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美英日如期升息：BTC逆風上漲長短手快速兌現利潤

金色財經2026-09-21 18:00

本周美英日央行如期升息，高利率與高債券殖利率持續對風險資產形成宏觀壓制，但BTC周五仍逆風反彈5.14%至81,234美元。但現貨與ETF資金連續性不足，且周後段的大幅上漲主要由合約市場的高槓桿資金驅動，削弱了反彈質量。同時，長手籌碼減持及交易所餘額增加，顯示出潛在拋壓有所上升。

總體來看，難以判定為穩健增量資金確立。後市行情能否持續，仍取決於現貨ETF資金能否實現多日持續凈流入並有效消化供給拋壓；若ETF重新轉為流出或關鍵均線失守，市場將面臨回調風險。

宏觀金融

本周美英日三大央行如期升息，宏觀金融條件繼續對風險資產形成約束。聯準會全票通過，升息25個基點，將聯邦基金利率目標區間提高至3.75～4.00%，2026年末政策利率預測中位數為4.1%，整體仍傾向於年內進一步升息。與此同時，10年期美債殖利率一度攻破5%左右，周五高位收盤。現金收益門檻與長期融資成本同步抬升，使BTC的價格擴張更依賴持續的邊際需求，而非寬鬆預期推動的估值上修。

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通膨與需求數據不支持政策快速轉向。美國8月CPI年增率上漲3.4%，核心CPI年增率上漲2.4%、環比上漲0.3%，PPI年增率上漲5.4%；最新已公布的7月總體及核心PCE環比均為0.2%。核心通膨並未全面加速，但生產端價格壓力仍強。同期失業率為4.1%，名義零售銷售環比增長1.2%，意味著需求尚有韌性，高利率約束可能延續。

需要注意的是政策收緊，不等於銀行體系已經出現資金短缺，更不足以證明整體信用收縮。因此，本周可以確認的是持有風險資產的機會成本上升，尚不能把BTC反彈解釋為宏觀約束失效，也不宜將政策收緊直接等同於必然下跌。升息靴子落地後，美三大估值漲跌互現，此前下跌較多的納指漲0.72%，而堅挺的道瓊斯指數則跌1.69%，亦表明資金只是在板塊間流動，並未出現大幅流出。同期，黃金亦是先跌後漲，一周微張0.69%。

加密市場

據eMerge IS數據，BTC本周由77,263美元升至81,234美元，上漲5.14%，區間低點與高點分別為74,888和81,925美元。現貨成交量環比增加18.54%，價格站上30日/90日和200日均線，顯示短線動能改善。不過，90日均線仍低於200日均線，各期限趨勢尚未全面轉強。本周CLARITY Act投票失敗，疊加升息，BTC一度回踩76000美元，最終周五大漲掩蓋了此前的頹勢。

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然而，資金流入並不平順，回流集中在周後段，連續性仍顯不足。美國BTC ETF周一凈流入1.599億美元，周二、周三合計凈流出7.463億美元，周四、周五合計凈流入5.925億美元，其中周五流入約4.33億美元，強度非常大，最終推動價格單日大漲近5%。全周累計僅凈流入約610萬美元，接近凈平衡。周後段買盤主要修復此前贖回缺口，不能視為持續增量需求已經確立。穩定幣供應同期微量增加約1.27億美元。

供給側出現舊籌碼活躍與交易所籌碼積累拋售跡象。長手一周堅持25,217枚BTC，短手增加20,309枚BTC，交易所餘額增加約7,784枚BTC，這意味著部分長手籌碼重新進入流通、潛在可交易供給增加的情形相一致。

盈利指標進一步限定了出清性質：全市場MVRV為1.52，長手與短手MVRV分別為1.65和1.13，長手SOPR為1.21。按該快照，籌碼集合整體處於浮盈，被花費的長手籌碼總體實現利潤，因此本周更接近反彈中的獲利兌現，而非長手整體虧損投降。需要注意的是，隨著周五價格暴力反彈重新回到81000美元，整體盈利逼近20%，盈利頗豐的短手群體單日拋售達到23717枚，全周拋售超過11萬，較上周大幅增加。

衍生品方面，永續合約樣本日均成交量環比增加25.40%，高於現貨量能增速，說明交易參與度提高。其中，永續和約敞口周五單日增加超55億美元，資金費率飆升至0.009的超高水平。周五的價格上漲，除了現貨ETF之外，更大的推動力量來自合約市場。這極大削弱了上漲質量。

9月17日，BTC永續合約敞口暴增超55億美元

市場含義

本周行情可以高置信為升息落地後，槓桿多頭攜ETF通道資金髮起的一次突襲。在宏觀融資成本上升的背景下，BTC仍能放量反彈，說明該價格區間存在有效承接；但ETF全周資金基本平衡，而長手供應減少、交易所餘額上升，意味著上漲正在同時激活潛在賣方。行情能否延續，取決於新增需求能否持續吸收這些供給，而不只是周五一次集中回流。

此前，我們強調的是否已經走出新周期的驗證仍在繼續，核心觀察價位仍為76700美元和72000美元左右，能否在利潤兌現和高約束環境下保持在這兩個價位之上，仍為是否步入新周期的主要判斷依據。