2016政府工作報告解讀：立足民生發展 告別經濟虛胖

作者：招金期貨股指期貨研究員邱仁議

立足2016年年初，整體經濟依然面臨嚴峻的下行壓力，無論是全球黃金價格再度東山再起，全球避險情緒增加；還是美國非農數據超預期增長，增加全球對美聯儲二次加息的堪憂；均體現出當前全球的明顯壓力，而近期我國的工業增加值屢創新低、物價水平在增加貨幣投放量的基礎上有所反彈，在此背景下中國現有經濟情況已經定型為“滯漲狀態”。在此背景下中國迎來大眾關注、萬眾矚目的兩會，本文將就李克強總理對2016年經濟發展的政府工作報告進行解讀，以便與更多的投資者共同把脈我國今年的經濟走勢：

一、穩增長依舊置於首位。根據今年的政府工作目標來看，今年我國的經濟發展方向將立足於穩增長及調結構，在全球經濟不景氣、整體金融界風險提升的背景下，我國選擇將GDP發展目標確立為6.5%—7%的中高速合理區間。首先，與以往的發展政策不同，今年我國的發揮在那政策層面將首先確立在積極的財政政策的基礎上同時發揮穩健貨幣政策的帶動作用，通過全面鋪開“營改增”稅收結構以調整企業的經營資本結構，降低企業經營成本為目標，帶動中小企業發展及國有企業改革。其次，同時通過加強政府負債率在2015年的2.3%的目標基礎上擴大至3%，但我們需要清醒的認識到對於當下來講年末3.48%的赤字率表明短期的方向將以“去杠桿”為主。今年的CPI目標確立為3%的增速，相比於1.8%來說依然存在較大的增長空間和余地，但就對於近期的貨幣政策方面則提出后期的目標為14%，相對於年末的13.34%將會以更為減少一定的投放量的穩健貨幣政策為主，而物價水平則將相對更加平穩推升。

二、建立多層資本市場藏富於民。今年的工作報告提議，強化監管推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展表明新三板、深港通、滬倫通的發展建設將繼續發展壯大，提高直接融資比重解決之前企業之前的單一銀行間接融資成本高企的壓力，將大力發展普惠金融和綠色金融，同時在吸取去年媒體故意“撲風做影”的捏造虛假資訊的經驗后強調嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發生系統性區域性風險的底線，以增加我國的金融風險防范意識及增強居民對於后期理財的信心。歸納“熔斷機制”的教訓，今年並未提及“注冊制”也就是表明在后期資本市場相對更為健康的基礎上才是改革的關鍵，充分表明政府立足民生切實保護中小散戶的態度和決心。同時，今年的“民生福祉”表示后期將居民人均可支配收入增長大於6.5%並解決5000萬人就業、城鎮登記失業率控制在4.5%以內，精準扶貧、精準脫貧充分表示我國消除貧富差異的態度和決心，”藏富於民”為后期的小康社會鋪路搭橋。

三、供給側改革助力產業調整。從今年的產業發展結構來看，新型產業升級及傳統產業去庫存依然是今年的發展目標。草案提出在發揮大眾創業萬眾創新的基礎上積極發揮現有的科技優勢，提升消費品質、促進制造業升級及加快現代化進展；從就具體產業發展模式來看，；推進新型城鎮化和農業現代化包括實施一批水利、農機、現代種業等工程發展；推動形成綠色生產生活方式，加快改善生態環境加強環保；提高教育行業質量；減輕建筑業、房地產業、金融業、生活服務業的稅負；放開電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等領域市場準入；擴大水利建設、完善高新技術企業、科技企業孵化器等稅收優惠；促進大數據、云計算、物聯網廣泛應用發揮互聯網優勢，充分保障民生發展醫療行業；並好鋼鐵、煤炭等困難行業去產能。表明后期我國的產業發展模式將仍以第三產業帶動第二產業發展為目標的同時，帶動第一產業的發展建設。提高產品質量凸顯供給側改革作用。

四、外貿發展依托“一帶一路”發展。盡管我國去年未能順利完成進出口發展的目標，但就具體形式來看，大宗商品的下行壓力凸顯、美聯儲意外告別寬鬆時代以及全球性金融風險快速傳導的壓力下，我國政府已經在此竭盡全力的去做好相關任務。今年的發揮在那任務則是在改革開放的總方向下，秉持親誠惠容的周邊外交理念，扎實推進"一帶一路"建設、擴大國際產能合作、促 進外貿創新發展、提高利用外資水平、加快實施自由貿易區戰略發展，在近期大宗商品略有走強的趨勢下，我們有理由相信進出口問題后期會得到一定的改善和發展。

五、對后期品種配比的幾點建議。“簡除煩苛，禁察非法”在國家繼續強調簡政放權放為人民謀福祉的我們會共同度過經濟“滯漲”的蕭條，盡管我國就GDP的增速發展的數量上有所減少，但徹底過去的虛胖經濟上的做法十分可取。在新經濟的帶動下攻克國際金融下行壓力從新走向復興；在當前的經濟形勢下行壓力較大的情況下我認為，經濟學上的菲利普斯曲線將停留在原有的位置，同時根據美林時鐘的配比來看，建議立足防風險的角度以及增值的預期下，配比一定的黃金期貨和商品合約以及輕倉做多A股股指及國債期貨。