「聯準會最愛通膨指標」低於預期 高盛不再預期10月升息

來源：華爾街見聞

美國8月PCE通膨低於預期，正在改變華爾街對聯準會下一次升息時點的判斷。

高盛周三將聯準會年內第二次升息的預期從10月推遲至12月，同時不排除聯準會最終認為無需進一步升息。

「新聯準會通訊社」Nick Timiraos指出，此前PPI和CPI數據表明通膨改善沒有延續，PCE基本沒有改變這一趨勢，市場價格指標在統計方法調整前後仍運行在約3%的水平，通膨並未繼續朝2%的目標取得進展。

Capital Economics首席北美經濟學家認為，核心價格壓力略遜於此前擔憂的程度，支持10月暫停升息；BMO高級經濟學家認為，年化漲幅超過3%的PCE價格組成部分的比例從54%降至51%，仍遠高於正常水平，無法說明通膨趨勢已得到實質性改善。

市場定價方面。芝加哥商品交易所FedWatch Tool顯示，市場目前預計10月份升息的機率約為39%，低於PCE數據公布前的約45%。12月份升息的機率則達到了90%。

美債價格方面，2年期美債殖利率在PCE公布從4.887%降至4.864%左右，顯示投資者降低了對聯準會短期升息的押注，但隨後殖利率繼續回升至完全收復降幅。10年期殖利率則持續走高。

與此同時，美國經濟數據仍顯示出較強韌性。美國第二季GDP增速從此前的1.5%大幅上修至2.2%，8月消費者支出增長0.9%。這意味著，PCE雖然降低了10月升息的緊迫性，但尚不足以徹底改變聯準會面對的通膨與經濟增長局面。

高盛：10月升息可能性不大，第二次升息推遲至12月

基於周三公布的通膨指標以及紐約聯儲主席John Williams周二發表的講話，高盛經濟學家調整了對聯準會政策的預測，預計第二次升息將發生在12月，而非此前預測的10月。

由Jan Hatzius領導的高盛經濟學團隊在報告中寫道，周三公布的8月個人收入與支出數據顯示，核心通膨指標漲幅低於預期；當月核心PCE物價指數環比上漲0.25%，年增率上漲3.01%，「遠低於預期」。

高盛預計，第第四季核心PCE物價指數將年增率上漲3%，「遠低於聯準會公開市場委員會（FOMC）與會者3.4%的預測中位數」。報告寫道：

「結合紐約聯儲主席John Williams昨天的表態，我們現在認為10月份升息的可能性不大；我們將預測中的第二次升息推遲至12月，並且我們認為FOMC最終判定無需進一步升息的可能性很大。」

Timiraos：PCE沒有明顯改變通膨趨勢

Timiraos指出，本次PCE報告最核心的資訊是，它並沒有大幅改變市場此前已經掌握的通膨趨勢。

他認為，6月和7月的通膨數據表現較好，但這一情況此前已經為市場所知；8月數據則顯示，這種改善並沒有延續，而在PPI和CPI數據公布之後，市場實際上已經能夠看到這一點。

Timiraos還指出，當前市場價格指標在統計方法調整前後都運行在約3%的水平。雖然12個月通膨讀數看起來沒有那麼不利，但自2025年4月以來，通膨並沒有朝2%的目標取得進一步進展。

其他華爾街分析師觀點

Capital Economics首席北美經濟學家Stephen Brown對PCE的判斷相對偏鴿。Brown表示：

「核心價格壓力略遜於此前擔憂的程度，這為我們認為聯準會將在10月暫停升息的觀點提供了一定支持。」

其還指出，BEA這次調整PCE統計方法後，核心通膨歷史數據被下修，相關調整合計拉低了核心通膨約0.3個百分點；6月和7月的下修還使得過去三個月核心通膨的年化增速降至2%。

但BMO高級經濟學家Sal Guatieri給出了更謹慎的判斷，認為通膨潛在趨勢沒有出現有意義的改善。他表示：

「年化漲幅超過3%的PCE價格組成部分的比例有所緩解，從54%降至51%，這一比例仍遠高於正常水平，幾乎無法說明通膨的基礎趨勢已得到實質性改善。」

Guatieri進一步表示，這將強化聯準會認為仍需要進一步收緊政策、推動通膨回到目標水平的判斷。

從市場定價看，芝加哥商品交易所FedWatch Tool顯示，市場目前預計10月份升息的機率約為39%，低於PCE數據公布前的約45%。12月份升息的機率則達到了90%。

GDP大幅上修，消費仍具韌性

周三同步發布的經濟數據顯示，美國第二季GDP增速被大幅上修至年化2.2%，遠高於此前公布的1.5%。

消費支出和投資兩大核心分項均優於前值。衡量內生增長動能的關鍵指標——實際私人國內購買者最終銷售額——同樣被上調至4.6%。

投資類別的上修凸顯了人工智慧基礎設施建設對經濟增長的拉動作用，而消費支出估值的提升則表明，在就業市場穩健和股市強勁的支撐下，居民財務狀況總體良好。

8月消費者支出月環比增長0.9%，部分受油價上漲帶動的加油站支出增加所驅動；收入增速則從上月的0.3%小幅回落至0.2%。整體PCE價格指數年增率上漲3.4%，與前月持平，而月環比則加速至0.3%。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。