JPMorgan：比特幣未來十年前景如何

按：10月20日，JPMorgan首次將BTC加入其最新長期資本假設報告。JPMorgan近日發布的2027年長期資本假設報告首次探討了BTC殖利率的預測區間。JPMorgan預測比特幣10年期年化回報的基準、看漲和看跌情景分別為10.0%，-11.2%和16.6%。鑒於比特幣與其他資產的歷史相關性不穩定，加上波動性極高，JPMorgan未將比特幣納入主要協方差矩陣，而是納入一個簡化的獨立版本。矩陣數據顯示，比特幣10年期年化回報基準為複合回報率10.0%，算術回報率20.9%，年化波動率55.0%。BTC超過美元現金、綜合債券、大盤股等核心美元資產，是未來十年表現最好的資產。

以下為JPMorgan報告中BTC部分：

比特幣長期前景該如何看待

作者：Sheena Shah 博士，全球固定收益、外匯及大宗商品投資組合經理；Dennis Cristallo，CFA，全球私人銀行數字資產策略主管

目前，由於比特幣（BTC）的市場相關性不穩定，我們不主張將其作為投資組合中的分散化工具。我們將比特幣視為一種投機性資產，以及對貨幣寬鬆的對沖工具。

儘管如此，隨著監管更加明確以及基礎設施不斷完善（例如交易所交易基金、期貨、公開交易的加密公司、期權、銀行級託管和融資市場），投資者正在越來越多地探索加密資產。在超過6000萬種代幣和通證中，比特幣是加密生態系統的錨定資產，提供交易安全性、持久性、日益改善的監管清晰度和流動性。

如今，加密資產是一個價值超過2.5兆美元的資產類別，大致相當於瑞士股票市場或整個私人信貸市場的規模。代幣化資產（如貨幣市場基金）的估值約為400億美元，具有快速增長的空間。摩根大通私人銀行2026年全球家族辦公室報告發現，約十分之一的受訪客戶表示其投資組合持有加密資產，17%的受訪者計劃優先考慮加密及其他數字資產。

比特幣最初設計用於促進假名點對點支付，如今被視為獨立於央行的稀缺財富儲存手段。迄今為止，除了作為對法幣擴張的押注或未來區塊鏈上資產交易的押注之外，它尚不具備在投資組合中的戰略角色。

比特幣的交易表現大多像一種高貝塔風險資產，追蹤全球貨幣供應增長，但有時也被視為「數字黃金」。與其他資產不穩定的相關性構成了建模障礙。另一個挑戰是預測一種基本面並非現金流、其經濟邏輯可能同樣取決於採用率、監管和流動性而非技術的資產。

儘管我們認為目前為比特幣創建10年預測或將其納入我們的協方差矩陣為時過早，但考察其潛在結果範圍仍具有啟發意義。圖表A顯示了三個關鍵估值驅動因素如何為我們對比特幣潛在10年回報的基準、看漲和看跌情景提供依據。我們還將比特幣納入一個較小的、獨立於關鍵資產子集的協方差矩陣中（圖表B）。

我們的基準、看漲和看跌情景回報預測採用了三種預測框架，並賦予置信權重，從而得出總體預測。

圖表 A：比特幣 10 年期回報的基準、看漲和看跌情景預測

鑒於比特幣與其他資產的歷史相關性不穩定，且波動性極高，我們並未將比特幣納入我們的主要協方差矩陣，而是提供了一個簡化的獨立版本以供參考。

圖表 B：獨立示例性協方差矩陣——核心美元資產對比比特幣基準情景預測

比特幣10年期年化回報基準為複合回報率10.0%，算術回報率20.9%，年化波動率55.0%。超過美元現金、綜合債券、大盤股等核心美元資產，是未來十年表現最好的資產。

由於與其他資產類別的相關性不穩定，比特幣目前缺乏作為平衡投資組合中分散化工具的明確角色。在我們看來，不確定的相關性加上高波動性也限制了其在當前戰略資產配置中的效用。如果相關性趨於穩定且波動性下降，比特幣的投資組合效用在未來可能會改善。進一步的監管清晰度以及市場深度、流動性和價格發現方面的持續改善也將有助於其演進。

就目前而言，比特幣的敞口應繼續受到仔細審視，任何持有比特幣配置的投資組合都應針對比特幣回報的看漲和看跌情景進行全面的壓力測試。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。