Bitwise：條條道路通BTC

來源：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：金色財經

我小時候最喜歡的書是「選擇你自己的冒險」（Choose Your Own Adventure）系列。在這些書中，你可能正走在陰森恐怖的森林裡，突然遇到一條龍，然後書里會問：

你想 a) 攻擊巨龍（翻到第 5 頁）；b) 嘗試與巨龍交朋友（翻到第 21 頁）；還是 c) 逃跑（翻到第 63 頁）？

我最喜歡的部分是，你可以看到每條路通向何方。如果你做了這個選擇，一切都會好起來；如果你做了那個選擇，所有人都會死。

然而，有時作者會耍花招：他們會給你一個無關緊要的選擇。無論你向左還是向右，最終都會到達同一個地方，無論是地牢還是寶庫。

我為什麼要告訴你這些

最近在各種會議上，我經常被問到這樣的問題：如果……比特幣會發生什麼？

• 聯準會升息會讓我們陷入衰退嗎？

• 聯準會維持利率不變，通膨卻飆升？

• 人工智慧泡沫破裂，我們陷入經濟衰退？

• AI會導致超級富足和無限財富嗎？

需要考慮的各種結果令人眼花繚亂，絕對是我職業生涯中見過的最廣泛的。打開CNBC，不到一個小時，你就會聽到一位專家說AI每年將使GDP翻一倍，而另一位專家則說它會導致人類滅絕。

你打算如何應對？

答案就是像我小時候那樣：走遍每條路，看看它們的盡頭在哪裡。 

設想一下AI可能採取的各種發展路徑，以及比特幣可能會如何應對。

方案一：AI帶來超級富足（請翻至第12頁）。在這個世界裡，生產力爆炸式增長，GDP飆升。任何主要基於智能的事物——例如軟體、法律服務、設計、藥品或診斷——都將變得非常便宜。每一天都如同路易斯·阿姆斯特朗的《多麼美好的世界》一般美好。 

富足反而會助長稀缺，因為價值會流向那些無法複製的事物：江景房、藝術瑰寶、黃金，當然還有比特幣。因此，在這場「博弈」中，比特幣最終勝出。

方案二：AI泡沫破裂（請翻至第20頁）。在這種情景下，隨著全球經濟陷入衰退，高增長資產遭到拋售。數據中心借款人違約，持有數十億美元人工智慧相關債券的保險公司面臨困境。2008年金融危機重演。

比特幣最初會與其他風險資產一起下跌。但我們都知道接下來會發生什麼：降息、資產負債表擴張和政府救助。

由於人工智慧建設是美國曆史上規模最大的基礎設施投資，因此由此產生的救助金額也是規模最大的。而且，鑒於人工智慧的地緣政治重要性，我認為獲得救助的可能性幾乎是百分之百。

接下來我預見到的是：貨幣供應量激增，BTC價格大幅上漲。這正是BTC誕生的初衷。

方案三：我們維持3%的增長率和4%的利率（見第41頁）。一切如常。AI會帶來一些經濟增長，但不會帶來變革性的影響。與人工智慧相關的債務得以償還，我們最終實現了接近軟着陸的局面。

在這個世界裡，BTC依然保持着它一貫的勢頭：ETF資金流入增加，理財顧問採用BTC的比例上升，企業和政府資產負債表配置比例也隨之增加。政府債務不斷攀升，對價值儲存資產的需求持續增長。BTC憑藉其存在本身就贏得了市場。

條條道路（仍然）通BTC

這項練習的價值在於：對於BTC投資者而言，AI的發展從長遠來看並不重要。在我看來，無論採取何種策略，最終都會使BTC價格上漲。

坦白說，利率也是如此。如果聯準會大幅升息，導致經濟衰退，各國政府可能會出手干預，BTC價格也可能上漲。如果聯準會不升息，通膨居高不下，投資者就會將BTC視為價值儲存手段。如果聯準會成功實現軟着陸，那就再翻到第41頁看看——我認為BTC價格會穩步上漲。

幾乎在我所能想象的所有情況下，都會出現以下三種情況之一：1）貨幣和信貸的創造速度超過了實體經濟的增長速度，這有利於固定供給資產；2）經濟生產力大幅提升，稀缺資源溢價上漲；或者3）經濟基本保持穩定，比特幣繼續占據市場市佔率。道路各不相同，但最終結果卻是一樣的。這就是老生常談的道理：選擇本身並不重要。

我並不是說BTC會一路飆升。在很多情況下，BTC在最終走向穩定之前都會經歷一段艱難時期。例如，2020年初新冠疫情爆發時，BTC在短短幾天內下跌了50%，之後迅速反彈，漲幅接近20倍。

當然，BTC的核心主題也可能因為與宏觀經濟無關的原因而失效。量子計算可能會威脅到舊式錢包，各國政府可能會聯合發起全球打擊行動，或者西方國家政府可能會採取緊縮政策，回歸穩健的貨幣管理。我認為這些可能性不大，但並非完全不可能。

但對於長期投資者而言，宏觀經濟問題的重要性遠低於大多數人的想象。這是因為，在經濟可能採取的所有不同道路中，幾乎條條道路最終都通向BTC。

來源：金色財經

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