Grayscale：SEC創新豁免落地 代幣化股票關鍵第一步

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；編譯：Shaw，金色財經

代幣化股票交易規模持續增長（圖表1），印證了區塊鏈基礎設施可為資本市場創造價值。但目前絕大多數相關交易都發生在海外市場，採用類似衍生品的「包裝資產」形式。美國證券交易委員會（SEC）近期出台的創新豁免決議或將改變這一現狀，該政策旨在把代幣化股票的鏈上交易納入受監管的美國金融體系，對應的資產可向持有者提供完整投票權與分紅權益。

具體而言，SEC 的這項指令臨時放寬兩類註冊要求：（1）符合資質的交易平台無需註冊為交易所；（2）符合資質的流動性提供商無需註冊為交易商。該豁免機制旨在推動代幣化證券交易，且交易行為需要符合美國證券法。舉例來說，當前大部分交易發生在無許可環境，而在新規下，白名單地址可以通過許可版 Uniswap 資金池，完成代幣化股票與穩定幣之間的兌換。

該指令附帶大量准入條件與限制條款：交易必須在公鏈上執行；參與者採用准入制；交易平台正式營運前必須對外公開披露資訊。反欺詐、市場操縱、反洗錢 / 打擊恐怖主義融資（AML/CFT）以及海外資產控制辦公室（OFAC）篩查等全部監管規則依然適用。此外，這項豁免有效期為五年，上市標的數量存在上限，交易量也設有額度封頂。

這並非代幣化證券市場的最終形態，而是推動該市場持續走向成熟的關鍵第一步。SEC 主席 Paul Atkins 將該指令形容為一項臨時措施，「後續必須出台長效監管規則」。

我們預計創新豁免政策將進一步推動代幣化股票市場發展，並證明基於區塊鏈的交易基礎設施完全可以滿足合規要求，同時實現投資者保護。如果試點取得成功，未來政策範圍有望擴大，國會也有望出台兩黨共同支持的相關立法。

核心要點：SEC 創新豁免政策將助力代幣化股票市場發展，並驗證區塊鏈交易基礎設施能夠兼顧合規要求與投資者保護。

圖表1：代幣化股票交易此前已呈上升趨勢

來源：金色財經

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