CPI 引爆升息預期：加密市場多空雙殺、近十萬人被清算

作者：Zhou，ChainCatcher

美國勞工統計局周五公布 8 月 CPI，整體物價年增率上漲 3.4%，環比上升 0.4%，兩項讀數均與市場預期一致。剔除食品和能源後的核心 CPI 年增率放緩至 2.4%，為 2021 年 3 月以來最低，但環比上漲 0.3%，高於預期的 0.2%。汽油價格環比上漲 3.9%，貢獻了整體月度漲幅的三分之一以上，能源指數環比上升 2.1%。

股市這邊，數據發布前，亞太市場全線下跌，日經225指數收跌1.93%，韓國KOSPI指數收跌1.76%，A股四大指數集體低開收跌。數據發布後，美股高開低走，最終收漲，標普 500 指數上漲 0.9%，道指、納指均上漲約 1%，三大指數當周整體仍下跌。

此外，10 年期美債殖利率收於 4.974%，逼近 5% 關口，一周前還在 4.783%。布蘭特原油當日收在 104.61 美元一桶，當周累計上漲超過 8%，胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯能源設施、霍爾木茲海峽運輸風險等因素持續推高油價。

加密市場則走出先抑後揚、再沖高回吐的走勢。比特幣在數據公布後一度下探至 7.6 萬美元附近，隨後最高觸及 79,837 美元，日線級別的 50 日均線短暫上穿 200 日均線，隨著升息預期迅速升溫，價格很快回落，金叉當天即告失效。以太坊盤中一度回到 2600 美元上方，彈性強於比特幣。

據 Coinglass 數據，截至發稿，24 小時內全網爆倉達到 6.74 億美元，約 9.4 萬人被清算，以太坊爆倉 3.11 億美元居首，比特幣爆倉 1.84 億美元，最大單筆爆倉單發生在 Hyperliquid 的 ETH-USD 倉位，金額約 2028 萬美元。

升息機率升至八成，聯準會下周決議懸念未消

對聯準會而言，8 月 CPI 數據的分量在公布前就已經被抬高。美銀分析師此前表示，8 月非農更像開胃菜，真正決定 9 月 15 日至 16 日議息會議方向的主菜仍是 CPI。該行認為，除非就業數據出現明顯下行意外，否則非農很難成為升息與否的最終決定因素，並維持 9 月升息判斷。隨後公布的 8 月非農新增 16.2 萬人，約為預期三倍，已經先把升息討論往前推進了一步。

CPI 數據公布後，市場對下周聯準會議息會議的態度明顯轉向鷹派。Polymarket 最新數據顯示，市場押注聯準會在 9 月 16 日升息 25 個基點的機率為 80%，維持不變的機率為 21%，升息 50 個基點以上的機率約 1%，降息相關合約機率均不足 1%。CPI 公布前，維持不變在相當長時間裡都是機率最高的選項，直到數據公布前後才被升息選項迅速反超。

中金研究指出，8 月 CPI 已經觸及聯準會升息門檻，預計 9 月 16 日將升息 25 個基點，並可能下調失業率預測、上調通膨預測，釋放緊縮信號。金融部落格零對沖強調，核心 CPI 偏熱，超級核心通膨更熱，教育和通信服務價格出現歷史性上漲，其中手機通信服務價格創紀錄飆升。

高盛經濟學家 Alexandra Wilson-Elizondo 表示，當天 CPI 表面上符合投資者希望看到的結果，卻讓下周利率決定的懸念上升。她認為，數據並未完全反映最近出現的部分通膨壓力，也幾乎看不到通膨在短期內回到目標的證據。

能源仍是這條邏輯里的外生變量。胡塞武裝襲擊沙烏地阿拉伯能源設施、霍爾木茲海峽運輸風險以及沙烏地阿拉伯關閉東西輸油管道，繼續推高供應擔憂。高油價與高利率同時存在，也讓華爾街把問題改寫成高利率將持續多久，以及政策能否壓住通膨，同時不明顯傷害經濟與企業盈利。

RBC 資本市場已將今年路徑從此前的降息預期調整為升息 3 次，認為高利率可能進一步壓制企業盈利和股票估值。聯準會傳聲筒 Nick Timiraos 最新撰文稱，投資者已基本認定聯準會下周將進行三年來首次升息，更難的問題是之後會怎樣。

聯準會內部幾乎沒人認為單次升息 25 個基點足以壓低通膨，若下周選擇升息，多數投資者會把它解讀為此前利率水平本身存在偏差，升息更像是修正的開始，只做一次的可能性不大。自 1990 年代以來，聯準會很少只加一次就停。

沃什 7 月曾表示，不認為聯準會擅長微調，分析人士據此判斷，一位對微調持懷疑態度的主席，不太可能在升息 25 個基點後就宣布任務完成。市場目前預計，到明年 6 月累計升息次數至少達到三次，高於此前預期的兩次。

