聯準會升息預期急劇升溫 鷹派聲音擴大 兩年期美債殖利率單日暴漲19基點

作者：肖燕燕，金十數據

美國通膨壓力再次超出市場預期，聯準會內部的升息爭論迅速升溫。10月消費者價格數據顯示，美國核心通膨連續第三個月保持較快增長，促使多名政策制定者警告，聯準會可能需要採取比今年秋季以來更加激進的貨幣緊縮措施。

聯準會理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周二明確表示，如果通膨沒有明顯改善，他將考慮在12月一次性升息50個基點。達拉斯聯儲主席洛里·洛根（Lorie Logan）則認為，聯準會至少還需要升息50個基點，而且可能需要以比此前更快的速度行動。

兩人的表態釋放出一個重要信號：聯準會官員正在認真考慮，未來兩次政策會議的升息幅度和節奏可能超出此前預期。

核心通膨連續三個月上漲，沃勒打開50基點升息窗口

美國勞工統計局周二公布的數據顯示，10月整體消費者價格指數（CPI）環比上漲0.4%，低於9月0.6%的漲幅，主要得益於能源價格通膨回落。

但剔除食品和能源價格後的核心CPI環比上漲0.3%，連續第三個月維持這一增速。路透社此前調查的經濟學家預計，10月核心通膨月率將降至0.2%。

汽車保險、公共交通和醫療服務價格均出現意外上漲，顯示價格壓力並未侷限於能源領域，而是在更多服務類別中持續存在。

沃勒在CPI公布前已為市場設定了明確的政策判斷標準。

他當天在倫敦發表講話時表示，如果10月月度通膨有所改善，他傾向於支持升息25個基點。但如果核心CPI再次上漲0.3%左右甚至更高，他就認為有必要考慮更大幅度的政策行動。

數小時後公布的數據恰好觸及這一門檻。

沃勒認為，如果通膨持續高企，聯準會仍然按照慣例只升息25個基點，可能損害央行控制物價的公信力。

他還強調：「在這種情況下，我認為應該考慮在12月會議上將政策利率上調50個基點。」

沃勒此前將美國經濟描述為整體強勁、勞動力市場保持穩定，但通膨仍然過高。他認為，當前貨幣政策的限制性遠不如自己此前預期。

在接受彭博記者提問時，沃勒強調，聯準會並不希望突然大幅收緊政策。

他說：「這並不是說我們將把政策利率一下子提高150個基點或200個基點。我們是在展望未來，並認為必須採取一些行動。至少，我們可能需要撤回去年實施的三次預防式降息。」

目前，沃勒支持一次性升息50個基點的主張，在聯準會同僚中仍屬於少數派。但通膨數據恰好達到他此前設定的條件，令這一選項獲得了更多討論空間。

洛根主張至少再升息50個基點，鷹派陣營擴大

除了沃勒，達拉斯聯儲主席洛根也釋放了強烈的升息信號。

洛根周二在為休斯敦一場會議準備的講稿中表示，按照目前的經濟前景，聯邦公開市場委員會（FOMC）至少還需要實施兩次25個基點的升息。

洛根今年擁有FOMC投票權。她認為，未來貨幣政策行動的速度可能需要快於聯準會今年秋季以來的節奏。

在另一場講話中，洛根還強調，自己認為聯準會至少需要再升息50個基點，然後暫停行動，評估此前政策調整的影響。

她表示：「我們的目標應該是讓貨幣政策適度轉向限制性立場，從而能夠持續實現充分就業和物價穩定這兩項目標。」

洛根並未明確主張在12月一次性升息50個基點，但她的表態顯示，聯準會內部已經開始討論加快累計升息步伐。

堪薩斯城聯儲主席傑弗里·施密德（Jeffrey Schmid）也表達了類似立場。他認為，當前3.75%至4%的聯邦基金利率目標區間，尚未對經濟增長形成明顯制約。

施密德周二在休斯敦一場活動上表示：「去年我就不認為我們的利率具有足夠的限制性，而我認為現在的政策實際上相當寬鬆。」

他還邀請現場與會者設想自己是聯準會政策制定者，並在12月選擇降息、維持利率不變或升息。結果，沒有人選擇降息，絕大多數人支持升息。

施密德對此表示：「這難道不有意思嗎？我認為，這實際上也很有啟發性。」

聯準會理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）也釋放了可能支持12月升息的信號。

她周二在華盛頓表示：「目前，我看到通膨壓力持續存在的跡象，同時勞動力市場狀況似乎正在趨於強勁。這表明，要讓通膨率回到2%左右，我們仍有工作要做。」

不過，並非所有政策制定者都支持一次性大幅升息。

白宮經濟顧問委員會主席克里斯托弗·費蘭（Christopher Phelan）曾擔任明尼阿波利斯聯儲顧問。他認為，沒有充分理由在12月一次性升息50個基點。

費蘭接受彭博電視採訪時表示：「我一直遵循美國獨立戰爭時期的一條作戰原則：沒到看清敵人眼白的時候，就不要開槍。就我而言，目前還沒有看到足以支持升息50個基點的充分證據。」

