交銀施羅德：cpi破2超預期 天氣及統計口徑或成主因

和訊基金訊息 國家統計局最新公布數據，2016年2月份，全國居民消費價格總水平（cpi）同比上漲2.3%，環比漲1.6%。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.0%。同月，全國工業生產者出廠價格（ppi）同比下降4.9%，環比下降0.3%。

對此，交銀施羅德對和訊基金表示，2月通脹高於預期，主要原因來自於天氣和春節因素帶來的食品價格超漲、統計口徑問題，以及油價上行對部分非食品分項的推動。

具體分析cpi高於預期的原因，交銀施羅德認為主要來自三個方面：一是食品價格的環比漲幅超過往年。食品中肉價和菜價的變動較為明顯，春節及天氣因素導致蔬菜價格的上行幅度較往年要高一些；二是統計局與商務部統計偏差。在節日時，商務部與統計局的統計數據因為采樣時間等問題出現分歧，這也是普遍預測與官方公布出現較大偏差的原因；三、非食品環比變化不大，總需求疲弱下，多數分項環比較往年同期弱。僅部分分項出現環比超季節性變化——2月油價的反彈推升了車用燃料及零配件、居住類的水電及燃料價格，同時租金價格也小幅提升。

ppi方面，受能源價格反彈，ppi跌幅如期收窄，預計3月ppi或在-4.8%。

綜合來看，2月cpi同比超預期主要或因天氣和統計口徑問題。交銀施羅德分析預測，考慮到3月食品價格會小幅下行，預計3月cpi同比可能小幅回落在2.1%左右，繼續上行的概率不高，滯漲的論斷或為時尚早。

展望未來貨幣政策，交銀施羅德認為：“通脹對貨幣政策的制約需要觀察。通常來講，通脹上行將制約央行貨幣政策寬鬆，但我們認為央行往往會觀察cpi季調環比折年的持續性，以及核心cpi變動后，再采取實質性行動。當前核心cpi仍然比較低，季調環比持續上行需要觀察，因此2月cpi數據短期對於市場信心或會有影響，但是我們認為中期來看，匯率的影響權重或更大。”