Bankless：Robinhood鏈上終局戰略

作者：David Feld；來源：Bankless；編譯：Shaw，金色財經

儘管 Robinhood Chain、代幣化股票以及公司愈發激進的加密業務布局充滿新意，但 Robinhood 更宏大的核心論點其實並不陌生：未來不會存在一個「加密市場」和一個「傳統市場」，只會同一個統一市場，並逐步依託區塊鏈底層鏈路運行。

這是我們近期與 Robinhood 加密業務負責人 Johann Kerbrat對話後最清晰的結論之一。他重申了該公司長期秉持的觀點：區塊鏈是對現有市場陳舊痛點的升級改造，這些痛點包括：交易時段受限、交易場所分散割裂、結算速度緩慢、地域准入限制，以及各類金融產品被困在相互隔離的獨立系統之中。

Robinhood 認為，區塊鏈將革新上述痛點領域，我也認同這一判斷：區塊鏈能夠實現市場全天候運轉，資產可在各類應用之間自由流轉。

這一轉型進程早已穩步推進，而 Robinhood 顯然希望在其中占據一席之地。

Robinhood Chain：當前進展

儘管 Robinhood 在此領域雄心勃勃，但本次訪談中一個極具啟示性的資訊是：Johann Kerbrat 認為 Robinhood Chain 與Robinhood 主平台的融合，目前仍處於非常早期階段。

上線才兩個月，這條公鏈上的代幣化資產規模已達到 21 億美元，存入各類應用的資金規模為 15 億美元，交易筆數也持續刷新曆史新高。但 Johann 表示，內部最讓人意外的並非這些亮眼的總量數據，而是開發者生態的活躍度。

Robinhood 耗時多年打造這條公鏈，原本預計吸引外部團隊在鏈上開發應用會是最難的環節之一。但 Johann Kerbrat 稱，其開發者活躍度在所有公鏈中位居前列，不少開發團隊已經推出Robinhood 自身都未曾預料到的產品。典型例子就是 Meme 幣 + 代幣化股票的組合玩法，這股熱潮同樣席捲了 Solana 與 Base 公鏈。

鏈上生態的活躍讓 Robinhood Chain 一舉站穩腳跟，但 Johann Kerbrat 強調，將這條公鏈接入 Robinhood  全產品線的工作，目前仍處在早期階段。Robinhood Earn是首批接入主 App 的功能之一：符合資質的美國用戶可通過 Morpho 協議出借 USDG 獲取收益；而羅賓漢錢包已經支持羅賓漢鏈以及其他鏈上交易場所。

核心結論是：Robinhood 還沒有啟動自身獨有的強大流量分發引擎，Robinhood Chain 就已經產生可觀的生態活躍度。

下一階段，Robinhood 將把 Robinhood Chain 與更廣的鏈上生態所能提供的更多能力，直接嵌入現有用戶正在使用的產品之中。

Robinhood的產品建設方向

為實現這一目標，Robinhood 聚焦三條產品主線。

第一條主線，是實現代幣化現貨資產與衍生品在同一體系內共存。

兩者打通後，交易者可以用永續合約對沖現貨敞口、建立槓桿部位、捕捉不同市場間的價差進行套利，或是組合兩類資產搭建交易策略。

Robinhood 已經通過 Robinhood Wallet 和 Lighter 平台初步實現這類聯動，但該功能目前僅對美國以外用戶開放（希望這一限制不久後能夠放開）。

接下來要拓展的，則是可被代幣化的資產品類本身。

Johann Kerbrat 強調，股票僅僅是起點。他提到私募股權、房地產、藝術品以及更多大宗商品。Robinhood 計劃在力所能及的範圍內自行完成資產代幣化，或是與已經發行代幣化資產的發行方開展合作。

其目標是：將全球更多資產遷移至同一套可編程底層鏈路之上，交由市場與開發者探索在此基礎上能夠搭建的各類應用。

最後一大方向是 AI 智能體（AI Agent）。

正如我今年早些撰文所述，智能體能夠幫助金融平台，把原本彼此割裂的大量產品與數據整合為一套可用系統。

對 Robinhood 而言，承擔這種連接作用的是智能體交易 MCP。用戶可以指令智能體調取晨星研究報告、深度市場數據，並搭配用戶自選的外部鏈上指標，篩選值得執行的交易機會。

如果把這套能力與 Robinhood 持續擴充的產品矩陣相結合，就相當於擁有一套可以跨永續合約 / 現貨、股票 / 加密資產、鏈上 / 鏈下全場景運行的交易引擎。

Johann Kerbrat 本人提到，他自己的 AI 智能體曾挖掘出一些連他本人都不知如何搭建的交易策略。

需要說明的是，儘管 Robinhood 在鏈上領域的願景宏大，但它的業務建設思路卻十分克制。Johann Kerbrat 強調，Robinhood 無意掌控這套全新金融技術棧的每一層。它更希望聚焦打造只有自己才能提供的產品 —— 依託自身流量分發能力、用戶體驗以及現有的券商基礎設施建立真實競爭優勢，底層則復用加密行業已經成熟的優質基礎設施。

我特意點明這一點，是因為這大機率意味著：隨著 Robinhood Chain 逐步成熟，未來會有更多鏈上應用接入 Robinhood 平台。

那麼阻礙是什麼？

首要因素就是監管，或者說監管體系的不完善。

Robinhood 已經在海外上線了部分產品，但目前無法向美國本土用戶開放。其全新股票代幣不對美國主體開放，Lighter 平台的接入服務同樣在美國不可用。

儘管監管環境已有明顯進展，但 Johann Kerbrat 反覆提到，監管體系仍然高度碎片化。

美國證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）各有規則，各州擁有獨立牌照體系；用戶所在地不同，質押相關法規也存在差異。借貸、去中心化金融（DeFi）、永續合約、資訊披露與稅務方面，仍存在大量懸而未決的問題。

即便是 SEC 新推出的代幣化股票創新豁免政策，Johann Kerbrat 也評價為重大進步，但這項豁免有效期僅 5 年，並且對資產範圍與交易量設置限制。作為一家上市券商，Robinhood 需要在複雜的監管環境中謹慎航行，同時對監管風向轉變的潛在風險保持警惕。

如果 Robinhood Chain 持續迭代，並且不斷將鏈上能力接入券商主業務，Robinhood 將越來越像核心門戶，幫助普通零售投資者接觸鏈上市場給金融行業帶來的革新。

來源：金色財經

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