《大行報告》高盛：青啤(00168.HK)市場份額加快流失 重申「沽售」評級

高盛發表報告指，青島啤酒(00168.HK)第二季銷售按年跌7%，遜該行預期1%，跌幅較首季的3%擴大。次季EBIT按年跌28%，主要受毛利率收窄2.1個百分點影響，較該行預期低23%。期內政府補貼增加，抵銷淨利潤跌幅，但仍按年跌17%，較該行預期低11%。

該行相信，青啤市場份額正在流失，次季市場銷量按年跌5%，跌幅較同業其他品牌多，且青島主要品牌市場銷量按年跌幅達10%，相對其最大競爭對手百威錄雙位數增幅，表現則較為遜色。該行相信，公司以控制成本來提升利潤，短期或見成效，但因推廣費用減少，可能令公司加快市場份額流失，形成惡性循環，令利潤空間減少。

高盛重申青島啤酒「沽售」評級，目標價由41.1元下調至37.1元，A股目標價由32.6元人民幣，下調至30.6元人民幣，相當於預測EV/EBITDA比率13倍。預測未來3年，銷售收入的年複合增長率為2%(原預期為6%)；稅後利潤年複合增長率為-1%(原預期為2%)。(fi/a)~

阿思達克財經新聞

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