Circle每賺1美元僅有7美分利潤 儲備收益哪裡去了

陶朱，金色財經

摘要：2026年10月19日，據 Crypto Briefing 報導，USDC發行方 Circle 披露，2026年上半年，公司每獲得1美元收入，最終僅留存7美分凈利潤。同時，OUSD試圖通過儲備收益共享、免費鑄造與贖回，以及合作夥伴參與治理等機制吸引企業加入。二者模式雖有差異，但都指向同一個問題……

一、Circle的利潤分配

據Circle官網公布數據，2026年上半年，USDC的鏈上交易結算量超過36兆美元。Circle發行和贖回了超過3150億美元的USDC，平均每天約17億美元（包括周末和節假日）。

2026年上半年，Circle的收入約為14億美元，其中約8.19億美元支付給了USDC分銷合作夥伴和交易費用。每1美元的收入中，約有59美分流給了全球合作夥伴，這些合作夥伴使USDC能夠在全球的錢包、交易所、銀行、金融科技公司、企業和支付網路中使用。

Circle將剩餘資金的絕大部分再投資於網路建設。Circle 花費了約 4.73 億美元（約占每 1 美元收入的 34 美分），用於牌照申請、銀行關係維護、結算流動性建設、合規項目、新產品投資以及區塊鏈集成，這些都使 USDC 成為全球最實用、最合規、獲得許可的穩定幣。Circle 從每 1 美元的收入中獲得了 7 美分的凈利潤。

Circle指出：真正的問題不在於儲備收入是否應該流向基於穩定幣構建業務的企業。USDC 的財務數據已經給出了答案。問題在於，在繼續為穩定幣賴以生存的基礎設施提供資金的同時，應該如何分配這些收入。

二、Circle的合作夥伴與贖回機制

1.合作夥伴

Circle通過收益分成等商業安排激勵合作夥伴擴大USDC的持有規模和應用範圍。對於符合相關協議條件的分銷合作夥伴，平台上的USDC餘額及其帶動的業務規模，可能影響其獲得的相關收益。

Coinbase 是Circle最大的、合作時間最久的合作夥伴。Coinbase 在其第第二季財報中報告稱，其產品中持有的 USDC 平均價值達到歷史新高 200 億美元，年增率增長 44%。過去一年，Coinbase已占據USDC總流通量的約50%。今年迄今為止，市場穩定幣交易量已超過 37 兆美元，其中 79% 來自 USDC 和 Coinbase 合作夥伴穩定幣，高於 2024 年全年的 51%。

今年 9 月，幣安與 Circle 簽署了一份為期五年的商業協議，並投資了 1 億美元。

此外，Circle 還有 150 多家合作夥伴，這些合作夥伴涵蓋了整個金融體系及其相關業務：交易所、錢包、新型銀行、金融科技公司、支付平台、銀行和企業。正是由於如此廣泛的參與，USDC 在 6 月份占據了全球穩定幣交易量的約 77%，高於一年前的 60%。

該模式本身很簡單。合作夥伴通過兩種方式參與USDC的經濟活動。

• 積累並增加 USDC 餘額，即可從中獲利。在其平台上持有並增加 USDC 餘額的分銷合作夥伴，可獲得這些餘額所產生的儲備金收益分成。合作夥伴積累的 USDC 越多，獲得的分成比例就越高。

• 在平台上構建應用，即可免費兌換。通過 Circle Payments Network 進行支付流程轉移，或通過 Arc、Circle Mint 或 Circle Wallets 在 Circle 平台上構建應用的客戶，幾乎可以實時免費兌換。

2.贖回機制

僅在2026年第第一季，Circle就贖回了價值718億美元的USDC，約占當時流通總量的90%。第第二季，USDC的增發和贖回總額達到1700億美元，年增率增長105%。

Circle的贖回條款基於三個原則：

三、穩定幣正爭奪儲備收益分配權

Circle的操作並不陌生。

今年6月30日，由Open Standard推出的美元穩定幣Open USD（OUSD）正式公布。包括Visa、Stripe、Mastercard、BlackRock及Coinbase在內的140多家金融機構正籌備推出新穩定幣OUSD，旨在構建面向機構級支付與結算的鏈上美元基礎設施。

OUSD採用聯盟模式運作，允許參與機構共享儲備收入和相關收益。即參與公司在扣除少量管理費後，即可分享OUSD支持資產產生的儲備收益。這並非僅是品牌策略的選擇，而是從根本上改變了激勵機制。合作夥伴有直接的經濟動力支持OUSD的增長和普及，因為流通供應量越大，可分享的儲備收益就越多。這種機制解決了主流穩定幣的常見問題：儲備收入幾乎全部流向發行方，而用戶和分銷合作夥伴卻幾乎無法獲得他們所創造的經濟價值。OUSD 的模式顛覆了這種局面，讓生態系統參與者也能分享最終成果。

據Open Standard官網介紹，OUSD引入了三個關鍵設計原則：

• 面向規模化發展。企業可以免費鑄造和兌換OUSD，且交易量不受任何人為限制。

• 默認收益。合作夥伴將獲得OUSD儲備金的所有收益，扣除少量管理費以支付OUSD的營運成本。

• 協作治理。OUSD將由 Open Standard 營運，Open Standard 是一家獨立公司，其董事會由OUSD的合作夥伴組成，確保決策符合集體利益，而非單一實體的利益。

這一模式試圖解決穩定幣生態中的利益分配問題。傳統穩定幣發行商可以通過儲備資產獲得收益，再將其中一部分用於支付渠道成本和合作夥伴分成；OUSD則希望將儲備收益共享設定為其商業模式的核心規則，讓參與者不僅幫助穩定幣擴大規模，也能分享相應的經濟收益。

該消息一經發布，Circle所受衝擊最大——股價暴跌17.55%。但也有分析師指出，市場反應過度。

更多內容可查看：OUSD來襲 Circle和Tether的護城河還穩嗎？

Open Standard已經於2026年9月30日宣布OUSD正式上線，支持Base、以太坊、Solana和Tempo等區塊鏈，並通過Coinbase、Mastercard、Stripe及Visa等渠道提供企業集成服務。

在「有關 Open Standard 公司結構和領導團隊的最新資訊」中，Open Standard指出：OUSD上線後，所有創始人及參與合作夥伴將有機會根據其平台上的供應量和活躍度獲得股權。隨著時間的推移，Open Standard將建立一個由創始人組成、代表股東利益的董事會。

這意味著Open Standard試圖通過股權激勵和共同治理，將合作夥伴的長期利益與OUSD綁定。

總結

Circle依靠現有網路、基礎設施和協議維持USDC的市場地位；OUSD則試圖通過制度化的收益共享、免費鑄造和贖回，以及合作夥伴治理，吸引更多合作。

二者雖有差別，但核心邏輯相似——通過利益分配，吸引更多企業參與生態建設。未來的穩定幣之爭，或許會從流通規模之爭延伸至利益分配之爭。

來源：金色財經

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