Bitwise：條條大路通BTC

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：Shaw，金色財經

經濟發展有多種道路，但條條大路最終都通向BTC。

我小時候很喜歡一套叫《自行選擇冒險》的系列讀物。書中情節譬如：你行走在陰森森林的小路上，迎面撞見一頭巨龍，書本會給出選項：

你要：a）向巨龍發起進攻（跳轉至第 5 頁）；b）嘗試和巨龍交朋友（跳轉至第 21 頁）；c）轉身逃跑（跳轉至第 63 頁）？

我最喜愛這套書的一點，就是可以看到每一條選擇的結局。選這條路，結局皆大歡喜；選另一條，則全員覆滅。

但有時作者會設計小陷阱：給你看似不同、實則無關緊要的選項。無論向左還是向右，最終抵達的終點都一樣，或是地牢，或是滿室寶藏。

我為什麼講這個故事

最近參加各類會議，我總被問到一類問題，句式大都是：如果……，比特幣會怎樣？

• 如果聯準會升息，把經濟拖入衰退，比特幣會如何？

• 如果聯準會維持利率不變，通膨再度飆升，比特幣會如何？

• 如果 AI 泡沫破裂，經濟陷入衰退，比特幣會如何？

• 如果 AI 帶來物質極大豐裕、社會財富無限增長，比特幣又會如何？

需要考量的可能性多到讓人無所適從，這也是我職業生涯見過情景分歧最大的時期。打開 CNBC，短短一小時內，你既能聽到專家斷言 AI 將讓 GDP 每年翻倍，也會聽到另一位專家警示 AI 或將導致人類滅絕。

面對如此多的可能性，該如何做投資規劃？

答案就效仿我兒時讀這套書的方式：遍歷全部路徑，看清每條路的終點。

下面我們推演 AI 發展的幾種可能性，以及比特幣大機率會出現的表現。

情景一：AI 帶來物質極大豐裕

在此情景下，生產力爆發，GDP 大幅走高。大量高度依賴智力勞動的領域，例如軟體、法務、設計、製藥、醫療診斷，成本大幅下降。世間光景，恰似路易斯・阿姆斯特朗那首《多麼美好的世界》。

物質的極大豐裕，反而會利多稀缺資產。價值會向不可複製的事物遷移：臨水土地、傳世藝術品、黃金，當然還有比特幣。在這條 「冒險路徑」 中，比特幣走強。

情景二：AI 泡沫破裂

該情景中，高成長資產遭到拋售，全球經濟墜入衰退。數據中心借貸方發生違約，手握數百億 AI 相關債券的保險公司陷入困境，歷史重演 2008 年金融危機。

初期，比特幣會同其他風險資產同步下跌。但後續劇本我們都很熟悉：降息、擴表、政府救市。

AI 基建是美國史上規模最大的一輪基礎設施投資，對應的救市規模也會空前龐大。疊加 AI 極高的地緣戰略意義，在我看來，政府出手救助的機率幾乎是 100%。

後續將會出現：貨幣供給大幅擴張，比特幣迎來一輪強勢上漲。這正是比特幣誕生所要應對的宏觀環境。

情景三：經濟溫和前行，增速 3%、利率維持 4%

沒有極端事件發生。AI 帶來一部分經濟增長，但並未產生顛覆性變革。AI 相關債務正常履約，經濟接近軟着陸。

此種環境下，比特幣延續現有趨勢：ETF 資金持續流入，理財顧問配置占比提升，企業與主權機構的資產負債表持續增持比特幣。政府債務不斷累積，市場對價值儲存類資產的需求持續抬升。比特幣依靠長期邏輯，穩步勝出。

條條大路（依舊）通BTC

做這套推演的意義在於：對比特幣長線投資者而言，AI 最終走向其實並不重要。在我看來，無論哪條路徑，比特幣的長期價格都會走高。

坦率來說，利率環境亦是同理。如果聯準會激進升息引爆衰退，政府大機率出手干預，比特幣有望上漲；若聯準會不升息，通膨高燒不退，投資者會將比特幣當作價值儲存的避風港；如果聯準會成功實現軟着陸，回到情景三，比特幣依舊穩步上行。

幾乎所有我能設想的宏觀情景，最終都會落入以下三者之一：

路徑千差萬別，但最終抵達的終點是同一個。就像老讀物里的小詭計，中間的選擇並不改變結局。

當然這不代表比特幣會直線上漲。不少情景下，比特幣在迎來最終結果前，都會經歷一段艱難的下行周期。2020 年初新冠恐慌期間，比特幣短短數日暴跌 50%，之後觸底反彈，漲幅接近 20 倍。

另外，比特幣的核心敘事，也有可能因宏觀之外的因素被打破。例如量子計算破解舊錢包、全球各國協同監管圍剿，或是西方國家推行緊縮財政、回歸穩健貨幣管理。我認為這些情景機率很低，但並非完全不可能。

不過對長線投資者來說，重大宏觀問題的權重，遠低於大多數人的想象。

因為無論經濟發展走哪條道路，幾乎條條大路，最終都會通向比特幣。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。