非農數據或超預期 比特幣謹防沖高回吐

國慶第二天，先說說今天白天的事——港股跌上熱搜了

港股今天就開了一天市（昨天國慶休的），一開盤恆指就砸下去2%，到下午兩點半，跌幅擴大到3%，報23,865點

恆生科技更慘，跌超3.3%。個股一片狼藉：小米跌超5%，滙豐跌5.5%，百度跌超3%，阿里、美團、京東齊刷刷跌2%以上

全場就兩支硬氣的，希音漲了近8%，賽力斯因為跟華為續了五年合作，暴漲15%

有意思的是什麼？同一個地球，美股昨晚是高開的，日經昨天大漲3.3%，韓國也漲了近2%——就港股一個人挨揍

不少媒體把鍋甩給美債殖利率：30年期美債5.63%，2007年以來最高，利率敏感板塊當然遭殃

這話沒錯，但只對了一半。美債殖利率是全球的"公敵"，為什麼別人扛得住，港股扛不住？

我的看法，三個原因，一個比一個關鍵：

第一，最大的買家放假了。10月1日到7日，港股通關閉，南向資金整整缺席7個交易日。很多人不知道南向資金現在的分量——今年累計凈流入幾千億港元，已經是港股科技板塊最核心的邊際定價力量

平時港股是"北水+外資"兩個水龍頭供水，這幾天北水的閥門關了，只剩外資一個龍頭，而外資正在升息預期里撤退。水龍頭少了一個，水位還能穩嗎？

第二，香港沒有自己的貨幣政策。聯繫匯率制度下，港元錨定美元，美債利率飆升，香港的流動性只能被動跟着收緊，零緩衝。所以利率一衝高，先倒下的就是恆生科技、生物科技、保險這些對利率最敏感的板塊

第三，港股是離岸市場，天生是"全球流動性的晴雨表"。美股是本土市場，昨晚交易的是"經濟韌性"

日股有日元貶值的紅利，升息對它反而是好事

韓股抱着半導體周期。各有各的護身符

而港股的定價權一大半在外資手裡，美元一緊，全球基金經理砍倉，第一刀往往就砍在離岸市場

所以今天的下跌，不是什麼黑天鵝，是共性壓力撞上了"個性脆弱"——利率最高的時點，恰好是接盤資金缺席的時點

……

為什麼要花這麼長的篇幅講港股？

因為港股今天的遭遇，就是"流動性決定一切"的現場教學，而幣圈正懸在同一把劍下面

美債30年殖利率5.63%，對所有非美元的風險資產都是懸頂之劍，比特幣也不例外

更要緊的是同一個邏輯的另一面：港股怕南向資金斷流，比特幣怕ETF資金斷流

前面說過，ETF連續7天凈流入快30億美元，但單日流入從9.99億縮到2,134萬，五天縮水98%——接盤資金在減速。港股今天演的就是"邊際買家消失之後的樣子"，這個劇本值得每個持幣的人多看兩遍

……

當然，今天也不是只有壞消息，有兩條甜的先發。

第一條，花旗上調了比特幣目標價：未來12個月看到113,000美元，以太坊看到3,028美元，同時把比特幣ETF未來12個月的資金凈流入預測從"持平"上調到50億美元

就在前不久，大行的口徑還是"謹慎觀望"，現在直接喊出11萬+。花旗不是幣圈自媒體，喊錯了沒人找它退錢，但它的客戶是真金白銀的機構。這種報告的價值不是讓你照着點位梭哈，而是告訴你：大資金的敘事方向變了。剛過去的第三季是比特幣2024年以來最強的一個季度——8月中旬從65,000美元起步，一度摸到90,000，把黃金甩在身後。花旗這份報告，等於機構正式追認了這波行情

第二條，Visa、Stripe和萬事達聯合支持的美元穩定幣Open USD正式上線。新讀者可能無感，我翻譯一下：全球支付三巨頭，親自下場發"鏈上美元"了。這門生意有多大，今晚專門講

……

再把全球幾個關鍵數字放一起，感受一下現在的世界：

布油在100美元關口反覆拉扯，背後是中東那攤子事：內塔尼亞胡9月底訪問阿聯酋，伊朗放話"極其危險的後果"，雙方通過調解人傳話，但都留着軍事選項。咱們這邊倒是另一個畫風：央行節前把PSL利率下調了25個基點，10月8日還有1.2兆買斷式逆庫藏股，凈投放2,000億。別人在升息，我們在放流動性——這也是下半年人民幣資產和美元資產走勢劈叉的大背景。

……

好，說正事。今晚20:30，美國9月非農就業報告。都說幣圈7×24小時不休息，但在非農之夜，這半小時是美元說了算。

先看各家的預測攤在桌上：

沒人真的知道。8月的數據是16.2萬，五個月最高，多數投行認為那是季節性調整鬧的，9月要還債。但用真金白銀下注的人不這麼看：Kalshi的合約里，新增就業超9萬的機率接近60%，超10萬約50%