對風險資產來說，周五的反彈主要來自政策路徑變得更清楚，通膨壓力本身並未真正解除。政策不確定性下降，可以解釋為何升息預期升溫後美股仍能收漲。真正的定價時點，仍在 9 月 16 日的決議、點陣圖和沃什的發布會。

比特幣金叉一日游，8.2 萬美元阻力浮現

加密市場對這份數據的反應更為劇烈。CPI 公布後的 4 小時裡，比特幣先下探 7.6 萬美元，再反彈突破 7.9 萬美元，隨後重新回落到 7.76 萬美元附近。據 Coinglass 數據，這 4 小時全網爆倉 4.71 億美元，其中空單爆倉 3.48 億美元，多單爆倉 1.23 億美元，屬於典型的多空雙殺。

知名交易員 Killa 發表統計數據指出，過去 3 次美國 CPI 公布後，比特幣都在 8 天內上漲超過 5%，他認為當前市場已經計入負面消息，熊市陷阱已經設好。

拉長時間看，加密市場近期波動幅度不小。據 Coinglass 數據，比特幣 8 月上漲 24.95%，是今年以來表現最好的單月，進入 9 月後勢頭轉弱，月內已下跌 1.83%。

資金流向上，比特幣和以太坊現貨 ETF 出現分化。據 SoSoValue 數據，比特幣現貨 ETF 當周凈流出 4.63 億美元，凈資產約 975.8 億美元，對應比特幣價格約 77286 美元；以太坊現貨 ETF 同期凈流入 1.97 億美元，凈資產約 163.1 億美元，對應價格約 2539 美元。

上市財庫公司方面，據 SoSoValue 數據，截至美東時間 9 月 8 日，上周全球上市公司增持比特幣的規模明顯放緩，不含挖礦公司的凈買入總額為 2.67 億美元，較前一周下降 48%。上市公司整體持倉合計 111.9973 萬枚比特幣，較前一周下降 2.38%，市值約 877.7 億美元，占比特幣流通市值的 5.6%。

其中，Strategy 最近一次增持發生在 8 月 31 日，購入 4600 枚比特幣，目前總持倉達到 84.505 萬枚，目前略有浮盈。據 Strategy 最新 8-K 文件，公司今年累計融資約 209 億美元，在美國股票發行規模中位列第四，僅次於 SpaceX、Alphabet 和英特爾。相比之下，以太坊財庫公司 Bitmine 仍在逆勢加倉，上周新增 2.8086 萬枚以太坊，總持倉達到 592.92 萬枚，成本均價 3347 美元，按現價浮虧約 50 億美元。

技術面上，9 月 12 日，比特幣一度升至 79837 美元，日線 50 日均線短暫上穿 200 日均線，隨後價格回落，金叉也隨即消失。這是比特幣自 2025 年 11 月以來首次出現日線金叉，也是失效速度最快的一次，短線動能同步降溫。類似金叉在 2021 年、2023 年 2 月、2024 年 10 月和 2025 年 5 月出現後，都曾先迎來一段回撤，金叉更像滯後信號，出現時相當一部分漲幅往往已經走完。

鏈上籌碼方面，分析師 Murphy 指出，短期持有者籌碼主要分布在 5.9 萬至 8.1 萬美元區間，若突破 8.2 萬美元，意味著這部分持倉全部進入盈利，短線資金存在兌現動力。長期持有者最集中的籌碼峰也落在 8.1 萬至 8.2 萬美元，其中不乏套牢後被動長持的籌碼，價格靠近成本時容易離場。持有量超過 10 萬枚的巨鯨群體，除了在 4 萬美元附近有兩處集中外，其餘也堆積在 7.8 萬至 8.2 萬美元。

Glassnode 表示，比特幣當前受制於 8.3 萬至 8.5 萬美元附近的長期持有者供應壓力，若跌破這一新形成的籌碼集中區，7.5 萬美元將成為關鍵觀察位，進一步下行可能回到 6 萬美元附近的積累平台。

CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 指出，比特幣供應中處於盈利狀態的比例已從 6 月底的約 47% 回升至約 69%，90 日變化也從 8 月初的 -19% 快速轉正至約 41%，是比特幣歷史上較快的一次修復。

下周的監管日曆與議息會議正好重疊。灰度研究主管 Zach Pandl 表示，旨在為加密市場建立全面規則的美國 CLARITY 法案將於 9 月 15 日面臨參議院程序性投票，需要獲得 60 票支持，共和黨目前擁有 53 席，推進仍需民主黨配合。即便法案未能在年內通過，穩定幣、代幣發行、代幣化證券和永續期貨等領域的監管框架仍會繼續清晰。

Coinbase CEO Brian Armstrong 則指出，比特幣在 2030 年達到 40 萬美元仍是合理目標，他個人認為本輪周期的底部可能已經出現。他同時表示，無論 9 月 15 日投票結果如何，SEC 與 CFTC 都已經準備依據現有權限推進規則，行業仍可能在投票前後獲得新的監管清晰度。

來源：金色財經

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