VC 押注——但 Multiliquid 真能成為 RWA 版 Curve 嗎？

作者：馬赫，Foresight News

10 月 16 日，Uniform Labs 旗下機構級代幣化資產流動性協議 Multiliquid 已完成種子輪融資，本輪由 Polychain 領投，Strobe Ventures、CMT Digital、Metalayer Ventures、Generative Ventures 以及 Circle Ventures 參投。加上此前完成的 Pre-seed 輪，項目累計融資達 800 萬美元。

協議創始人兼 CEO Will Beeson 曾向 The Block 表示，協議已開始處理試點交易，並計劃在第第四季增加更多流動性提供方。他同時確認，目前暫無發行代幣的計劃。

RWA 賽道的 Curve？

Multiliquid 本身並不發行資產，而是試圖在已有的藍籌代幣化產品與穩定幣之間，搭建一條可即時完成的轉換通道。

持有者可以把代幣化貨幣基金或公債產品一鍵換成 USDC，也可以反向操作，整個過程在單筆交易中完成，結算按基金凈值進行，無需等待傳統贖回窗口。

而在傳統資本市場，貨幣基金和短期公債產品的贖回通常需要 T+1 甚至更長時間。傳統資產實現鏈上映射後，多數產品仍受制於傳統金融 T+1 贖回機制的物理時滯，導致機構用戶在需要快速調整倉位或將資產變現時面臨摩擦。

Multiliquid 的運行機制和 Curve 在不同穩定幣之間提供高效兌換有相似之處，區別在於它面對的是許可制、帶合規屬性的代幣化基金，而不是完全開放的加密資產。

目前協議主要服務機構用戶，包括需要靈活調配資金的財庫、願意提供二級流動性的資本方，以及希望為持有人提供更便捷退出路徑的資產發行方。

根據 RWA.xyz 數據，截至 10 月中旬，代幣化真實世界資產的分布式鏈上價值已接近 390 億美元，較年初明顯擴張。其中代幣化美國公債及貨幣基金產品規模約在 148 億至 155 億美元區間，仍是最大單一類別。

BlackRock 的 BUIDL、Circle 的 USDC、Ondo 的 USDY 以及 Franklin Templeton 相關產品占據主要市佔率。儘管發行端增長較快，多數資產仍以許可制形式存在，二級市場交易和實際流動性利用程度有限。代幣化公債中進入開放 DeFi 借貸或抵押場景的比例仍較低，機構在鏈上實現高效再平衡和抵押品管理仍存在摩擦。

這一趨勢也解釋了為何流動性基礎設施開始受到關注。代幣化資產規模擴大後，若贖回和轉換仍依賴傳統流程，鏈上配置的優勢難以充分體現。市場目前更需要能夠連接不同發行方產品與穩定幣、並在合規框架內提供即時結算的工具，而非單純增加新的發行平台。

Multiliquid 協議目前主要面向三類機構用戶：需要將閒置穩定幣部署到收益資產並隨時贖回的財庫管理方；願意為藍籌代幣化資產提供二級流動性的資本提供方；以及希望為持有人提供 7×24 小時程序化退出、意圖規避底層流動性池建設成本及資本損耗的資產發行方。目前，協議收入模式為按成交收取基點費用。

團隊背景

根據官方資訊顯示，Multiliquid 團隊背景偏向傳統金融與機構業務。

Will Beeson 曾聯合創辦英國挑戰者銀行 Allica Bank，後擔任渣打銀行代幣化資產平台 Libeara 的首席產品官，期間主導機構代幣化基礎設施的搭建，並參與 Wellington Management 旗下投資級代幣化貨幣基金 ULTRA 的推出。

Multiliquid 首席營運官 Angelo D『Alessandro 擁有近 30 年金融服務經驗，曾創立並領導 UniCredit 旗下數字銀行 buddybank。

首席商務官 Michal Benedykcinski 則有 15 年以上資本市場與私募股權經驗，此前曾在 Arca 擔任 SVP，並負責 Hedera 的機構合作。

本次融資結構上，Pre-seed 輪約在 2025 年 5 月至 6 月以 SAFE 形式完成，Seed 輪則在 2026 年 4 月至 6 月以定價股權輪完成，具體各輪金額拆分及估值均未披露。資金將主要用於擴大協議工程團隊、引入更多流動性與交易場所合作夥伴，以及把更多代幣化現金和公債產品接入 EVM 網路與 Solana。

從市場背景看，機構對鏈上公債、貨幣基金等產品的配置需求在增加，但流動性與結算效率仍是制約因素。Multiliquid 選擇切入的是資產與穩定幣之間的即時轉換環節，而非發行端，這一路徑更接近傳統市場中的庫藏股與隔夜流動性工具在鏈上的對應物。

目前協議仍處於早期階段，交易量和機構客戶的具體數據尚未公開。後續能否持續接入更多資產管理人、並在實際資金體量上形成可驗證的流動性，將是觀察其進展的關鍵指標。

來源：金色財經

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