押注的人比寫研報的人樂觀，這是今晚第一個看點

數據出來之前，三個前哨信號已經落地：ADP私營就業7.3萬，預期才3.8萬，幾乎翻倍

初請失業金19.7萬，接近數十年低位，9月裁員年增率少了18%，創四年同期最少

但8月JOLTS職位空缺減少25.6萬至707.9萬，每個失業者對應的空缺崗位從1.06個掉到1.01個

三件事摞起來，就業市場的畫像就出來了——"低招、低裁"：企業不肯花錢雇新人，但也不捨得開掉舊人，大家都縮着。這種狀態下月度數據特別容易被季節性調整帶偏，這是投行和預測市場今晚吵起來的根源。

非農怎麼影響你的帳戶，鏈條就一條：

非農強→ 經濟沒那麼糟 → 聯準會更有底氣升息抗通膨 → 美債殖利率沖高 → 全球風險資產承壓（今天港股的劇本，明天輪到誰）非農弱→ 經濟撐不住 → 升息暫停甚至轉向 → 美元便宜、流動性松 → 風險資產受益

……

趁數據沒出，今晚講講穩定幣，白天那條Open USD上線的新聞值得展開

穩定幣是什麼？

一句話：錨定美元的加密貨幣，1個幣約等於1美元，發行方號稱每發1個幣就在銀行存1美元或等值美債。它是幣圈的"現金"，你買賣比特幣、在交易所之間搬錢，用的基本都是它。目前市場最大的是USDT和USDC兩家

這門生意有多賺錢？

發行方收了你的美元，轉身拿去買美債吃利息。美債殖利率現在5%上下，發行規模上千億美元——你自己算算這筆利息。泰達（USDT發行方）手裡的美債持倉已經超過很多主權國家，靠吃利差一年躺賺百億級美元，員工還不到一百人。這大概是全球人均產值最高的公司，沒有之一

那Visa和萬事達為什麼坐不住了？

因為穩定幣正在搶它們的飯碗：跨境轉賬，傳統電匯要幾天、手續費幾個點；用穩定幣，幾分鐘、成本幾分錢。既然擋不住，不如自己發——Open USD就是這個思路，用它們遍布全球的商戶網路給穩定幣鋪場景

對幣圈意味著什麼？

兩個層面。短期，這是教科書級的"主流化"背書，說明監管框架已經清晰到大公司敢下場了

長期更值得盯——穩定幣總市值是幣圈流動性的先行指標，它漲，說明場外的錢在排隊進場

它縮，說明錢在離場。以後看行情，除了K線，把它也加進你的觀察列表

……

最後是我的預判——我不騎牆，押明確的：高於預期。

三條證據，按分量排：

一、ADP幾乎翻倍。

9月ADP私營就業7.3萬，預期才3.8萬。ADP和非農口徑不同，但方向偏到這個程度，說明私營部門的就業動能沒垮

二、裁員端硬得反常。

初請19.7萬，接近數十年低位；續請170.1萬，2023年3月以來最低

9月裁員年增率少了18%，創四年同期最少。企業收縮的是"招聘"，不是"解僱"——這兩件事對非農讀數的影響完全不同

三、盤面自己在投票。

截至今天下午，比特幣、美股盤前、歐洲盤前齊漲。非農前幾個小時，聰明錢選的方向是"數據強=經濟韌性=加倉風險資產"。如果市場真擔心弱數據，盤前不會是這個姿態

所以我押：新增非農落在9萬到11萬，中樞10萬附近，失業率4.1%——跟Kalshi、Polymarket上拿錢投票的人站一隊，不跟美銀、德銀的6萬。（一個小變數：勞動參與率回升可能把失業率頂到4.2%，如果"就業強+失業率升"同時出現，別慌，那是更多人回來找工作，是健康的升。）

但重點不是猜數，是猜反應。盤前已經漲了一波，意味著"高於預期"被提前定價了一部分。所以今晚最可能的劇本不是單邊大漲，而是：數據落地→短線沖高→利多兌現回吐。除非數據爆表超過12萬，把升息預期重新點燃，那就反過來演跳水。四種資產分開說：

醜話留在最後：我猜的是機率，不是聖旨。如果數據爆冷低於6萬，以上全部作廢——那是"衰退交易"開場，普跌，包括比特幣

而下周的9月核心CPI才是期末考，今晚只是期中考。所以老規矩：非農之夜，別用槓桿

公布後前30分鐘流動性最爛、假動作最多，那半小時裡做的決定，第二天早上看大機率是錯的

……

位置還是那兩個：上方87,360美元，站穩反彈才算續命；下方80,811美元，破了點燃連環清算——頭頂43.5億美元的多頭槓桿，漲是油門，跌是炸彈。真站穩了，再抬頭看花旗掛在遠處的那個113,000

最後說句題外話。今天後台有讀者問：港股跌成這樣，A股節後開盤會不會被帶崩？

我的看法是，兩邊錢不是一個錢——港股的病是"北水缺席+美元抽血"，A股節後回來，北水歸隊，央行還備着2,000億凈投放

港股今天這根K線，恐慌歸恐慌，但定性它是一次"假期流動性事件"更準確，等10月8日港股通重開，這個因子就自動消失了。至於美元利率那個因子，今晚八點半，全世界一起等答案

今晚就聊這些。數據8點半出，明晚夜報對着復盤，看這頓押注押得對不對。

風險提示：以上僅為個人觀察與記錄，不構成任何投資建議。加密資產波動極大，請只投入你虧得起的錢。

來源：金色財經

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