聯準會副主席菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）和紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）本周晚些時候也將發表講話。隨著更多官員表達政策立場，12月會議前的升息幅度之爭預計將進一步受到關注。

兩年期美債殖利率飆升19個基點，市場提前押注連續升息

通膨數據超預期與聯準會官員接連釋放鷹派信號，迅速衝擊美國金融市場。

周二，美國公債遭遇猛烈拋售，美元兌所有主要貨幣上漲。這標誌着債券市場的又一次令人震驚的逆轉，自上月初以來，債券市場一直強勁反彈。

對聯準會利率預期最敏感的兩年期美國公債殖利率上漲19個基點，達到4.75%，創下2025年4月川普宣布關稅政策、擾亂全球市場以來的最大單日漲幅。

投資者開始重新評估未來幾個月的貨幣政策路徑。

聯邦基金利率期貨顯示，市場目前預計聯準會將在12月升息25個基點，隨後明年1月再升息25個基點，4月也可能再次升息。此前，市場主要預計升息將發生在12月和明年3月。

對於一次性升息50個基點，市場仍持相對謹慎的態度。周二，相關機率一度接近15%，但當天晚些時候又回落至約10%。

法國外貿銀行首席美國經濟學家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示：「這份數據並沒有強烈表明聯準會必須升息50個基點，但無疑為支持這一做法的觀點提供了依據。」

富國銀行首席經濟學家湯姆·波爾切利（Tom Porcelli）預計，聯準會政策委員會將一致支持再次升息，但具體幅度仍有討論空間。他說：「至少升息25個基點這件事已經基本確定了。」

他同時指出，這份通膨報告為討論更大幅度的升息打開了空間。

「沃勒提出這一想法後，面對這份偏強的通膨數據，市場自然會順着這個方向展開交易。」波爾切利說。

12月8日至9日的下一次政策會議，將成為檢驗聯準會抗通膨決心的重要節點。

瑞穗銀行高級美國經濟學家亞歷克斯·佩爾（Alex Pelle）表示：「聯準會跳過了10月，現在可能需要做一些彌補。在12月的會議上，爭論可能會在25與50基點之間展開，而不是0與25基點之間的爭論。」

DWS Americas固定收益主管喬治·卡特蘭博恩（George Catrambone）表示：「市場正在暗示在12月份的下次會議上存在升息50個基點的尾部風險。股市，特別是科技板塊，已經注意到這一點，並將在聯準會更加激進的言論中繼續收緊金融狀況。」

核心PCE或加速至4%，聯準會仍面臨兩難

10月通膨報告還讓市場重新關注聯準會更看重的個人消費支出（PCE）價格指數。

聯準會使用PCE衡量通膨向2%目標回歸的進展，其中核心PCE剔除了食品和能源價格，被視為觀察潛在通膨趨勢的重要指標。

通膨研究機構Inflation Insights總裁奧邁爾·謝里夫（Omair Sharif）在CPI公布後表示，這份報告幾乎沒有緩解市場對持續通膨風險的擔憂。

根據他的估算，10月核心PCE價格指數預計環比上漲0.34%。按年化計算，相當於4%的漲幅，較前一個月有所加快。

他表示：「今天公布的數據幾乎沒有緩解市場對持續通膨風險的擔憂，也沒有消除聯準會可能需要進一步升息以抑制價格壓力的預期。」

勞動力市場的表現也增加了聯準會政策選擇的複雜性。

此前公布的數據表明，美國10月就業增長明顯加快，失業率小幅下降。通膨仍然高企、就業市場保持強勁，使聯準會缺少迅速放鬆貨幣政策的理由。

在12月政策會議召開前，聯準會官員還將獲得一份新的就業報告，以及一整套通膨數據。

對於聯準會而言，政策兩難在於，過快升息可能對經濟活動和就業造成壓力，但如果通膨持續高於目標，行動遲緩又可能損害央行的公信力。

沃勒、洛根、施密德和鮑曼等官員的表態顯示，進一步升息已經成為聯準會內部的重要政策選項。真正存在分歧的，是升息幅度、實施速度，以及需要多長時間才能讓通膨重新回到2%的目標附近。

12月會議能否出現50個基點的單次升息，仍取決於接下來的通膨和就業數據。眼下，市場已經開始為更長時間的緊縮政策重新定價。

來源：金色財經

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