聯準會升息如期而至：黃金站上4300美元 我國貨幣政策定力不減

美國升息靴子終於落地。北京時間9月17日凌晨，聯準會宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，使基準基金利率從3.50%至3.75%上調到3.75%至4%。這是聯準會自2023年7月以來時隔三年多的首次升息動作。

市場一致認為，此次升息的時點、幅度符合預期，兼具必要性與可控性。相應地，美元指數走高、美債殖利率上漲、美股大跌。國際金價則由於一部分預期已被提前消化，出現探底反彈。人民幣匯率走出的獨立行情尤為明顯，與此同時我國貨幣政策實施也將保持定力。

01 高利率常態化

分析人士將此次升息多視為市場強烈預期下聯準會「順水推舟」的選擇。

據央視新聞，聯準會在政策聲明中指出，由於頑固的通膨壓力以及地緣政治衝突導致的全球能源價格持續走高，當前的貨幣政策在壓制通膨回落至2%的目標上仍顯不足。近期能源價格上漲和美國公債殖利率走高讓聯準會面臨顯著壓力，市場對聯準會升息預期不斷升溫。

聯準會主席沃什表示，聯準會主要關注的是價格穩定，當前美國通膨仍然高企，高通膨持續時間過長。聯準會無法影響油價與食品價格，但可以做的和將要做的是確保價格上漲不會傳導。聯準會從2022年3月至2023年7月進行11次升息以應對新冠疫情後出現的高通膨。隨著經濟降溫，聯準會轉而從2024年9月至2025年12月實施6次降息，今年1月至7月則連續5次選擇維持利率不變。

展望後續，聯準會預測顯示，18位官員中有12位預計今年還將升息25個基點；4位預計升息兩次；2位預計不再升息。聯準會上調了全年的經濟增長預測及年底通膨預期。

對此，中國首席經濟學家論壇理事長、國際金融研究院院長連平預計，接下來聯準會利率政策走向主要取決於兩方面：一是核心通膨數據。如果美國核心PCE、核心CPI等通膨指標較為頑固，環比回落較慢甚至出現環比增長，聯準會將繼續保持升息節奏。二是美國就業數據。如果利率上升太快對美國就業市場帶來嚴重衝擊，導致失業率大幅增長，即使核心通膨水平未達到2%目標，升息也可能提前結束或長時間暫停。整體判斷，至少今年下半年到2027年上半年，聯準會維持緊縮貨幣環境將是基準情景。

值得注意的是，聯準會動作也影響了其他經濟體政策走向。9月17日，沙烏地阿拉伯、阿聯酋、卡塔爾、巴林、阿曼等多國央行紛紛宣布升息25個基點。

今年以來，已有澳洲聯儲、歐洲央行、日本央行、韓國央行、新西蘭聯儲等相繼升息。「不排除後續還會有更多國家追隨升息。」中國首席論壇國際金融研究院資深研究員劉濤說道。主要央行將延續整體緊縮、節奏分化的政策格局，高利率常態化將成為未來一年的主流趨勢。

02 黃金中長期仍有支撐

9月17日，國際金融市場出現相應波動。美元指數站上100關口，截至13時報100.27，日內升值0.02%。國際金價短線下跌後反彈，最高來到4318.18美元/盎司，漲幅達1.26%。此外，美債殖利率走高，盤間美國2年期公債殖利率升至4.712%，創下2024年7月以來的最高水平。美國三大股指全線收跌，道指創6月中旬以來收盤新低。

具體來看，美元、美股、美債出現上述變化符合預期，均因聯準會釋放偏鷹信號。中信證券首席經濟學家明明告訴北京商報記者，後續美伊衝突或導致美國通膨風險持續存在，因而聯準會在今年內或再升息一次，需警惕美債利率上行風險。

黃金的走勢則更多偏向獨立。蘇商銀行特約研究員武澤偉認為，市場提前計價本次升息是金價先跌後漲的核心邏輯。黃金作為無息資產，價格受實質利率變化主導。升息落地前，市場交易預期推動金價提前消化利空消息。同時全球地緣不確定性持續存在，黃金的避險屬性獲得資金關注。多空力量快速切換形成短線下跌之後反彈的行情，體現出當下黃金市場更加看重政策遠期指引，而非單次升息動作本身。

武澤偉表示，後續金價需要持續跟蹤聯準會政策路徑與實質利率變化。地緣風險與全球央行購金行為，會持續為金價提供底部支撐。黃金價格波動會明顯放大，階段性震盪格局機率更高。

東方金誠研究發展部高級副總監白雪進一步總結，美元短期強勢仍有支撐，但上行空間相對有限，市場已基本計價年內再升息一次的預期；美債殖利率短期易上難下，高位震盪機率偏大；黃金短期維持多空震盪，中長期仍有支撐，通膨回落與政策轉向節奏將是核心變量。

對於普通投資者，連平建議，當前聯準會升息、全球流動性收緊，疊加地緣博弈與通膨黏性，資產間聯動性顯著抬升，押注單一資產風險極大，應在專業機構指導下構建「攻守兼備、風險對沖」的平衡配置組合。在匯率操作層面，不應盲目跟風換匯、炒作外幣資產，應嚴控美元資產配置比例，通過本外幣資產均衡配置實現自然對沖，不賭匯率單邊漲跌，以中性交易思維鎖定資產穩定性，淡化聯準會升息與匯率波動的短期擾動。

03 對人民幣影響不必高估

視線拉回國內，人民幣匯率未受較大影響。9月17日，人民幣對美元中間價升值48個基點，報6.7580。這已是中間價連續7個交易日調升。

即期匯率總體振幅不大。截至當日13時，在岸人民幣對美元匯率報6.7080，日內升值0.03%；離岸人民幣對美元匯率報6.7080，日內升值0.07%。

正如東方金誠首席宏觀分析師王青所說，往後看，市場在消化聯準會鷹派信號過程中，美元走勢易升難降，或將給人民幣對美元匯價帶來一定被動貶值壓力。不過當前我國外部經貿環境整體穩定，出口持續高增，國內宏觀經濟保持穩中有進勢頭，人民幣匯率有較強的內在支撐。疊加我國已經建立起跨境資金流動「宏觀審慎+微觀監管」兩位一體監管框架，中美貨幣政策周期錯位引發的大規模跨境資金流動風險會得到有效控制，因而聯準會升息對人民幣匯率的影響不必過度高估。

「短期內人民幣匯率有望延續穩中偏強走勢。」王青表示，後期要關注我國出口增速變化，以及海外主要經濟體貨幣政策調整等因素對美元指數的影響。預計接下來人民幣大體上會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，再現上半年持續較快升值的可能性較小，會更多處於雙向波動狀態。

儘管市場一致認為，聯準會仍是全球貨幣政策的核心錨點，且多經濟體將跟進升息，相比之下，中國則堅持「以我為主」的適度寬鬆貨幣政策。這也是人民銀行此前在公開場合反覆強調的立場。

「雖然海外貨幣政策也是考量因素，聯準會升息帶來中美利差走闊，也會對匯率、國際資本流通存在一定影響，但預計我國貨幣政策仍然維持當前基調，流動性工具維持常態化管理。」明明說道。

來源：金色財經

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