剛過去的10月，市場給所有人上了一課。納指100一個月跌了6.7%，10月31日那天納指又跌2.9%，標普跌1.8%。英特爾財報後單日暴跌近29%，谷歌、亞馬遜的財報也沒能穩住情緒。

原來大家擔心的是AI泡沫，現在又多了一個更麻煩的問題：中東要是繼續打，油價往上走，通膨再起來，聯準會會不會不降息、甚至重新升息？

11月2日到8日，三件大事扎堆：美國中期選舉、美伊局勢、10月非農。這一周很關鍵。

第一件：美國中期選舉，11月3日投票

這次改選眾議院全部435席，參議院約三分之一。表面是搶席位，實際是看川普接下來兩年好不好幹活。如果民主黨拿下眾議院，調查權就到手了，移民、關稅、財政支出都可能被盯上，預算和立法也會更難推。

路透社說，白宮從今年4月就開始研究：萬一國會丟了，哪些政策能靠行政權力自己推。馬斯克也在給共和黨拉票。

對市場來說，重點不是誰贏誰輸，而是選完之後政策不確定性會不會更大。關稅、移民、財政支出、AI監管，這些都影響企業盈利預期。

第二件：美伊局勢，本周最大的黑天鵝

現在的局面很矛盾：一邊在談，一邊軍事風險沒消。11月1日路透社說，伊朗談判代表連續第三天在卡塔爾談，還提了個「兩天計劃」：第一天美國履約，第二天霍爾木茲海峽復航。但條件不少,解凍資金、解除制裁、結束地區戰爭、解除海上封鎖，分歧還很大。

另一邊，《耶路撒冷郵報》說，如果川普中期選舉後要求以色列參與對伊朗軍事行動，以軍已經準備好了。美國近期還在往以色列調運軍事物資。

關鍵節點就是11月3日選舉之後。如果川普想靠對外強硬穩住政治地位，軍事升級可能重新成為焦點。當然，這只是風險情景，不是說一定打。

為什麼中東這麼重要？因為霍爾木茲海峽不是普通航道，全球很大一部分石油和液化天然氣要走這裡。一旦不通，不只是油價漲，汽油、柴油、航空、化工、物流、製造業都會跟着漲，最後推高美國通膨。

更麻煩的是，如果戰爭拖到2027年，能源漲價就從短期衝擊變成長期通膨壓力。這才是聯準會最頭疼的。

第三件：10月非農，11月6日公布

9月新增非農只有2.9萬人，市場預期10月大概6.5萬人。這數據直接影響聯準會12月怎麼定。但這次特殊在：就業可能降溫，能源通膨可能上升，兩件事撞一起。

非農強於預期：就業有韌性，油價又漲，聯準會更有理由維持高利率，美元和美債殖利率可能走強。非農明顯低於預期：市場可能交易降息預期，但也要防衰退風險。

最危險的是第三種：就業走弱，油價還漲，通膨降不下來。聯準會就兩難了,降息怕通膨，不降怕經濟下行。

所以別只看新增就業人數，失業率、薪資增速、油價、美債殖利率要一起看。

另外：蘋果、AMD財報

本周蘋果和AMD也出財報，但更像科技股內部的壓力測試。蘋果看iPhone、服務業務、AI功能能不能真帶來增長。AMD看AI晶片訂單、數據中心、收入指引。

谷歌、亞馬遜財報後被拋售，說明市場已經不滿足聽AI故事了。大家想知道：資本開支投了多少，什麼時候能變成現金流？財報強，科技股情緒能穩一穩；不及預期，AI估值壓力還會繼續擴散。

本周時間表

• 11月2日：蘋果財報

• 11月3日：美國中期選舉、澳洲央行決議、美國JOLTS職位空缺

• 11月4日：AMD財報

• 11月5日：英國央行利率決議

• 11月6日：美國10月非農

• 本周持續：美伊談判、俄美烏談判

我的判斷：本周最關鍵的不是選舉，是油價，三種可能：

第一種，談成了（小機率）：霍爾木茲復航，油價回落，通膨壓力緩解，風險資產有機會反彈。

第二種，繼續拉鋸但不升級（大機率）：油價高位震盪，市場繼續擔心通膨，美股高波動，大家更看企業現金流和盈利質量。

第三種，衝突升級（小機率，但最要警惕）：油價快速上漲，通膨預期反彈，美債殖利率和美元走強，全球風險資產承壓。

加密市場也一樣不好受。BTC雖然有避險敘事，但流動性收緊、風險偏好下降時，它還是可能跟納指一起跌。ETH和中小幣流動性風險更高。所以我不會因為某份財報超預期就說見底了。接下來重點盯三個指標：

1.布蘭特原油：戰爭有沒有真緩和，能源通膨有沒有降；

2.美國10年期公債殖利率：市場有沒有重新定價高利率；

3.美元指數：流動性和避險需求有沒有繼續增強。

10月已經告訴我們，AI故事再好，也不能脫離現金流和宏觀環境。11月第一周更大的問題是，如果戰爭推高油價，通膨重新抬頭，聯準會12月升息就可能從「可能」變成「確定」。

來源：金色財經

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