銀行股為何突然結構性大漲？

分析人士認為，銀行股性價比依然凸顯，只是普漲行情不再，投資邏輯從「打包買板塊」轉向「精準選個體」

近日，銀行板塊再度飄紅。10月14日早盤，A股市場中工商銀行（601398.SH）、建設銀行（601939.SH）、中國銀行（601988.SH）、交通銀行（601328.SH），股價齊創歷史新高。

《財經》根據Wind（萬得）統計，10月12日至10月14日，在42家A股上市銀行中，有32家銀行的股價實現上漲，占比76%。

這與銀行股前九個月的表現形成較大的差異。自2026年1月初至9月29日下午收盤，A股上市銀行中約有一半的股價收紅，另一半股價飄綠。

行業分析人士稱，目前中國財政政策更加注重化解存量風險。2026年中國廣義政府融資安排中，債務置換和金融機構注資合計3.1兆元，占比約22%，這有助於緩釋銀行信用風險和資本壓力。「另外，近期房貸貼息和PSL（抵押補充貸款降息）擴圍等政策進一步支持信貸需求修復。」中金分析師林英奇表示。

銀行股的爆發亦與科技股的承壓有關。自第三季以來，此前領漲市場的科技主線，在10月遭遇了連續性的資金拋售。10月13日，科創綜指盤中最低下探至1616.45點，盤中跌幅接近4%；創業板指最低觸及2860.80點，不過之後算力硬體板塊反攻，但市場依然對此存有分歧。

談及多家銀行股股價再創歷史新高，一位銀行業資深人士表示，即便近些年國有大行的股價連續上漲，但上市銀行整體上的凈率仍低於1。而它們的股息率表現不錯。

相關數據顯示，銀行股中位數股息率依然達到4%以上，顯著高於10年期公債殖利率（1.65%左右）和1年期存款利率（遠低於1.65%）。

多家銀行股價齊創歷史新高

銀行股價整體再度拉升。截至10月14日下午收盤，工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行當日股價雖漲跌不一，但在盤中均出現歷史新高。

第三季以來，國有大行成為銀行股上漲的主力：中國銀行上漲4.5%、交通銀行上漲3.2%、建設銀行上漲3.1%、農業銀行上漲3%、工商銀行上漲2.1%、郵儲銀行上漲1.6%。

另外，部分全國性股份制銀行的股價也有起色：招商銀行（600036.SH）、浙商銀行（601916.SH）、中信銀行（601998.SH）分別上漲了3.4%、3.1%、1.9%。

雖然多隻銀行股股價不斷上漲，但分化依然是主線之一。Wind數據顯示，自2026年初，截至9月末收盤，在42家銀行中，有22家銀行股票出現上漲，另外20家銀行的股票出現下跌。而2026年10月以來，同樣在42家銀行中，有24家銀行的股票出現上漲，5家銀行的股票漲跌幅為0，另外13家銀行的股票出現下跌。

若將時間拉長，2025年，有33家銀行的股價出現上漲，19家的漲幅超過10%。而在2024年，有41家的股價獲得正收益，當年漲幅超過50%的銀行有11家。

有分析人士稱，銀行業早已全面駛入躲不開的經營換擋期。過去靠規模擴張就能輕鬆盈利的「躺賺」時代一去不返，凈利差持續收窄、資產質量邏輯生變、信貸結構全面重構。但銀行股的性價比依然凸顯，只是普漲行情不再，投資邏輯從「打包買板塊」轉向「精準選個體」。

結構性大漲原因何在？

前第三季，銀行股等金融板塊在風格切換中被系統性減配，整體上表現得不太突出。為何第三季以來，多家銀行股開始大漲？

「兩項財政金融協同政策能夠精準支持銀行信貸需求，其中房貸貼息政策我們測算每年能夠支持1.8兆元的新增貸款；PSL降息為政策性銀行投放『六張網』貸款提供了穩定、更低成本的資金來源，我們測算『六張網』投資『十五五』時期能夠累計拉動貸款超過16兆元。」林英奇稱。

9月29日，財政部、中國人民銀行、國家金融監督管理總局聯合發布通知，明確自10月1日起實施居民購房貸款貼息政策：對符合條件的首套住房商業貸款，給予年化1個百分點的財政貼息，期限最長五年，貸款規模上限100萬元。同日，另一則貨幣政策顯示，PSL一年期利率從1.75%下調至1.5%，引導政策性銀行加大對「六張網」建設的金融支持等。

另外，科技股持續承壓，也促使銀行股成為資金的「避風港」。當前A股上市銀行股的中位數股息率仍保持在4%以上，顯著高於當前約1.65%的10年期公債殖利率，也大幅高於當前普遍不足1%的1年期銀行存款掛牌利率。這種「類固收收益+低估值安全墊」的資產組合，在中長期配置資金持續入市、市場避險需求升溫的雙重邏輯支撐下，配置吸引力持續凸顯。

不僅如此，目前中央金融機構特別公債注資工作全面收官，工商銀行、農業銀行正式完成財政部專項注資，至此六大國有大行全部納入本輪資本補充覆蓋範圍，其核心一級資本充足率直接得到增厚。

「本輪注資後六大行合計可撬動更多的新增信貸投放空間，將進一步加大對製造業中長期貸款、普惠小微、綠色金融等實體經濟重點領域的支持力度。同時，充足的資本儲備大幅提升國有大行不良資產核銷與風險抵補能力，無需擠壓日常經營利潤處置潛在信用風險，為行業盈利穩定性築牢基礎。」另一位銀行業人士稱，在此基礎上，國有大行31%的分紅可持續性得到進一步強化，在當前低利率市場環境下，高股息資產配置價值持續凸顯，為銀行板塊的估值修復行情提供堅實的政策支撐。

來源：金色財經

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