西安交大管院副院長趙璽：穩定幣監管演進、挑戰和未來方向

穩定幣正在從加密市場內部的交易媒介，走向跨境支付、鏈上金融乃至主流金融基礎設施。當它與銀行、支付和實體經濟連接得越來越深，風險也不再只停留在鏈上。

9月23日，在2026上海區塊鏈國際周暨第十二屆區塊鏈全球峰會上，西安交通大學管理學院教授、副院長趙璽發表題為《穩定幣監管演進、挑戰和未來方向》的演講。他從市場規模、美元化通道、全球規則、監管套利、AI智能體和監管科技等角度，分析穩定幣監管正在面對的新問題。

趙璽認為，穩定幣監管已經從「有沒有規則」進入「規則如何執行」的階段。未來的監管對象將從人擴展到AI智能體，監管方式也要從事後報送轉向實時預警，並在全球鏈與不同司法轄區之間建立協同機制。

以下為演講實錄整理。

穩定幣進入金融核心層

趙璽：大家現在已經形成一個共識，穩定幣正在進入金融體系的核心層。在G20相關會議等國際討論中，穩定幣不再只是加密市場內部的工具，而是開始進入主流金融體系。

從規模看，穩定幣市場持續增長，從約1700億美元、2800億美元繼續向前發展。按照我們的現場估算，目前可能已經達到3000億至4000億美元。穩定幣的種類也由60多種增至170多種，與傳統金融體系的連接越來越深。

這種連接有兩面性。一方面，穩定幣像一座橋，把實體經濟和加密市場連接起來；另一方面，穩定幣的風險也會通過這座橋，直接傳導至實體經濟和傳統金融體系。

一條新的美元化通道

趙璽：另一個重要趨勢是，穩定幣正在成為傳統美元化路徑之外的新型美元化通道。市場上雖然有上百種穩定幣，但主要市佔率仍集中在USDT和USDC等美元穩定幣。

美元穩定幣可以繞過傳統跨境支付的部分節點，更順暢地進入其他經濟體，這對新興市場國家的資本流動管理和貨幣主權提出了前所未有的挑戰。

國際清算銀行的相關研究顯示，傳統外匯和資本管制工具對外幣存款仍能形成較明顯的約束，但在穩定幣環境下，這些工具的有效性會顯著下降。過去行之有效的監管方式，在穩定幣環境中遇到了很大挑戰。

五項共識與四類分歧

趙璽：各國和地區近年來圍繞穩定幣與數位貨幣密集出台監管政策。我們的梳理顯示，目前全球穩定幣監管大致形成五項共識：發行和經營需要持牌准入；需要建立充足的儲備和贖回機制；要進行充分的資訊披露；限制或禁止發行端直接付息；落實反洗錢和反恐怖融資要求。

但各地監管框架仍存在四類主要分歧：監管對象和適用範圍如何界定；儲備資產可以包括哪些類型，審計周期和披露要求如何確定；境外發行人如何進入本地市場；違法行為如何追責。

這些分歧不是簡單的技術路線之爭。它們背後反映的是各國貨幣主權、法幣國際地位、輸入性風險承受能力和金融體系成熟度的不同。美元發行國和其他經濟體所處的位置不一樣，最終形成的政策也可能完全不同。

從建立制度到真正執行

趙璽：穩定幣監管正在從制度建立逐步進入執行階段。接下來的重點，是讓數據報送、風險監測、持續監督和執法處置真正落地。

制度只有進入執行環節，才能真正發揮作用。監管機構不僅要建立准入規則，還要持續接收數據、監測風險，並對發現的問題採取執法處置措施。

兩種監管套利

趙璽：執行中首先面臨的是單點監管失效。穩定幣在全球範圍內流轉，發行主體可能在美國註冊，真正的業務卻發生在海外，從而利用不同司法轄區之間的制度差異進行地域套利。

主體套利同樣存在。監管可以在發行端限制付息，但穩定幣進入交易所或鏈上協議後，仍可能通過獎勵、激勵等方式獲得收益。發行方受到約束，不代表收益機制真正消失，它可能只是轉移到了另一類主體。

AI智能體成為新的監管對象

趙璽：AI智能體正在高速融入區塊鏈生態，它們執行的操作具有高頻、複雜和自動化等特徵。人類設計的洗錢網路即使涉及數百個節點，只要掌握其設計邏輯，仍可能通過規則篩查識別；但如果智能體參與其中，複雜度會大幅提高。

智能體自身的交易行為如何審計，目前仍然是監管面臨的空白領域。面向這一變化，監管對象要從人類擴展到AI智能體，並建立跨機構的身份識別、自動化監控和行為審計能力。

監管技術也要從固定規則篩查轉向智能識別。面對由AI生成的複雜風險，只依賴預先設定的規則很難覆蓋所有路徑，監管系統同樣需要藉助AI進行自主識別。

從事後報送到實時預警

趙璽：傳統監管往往在交易發生多日後，通過報送數據發現異常。監管流程必須從事後報送轉向實時預警，並進一步提高處置時效。

監管能力建設要同時覆蓋戰略、組織和技術三個層面。戰略層面要形成整體規劃；組織層面要建設專業的監管科技隊伍；技術層面要完善AI、大數據和鏈上分析基礎設施。

面對同一條全球鏈對應多個司法轄區的現實，單個地區很難獨立完成監管。各地需要通過監管系統相互配合，做好跨境協同監管。

監管科技會成為一門新生意

趙璽：穩定幣監管正在催生一個高門檻、強需求的新型技術市場。未來，監管本身也可能作為一種服務向不同地區和機構輸出。

但這件事門檻很高。相關團隊既要懂金融和監管，也要懂區塊鏈、AI與大數據，還要具備數據採集、交易處理、儲存、智能分析、可視化監管、加密機制和智能合約漏洞檢測等複合能力。

我們團隊正在與國內一家網路企業開發「穩定幣風險管理和合規保障平台」。鏈上數據會實時同步到實驗室的大數據集群，用於分析異常交易並開展風險評估。監測場景包括洗錢、大額分拆、突發異常變化和對敲等，希望能夠在更短時間內發現鏈上異常行為。

合規不是產業的對立面

趙璽：監管和合規並不是區塊鏈產業發展的對立面。恰恰是因為有更好的監管和合規保障，區塊鏈和穩定幣才能更好地服務實體經濟。

數字金融與傳統經濟體系融合後，有機會提升實體資產的資源配置效率，形成新的商業模式和產業形態。即使當前仍面臨嚴格監管，也應該從底層邏輯和長期價值出發，理解區塊鏈對數字經濟發展的意義。

今天分享的內容來自我們課題組的內部研究，不代表任何政府或其他機構的觀點。

本文為現場演講實錄整理，僅作交流學習用途；個別數據與技術表述以實際情況為準。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。