中國財長慎言赤字空間 分析料實際財政擴張超3%

(圖:AFP)

中國財長樓繼偉周一對中國政府擴大債務和赤字的空間出言謹慎。此前總理李克強宣布中國今年的官方財政赤字目標為 GDP 的 3%，並未出現大幅成長。瑞銀汪濤等經濟學家預測，今年中國將更多依靠「准財政」手段實現財政擴張。

「財政收入的形勢是嚴峻的，我們要擴大一些赤字，這個赤字的空間很難講多大比較合適，」樓繼偉周一在兩會舉行的記者會上說。「我們有一定的空間，但是也不能成長得特別多。」

樓繼偉介紹，中國今年預算赤字率為 3%，比去年實際的赤字率 2.4% 提高 0.6 個百分點，今年中央和地方赤字合計是 2.18 萬億。除了保證重點支出，樓繼偉稱，財稅改革及優惠將給納稅人個人和企業減負 5000 億，相應的財政減收需要赤字彌補。據新華社報導，3% 的赤字率創 1949 年來的新高。

中國領導人去年底提出「積極的財政政策會更加有力」，帶給市場財政政策將大幅加碼的預期。中國央行行長周小川周末亦表示，財政政策能對「供給側改革」發揮更好的功能。多位經濟學家表示，財政擴張的實際力度很可能大於官方赤字目標。

瑞銀大中華區首席經濟學家汪濤周一發送的研究報告寫道，政府宣布的赤字目標意味著，「未來財政政策任何大的擴張將主要通過政府預算外的准財政手段實現，也就是說，比起公開赤字率，信貸成長才是更需要關注的指標。」

汪濤將政策性銀行發行的專項建設債券納入考慮後計算，得出中國財政去年的實際赤字相當於 GDP 的 3.5%，今年預算的實際赤字相當於 GDP 的約 4%，成長約 0.5%，「並未意味著大幅擴張」。

交銀國際駐香港的策略師洪灝也預期，中國財政擴張的實際規模將超出 3% 的赤字水平。「預算數字似乎更傾向於穩定，而不是強刺激經濟成長。然而，周末在交易員心裡似乎已經有那種增加風險頭寸的沖動，」他周一在發送的郵件中寫道。

洪灝表示，財政赤字設為 3％ 的 GDP，雖然比 2015 年 3.5％ 的實際赤字低，但最終將很有可能超過 4％，而且在很大程度上將來自於減稅。

通過政策性銀行和地方政府融資平台，中國中央和地方政府擁有預算外擴大支出的手段。彭博上月引述知情人士報道，中國今年每季度將安排 4000 億元專項建設資金，為去年 8000 億專項建設債券發行規模的兩倍。

渣打大中華經濟學家首席丁爽也認為財政擴張的實際力度強於 3% 的公佈預算赤字，他的理由還包括地方政府影子財政去年因地方置換被收緊後，今年料不會進一步收緊；地方政府開始動用沈澱的 7060 億財政存款使去年實際赤字超過預算，此類成長今年還有空間。

中國部分隱形財政擴張得到了中國央行的資金支持。央行數據顯示，至 2016 年二月底，中國央行對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行抵押補充貸款(PSL)餘額為 1.26 兆元，主要用於支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣「走出去」項目。