摩根大通憑啥說比特幣是未來10年最佳資產？

作者：區塊鏈騎士；來源：X，@BlocKnight21

摩根大通的CEO傑米·戴蒙罵了比特幣近十年，稱其為「騙局」。但就在近期，他掌舵的摩根大通資管公司，第一次把比特幣寫進了擁有31年曆史的《長期資本市場假設》報告。

仔細琢磨後，會發現它更像一份冷靜的分析報告，概述比特幣未來十年到底值多少錢，以及它憑什麼值這個價。

報告以8.3萬美元為參考價，給出了三個情景。

基準情景假設年化複合回報10%，十年後比特幣約21.5萬美元；樂觀情景年化16.6%，指向38.6萬美元；悲觀情景年化-11.2%，價格回落至約2.5萬美元。

而10%的基準回報，放在摩根大通自己的資產預測表里相當亮眼，畢竟美國大盤股為7.5%，黃金5.5%，比特幣的預期收益高於這兩者。

但收益的另一面是代價，報告估算比特幣年化波動率55%，是美國股票18%預測的三倍以上，換句話說，10%的預期回報是用三倍於股票的顛簸換來的。

摩根大通的態度也很明確，這些情景是不同市場條件下的潛在結果，現階段還不足以構成戰略組合的配置依據。

報告還把比特幣單獨列出來評估，沒有塞進主流資產表格，理由是相關性不穩定、缺乏現金流，建模難度太大。

真正值得看的是摩根大通給比特幣估值的方式。報告把65%的權重壓在比特幣供應增長相對於美元和全球貨幣供應擴張上，30%壓在從黃金手中搶配置上，網路採用度只給了5%，而且基準情景下這一項的貢獻是-3.2%。

而貨幣供應和黃金替代兩個模型各自算出來的年化回報都是10.7%，這指向同一個判斷：摩根大通認為比特幣的長期價格，主要不取決於鏈上敘事，而取決於貨幣環境松不松，以及它能不能從黃金那裡搶走資金。

如果只看報告，容易得出一個印象，摩根大通似乎在為比特幣站台，但看看摩根大通在業務端做的事，會發現邏輯完整了。

本周摩根大通旗下區塊鏈部門Kinexys把美元存款代幣JPM Coin正式部署到以太坊主網，面向機構客戶開放。

這還只是其中一塊拼圖，摩根大通已經在以太坊上建立了兩隻代幣化貨幣市場基金，Kinexys平台累計處理的交易規模超過4兆美元，日均70億美元。

至於戴蒙本人，他的公開立場還沒有真正翻轉。去年投資者日上，他一邊宣布允許客戶購買比特幣並將持倉反映在帳戶報表上，一邊表示「我不認為你應該抽煙，但我捍衛你抽煙的權利。」

Bitwise首席投資官在報告發布後調侃：先忽視，再嘲笑，再對抗，然後把它寫進長期資本市場假設，並預測它是下一個十年表現最好的資產。

而這就是華爾街的把戲。

來源：金色財經

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