海通鄧勇：油價反彈,改革推進

投資要點:

國際原油價格大幅反彈。27日晚間國際原油價格大幅上漲，以收盤價計算，布倫特原油上漲3.76美元/桶，收於47.40美元/桶，漲幅8.62%；WTI 原油上漲3.90美元/桶，收於42.78美元/桶，漲幅10.03%。

關注油價反彈投資機會。在油價反彈階段，建議關注三類投資機會:（1）原油開采企業直接受益，關注中國石油(行情601857,咨詢)、中國石化(行情600028,咨詢)、洲際油氣(行情600759,咨詢)等。（2）業績彈性大的石化企業，關注齊翔騰達(行情002408,咨詢)、桐昆股份(行情601233,咨詢)、恒逸石化(行情000703,咨詢)等。（3）油服企業，如安東油田服務、通源石油(行情300164,咨詢)、準油股份(行情002207,咨詢)等。

油氣改革推進。據媒體報導，油氣改革總體方案已形成並正在征求意見，油氣管網分離改革被列為重要改革內容之一。（http://finance.sina.com.cn/chanjing/ cyxw/20150828/073623102763.shtml）。我們認為石化行業的改革是重要投資主線，一方面，改革將打破原有壟斷格局，民企有望進入石化全產業鏈，從而有助於行業整體經營效率的提升；另一方面，壟斷的打破使石化央企感受到壓力，其自身也將進行改革，以提升競爭力。

l 關注油氣改革三方面內容。我們認為油氣全產業鏈的改革將主要體現在以下幾個方面:（1）常規油氣區塊向民企開放；（2）油氣進口權放開；（3）油氣價格市場化。

常規油氣區塊向民企開放。通過引入民營及社會資本進入上游油氣開采領域， 一方面可以緩解上游油氣開采資本開支壓力；另一方面也有助於提升生產效率， 促進油氣產量提升。建議關注洲際油氣、廣匯能源(行情600256,咨詢)等。

油氣進口權放開。目前原油進口權對民企的放開力度越來越大，同時未來原油期貨推出后，為增加原油期貨參與者，進一步放開油氣進口權將成為有效選擇之一；另外油氣進口權的放開也有助於解決地方煉廠原油供應，提升油品品質。建議關注風范股份(行情601700,咨詢)、長百集團(行情600856,咨詢)等。

油氣價格市場化。根據現有的天然氣計價公式，我們測算國內氣價還有0.4元/ 立方下調空間。天然氣價格市場化改革有助於下游應用企業發展，建議關注勝利股份(行情000407,咨詢)、長百集團。

重點關注上市公司。在油價反彈以及油氣行業改革推進的情況下，我們建議關注以下公司的投資機會:（1）齊翔騰達（002408）:內生式+外延式增長，業績彈性大。（2）上海石化(行情600688,咨詢):在油價反彈階段業績將有明顯改善，中石化下屬上市公司改革預期。（3）中國石化（600028）:油價反彈改善上游業務盈利，目前PB 約0.9倍，低估值。（4）勝利股份（000407）:天然氣業務加快發展，外延式收購+雙百加氣站計劃。

風險提示:原油價格持續低迷，改革進度低於預期。