Grayscale：聯準會周期中期調整料難擾動加密市場

作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；編譯：Shaw，金色財經

聯準會周三將基準利率上調 25 個基點至 3.75%-4.00%，不太會引發加密市場大幅變動。原因何在？我們將本次升息解讀為周期中期調整，而非貨幣政策的周期性轉向。

2022 年 3 月，聯準會開啟貨幣政策周期轉向以抑制通膨，截至 2023 年 7 月累計上調聯邦基金利率 550 個基點。上一輪熊市期間，該輪升息壓制了比特幣與其他數字資產價格，核心原因是它顯著抬升了持有比特幣這類無息資產的機會成本。

但周三的升息不屬於這類政策轉向。我們判斷此次僅為周期中期調整，並非政策周期的根本變化。市場預期 2026 年還可能有 1~2 次升息，但我們認為這不會顯著改變資本配置格局。葛林斯潘執掌的聯準會就曾在 1997 年 3 月實施過一次類似的單次升息，而當時那斯達克牛市依舊延續（圖表1）。

升息對數字資產生態內部分細分板塊，或將產生更為明顯的影響。舉例來說，Circle、Tether 這類穩定幣發行方，在現金利率上行時可以獲得更高收益；代幣化債券、貨幣市場基金殖利率走高，也可能帶動鏈上資金流動。加密資產品類多元，和傳統金融一樣，利率上行對不同資產的影響存在分化。

核心結論：我們認為，聯準會本次 25 個基點升息，以及今年可能落地的第二次升息，難以推動數字資產市場出現重大轉向。

圖表1：聯準會 1997 年周期中期利率調整，對市場影響有限

來源：金色財經

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