劉士余論注冊制：注冊制改革必要 但不可以單兵突進

3月12日，履新未滿月的證監會主席劉士余亮相兩會記者會，直面注冊制、熔斷機制等熱點問題，一一予以解答。

3月5日宣布的2016年政府工作報告中，“注冊制”的字眼沒有再出現。股票發行注冊制改革還搞不搞？各方高度關切。對此，劉士余明確回答：“注冊制是必須搞的。”但他同時也強調，注冊制不可以單兵突進。

方正證券(601901,股吧)指出，注冊制改革是十八屆三中全會提出的資本市場改革的重要內容，是必須要推進的。參考三中全會《決定》的表述‘健全多層次資本市場，推進注冊制改革，多渠道推動股權融資’，可見，改革是漸進的，幾項資本市場改革也不是孤立的。注冊制作為中國資本市場長期健康發展頂層設計的一項重大任務，是必須要搞的。多層次資本市場的建立，可以為注冊制推行創造有利條件。劉士余在記者會上也重點提醒了《決定》中的逗號，強調逗號與逗號之間的這些內容是相互遞進的關係。

注冊制改革是必要的。至於怎么搞，劉士余審慎表示“要好好研究”，並明確指出，“注冊制是不可以單兵突進的”。

對此，方正證券進一步解讀道，注冊制不可以單兵突進，循序漸進才能更好推進改革。“注冊制改革需要各方面充分溝通，以及其他部門凝聚共識，需要完善的法制環境。注冊制改革的研究論證，需要相當長的過程。‘磨刀不誤砍柴工’，待各種配套制度完善后，注冊制改革有望順利推出。”

該機構認為，注冊制的實行是市場發展到一定程度的產物，需要投資者、融資者的成熟與理性，現行的市場狀況距離成熟市場還有很大的發展空間。目前新《證券法》沒有完全落實，注冊制推出的條件並不成熟。總體而言，注冊制會延后，但不會缺席，而是在多層次資本市場建立后才會推進。

回答這個問題的最後，劉士余表態，無論是核准制還是注冊制，都必須實時秉承保護投資者合法權益的真誠理念，對發行人披露內容進行嚴格的真實性審查，這一點即使將來實行注冊制了，不但不能放松，而且必須加強。

方正證券指出，這說明，嚴格的資訊披露和切實保護投資者合法權益是證監會監管的重點。無論推行何種發行方式，監管部門對發行人披露內容將會繼續嚴格審查。即使將來實施注冊制，監管部門也要依法監管、從嚴監管、全面監管。

注冊制成為本次記者會上拋給劉士余的第一問題，足見市場對其的關切程度。方正證券認為，劉士余主席精要的回答，說明注冊制是股票發行體制改革的目標和方向，這一點是堅定不移的。針對當前不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應的監管制度，說明注冊制的實施尚需時日。但將來注冊制的推出，對於深化經濟金融體制改革，資本市場服從和服務於實體經濟的發展具有重要意義，會更加注重投資者信心的保障，更加關注發行人資訊披露的質量。目前，證監會對於推行注冊制的時機把握很準確，本著對市場及投資者負責的態度，注冊制緩行是個務實、可行的方案。