩步寬松的政策取向在未來較長時間內仍有望得以延續。

公開市場繼續地量操作

央行周三公告，當日央行在例行的公開市場操作中以利率招標方式開展了7天期逆回購操作，交易量為200億元，中標利率2.25%，量價均與上期持平。數據顯示，當日公開市場有150億元逆回購到期，由此公開市場單日凈投放50億元，為3月10日以來的首次資金凈投放。與此同時，來自WIND的統計數據進一步顯示，截至目前，3月末之前公開市場僅有未來5個交易日(3月17日至3月23日)有較小規模的逆回購到期，無其他資金到期，這將繼續有利於公開市場保持較為靈活的操作基調。

值得注意的是，來自部分市場人士的最新消息顯示，央行周三就MLF操作向部分銀行詢量，並下調各期限利率25個基點。其中三個月MLF利率下調至2.50%，六個月期降至2.60%，一年期降至2.75%。對此分析人士指出，該消息如果最終得到證實，則將進一步表明央行貨幣總量適度維穩、資金利率繼續緩步寬松的政策取向，這將有助於市場對貨幣環境繼續適度趨松的積極預期。

對周三市場資金面表現，交易員表示，雖然近幾個交易日繳稅繳准的擾動在一定程度上使得資金面有所收斂，但整體資金供給仍相對充足，流動性總體仍較為平衡。數據顯示，周三銀行間市場隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購利率(存款類機構)分別為1.95%、2.29%、2.49%和2.65%。相較於本周二，主流隔夜及7天期品種環比持平，14天期小跌1個基點，1個月期限品種則小漲8個基點。

緩步寬松基調料將持續

目前市場主流觀點仍普遍認為，近期公開市場持續保持在地量水平，表明在3月初降准釋放長端流動性之後，央行依然在維持短期流動性的適度寬裕。從短期來看，預計公開市場仍將維持地量滾動操作，資金價格有望以窄幅波動、繼續有所緩步走低為主。結合MLF操作等方面，未來央行在繼續構建利率走廊的同時，仍然會繼續公布貨幣緩步寬松的政策預期。

上海證券周三發表觀點表示，貨幣當局此前已多次表態，未來政策重心轉向價格工具(即利率調整)；按照貨幣“二分法”的框架，利率調整主要指准備金市場上的利率，實踐中主要體現為公開市場操作的利率。整體而言，貨幣當局的政策導向轉向結構調整目標和本幣國際化，價格目標的重要性將會超越數量目標，而貨幣利率也仍然會緩慢下行。

此外，中信證券等機構也提醒稱，盡管當前資金面仍維持中性格局，但在三月已過半的時點上，仍需對季末的流動性風險予以適度關注。隨着季末的到來，流動性波動風險預計將有所上升。此外，考慮到今年前兩個月宏觀經濟數據冷熱不均，而美聯儲加息預期回升對人民幣匯率帶來的壓力仍在，現階段央行的降息空間預計將受到一定制約。