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北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中信證券12月1日發布研究報告指出，過去兩周，離岸人民幣債市一級市場繼續保持快速發行的節奏。受央行意外降息的推動，近期房地產離岸人民幣債券價格普漲。
中信證券海外債券市場周報指出，過去兩周，離岸人民幣債市一級市場繼續保持快速發行的節奏。一是財政部完成今年剩余120億人民幣國債的發行。二是銀行債券加速發行。過去兩周，招商銀行(香港)和交通銀行(台北)分別在香港、台灣發行離岸人民幣債券。此外，韓國進出口銀行也發行了總規模10億元的離岸人民幣債。
三是包括東方證券、渝富資產、興業太陽能等在內的各類企業也都在近期發行離岸人民幣債券。其中，東方證券發行規模9億元3年期債券，債券未評級，票息6.5%；重慶市大型地方國企渝富資產發行規模5億元3年期債券，債券未評級，票息5.63%。
11月21日人民銀行意外降息的推動，近期房地產離岸人民幣債券價格普漲。其中，1.5年花樣年債收益率兩周下行96bps至12.33%，1.4年佳兆業債收益率回落84bp至7.45%，2.3年雅居樂債收益率下行60bp至9.92%及1.4年金輪天地債收益率下滑60bp至10.44%。
其他債券方面，國內券商的債券收益率基本都在小范圍內窄幅波動。信用資質相對較好的2.5年海通證券債收益率兩周下降6bp至5.53%，2.4年國信證券債收益率兩周上升5bp至6.05%，近期發行的3年期東方證券債收益率攀升9bp至6.59%。
高等級債券收益率延續小幅震盪走勢，總體而言，過去兩周收益率變化不大。其中，2.2年通用技術債收益率兩周下行9bps至5.64%，1.4年大唐債收益率變動-8bp至3.97%，2.6年京投債收益率下降7bp至3.72%，2.1年萬科債收益率兩周變動-6bp至4.05%。平安債收益率曲線波動幅度也僅在-3bp至4bp之間。周五，2.0年、2.2年、3.9年和4.2年平安債收益率分別報3.97%、4.0%、4.29%和4.45%。
國際油價暴跌加劇通縮風險，包括歐美日央行在內都在密切關注通脹低迷的問題。預計今年四季度乃至明年上半年全球經濟都將延續低通脹、低增長格局。並且國內經濟的穩增長任務艱巨，在人民銀行意外宣布非對稱降息以后，市場對國內決策層進一步出臺穩增長措施如降低存款準備金率、改變貸存比計算口徑、放寬房地產營業稅限制甚至再次降息等都抱有較高的預期，未來實體經濟融資成本緩慢回落的大方向也更加明確。
在本次人行降息后國內企業離岸人民幣信用債的設定價值提升，建議在控制信用風險的同時，適當提高未評級國企債券及中低等級債券的設定比例。
流動性方面，香港金管局於11月10日引入總規模100億人民幣的日間回購交易機制后，離岸人民幣市場流動性曾略有好轉，隔夜拆借定盤利率一度回落至2%以下，但上周開始離岸人民幣隔夜拆借利率重新步入上行頻道。
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