「Meme配美股」的風終於吹到了Pump.fun

撰文：Shannon@金色財經

「Meme幣配美股」的風終於吹到了Pump.fun。

美東時間 9 月 9 日，Solana 上最大的 meme 發射平台 Pump.fun 宣布上線了一項名為 Custom Pairs（自定義配對） 的新功能。

簡單說就是，以前你在 Pump.fun 上發幣，只能和 SOL 或 USDC 配對；現在你可以直接選一隻"股票"作為計價資產，把你的 meme 幣和特斯拉、英偉達、可口可樂這些股票的代幣化版本綁在一起。

可以說，這不簡單是一次單純的產品迭代，而是 Pump.fun 對過去兩個月被 Robinhood Chain 搶走風頭的一次正面回擊。

要理解這件事的分量，得先搞清楚三個問題，這功能到底怎麼運作、為什麼是現在做、以及它意味著什麼風險。

一、Custom Pairs 是什麼

根據 Pump.fun 官方公告，新功能的核心變化是，創作者在發幣時，可以從"計價資產"里選擇股票、主流加密貨幣或黃金等貴金屬的代幣化版本，而不再侷限於 SOL/USDC。

首批上線支持 93 個自定義配對，資產來自兩個合作方：代幣化股票平台 xStocks（背後是 Backed Finance）和 Backpack Securities 旗下的 Sunrise。

後者貢獻了 20 只新增的美股配對，包括波音（BA）、阿里巴巴（BABA）、好市多（COST）、戴爾（DELL）、強生（JNJ）、洛克希德·馬丁（LMT）、輝瑞（PFE）、Rivian（RIVN）、Shopify（SHOP）、Snap（SNAP）等，另外還有 IBM、Lululemon、MGM、Reddit、Roblox 等一批標的，以及英偉達、特斯拉甚至標普 500 指數的代幣化版本。

費用結構上，創作者可以設置 0.05%–1% 的 Creator Fee，或選擇 "Cashback" 模式把交易手續費返還給交易者；手續費以計價資產結算。Bonding Curve 和 PumpSwap 的協議費率與標準發幣完全一致，唯一的關鍵變化是，Custom Pairs 產生的收入，50% 會被劃入 PUMP 的程序化庫藏股銷毀合約。換句話說，這是一條明確寫進機制里的"美股 meme 交易量 → PUMP 代幣庫藏股"的價值閉環。

產品細節上還有幾點值得注意，一旦某個 Custom Pair 上線，配對關係就是終局的、不能更改；創作者手續費可以拆分給最多 10 個地址共享，一旦首次配置完成就會鎖定，除非代幣經歷 CTO（社區接管），此時新的管理員可以獲得一次修改機會；Custom Pairs 不支持額外的轉賬稅設置。這些都延續了 Pump.fun 一貫"規則透明、參數固定"的產品哲學。

二、為什麼是現在？這是一場遲到的防禦戰

如果只看功能本身，Custom Pairs 像是錦上添花。

但放到時間線里看，這更像一次被逼出來的戰略調整。

故事的另一頭在 Robinhood 旗下的 Layer2 Robinhood Chain 上。這條鏈 7 月初上線，本意是承載代幣化美股交易，但真正引爆流量的卻是一個叫 Pons 的無代碼發幣平台。Pons 複製了 Pump.fun 的"一鍵發幣、綁定曲線"模式，但從一開始就把代幣化股票（NVDA、TSLA、AAPL、GLD 等）當作可選的計價資產。結果是，一批諸如"Artificial Inu"（配對 NVDA）、"BONER"（配對 HIMS 代幣化股票）這樣的 meme 幣，靠着與真實股票代幣綁定，短短一個多月市值從百萬級衝到數億級。到 9 月初，代幣化股票配對的 meme 交易量已經占到 Pons 曲線交易總量的四分之一左右，Pons 的單日手續費一度超過 590 萬美元，反超 Pump.fun，成為 DefiLlama 收入排行榜前列的協議。

這套玩法之所以跑得通，本質是"借殼定價"。一個原本沒有任何現金流支撐的 meme 幣，只要背後的流動性池裡放的是真實股票的代幣化資產，就能"借"到一個看起來有實體資產背書的價格曲線。每一個買入 meme 的人，結構上都是在把真實的股票敞口賣進池子裡，為這場"玩笑"提供定價的抵押品。

這套機制此前主要在 Robinhood Chain 上流行，Solana 生態里始終沒有對應的原生玩法。

Pump.fun 這次上線 Custom Pairs，本質上就是把 Pons 已經驗證過的這套"meme 配美股"的打法，原樣接入自己的曲線和 PumpSwap。同時疊加自己更成熟的庫藏股銷毀機制，試圖把這部分正在 Robinhood Chain 上瘋長的交易量和注意力，重新拉回 Solana。

三、它到底想解決什麼問題

對 Pump.fun 而言，這是一次不折不扣的"補短板"。

流量層面，代幣化股票已經證明了自己是一種比純 meme 更容易講故事、也更容易吸引"股票玩家"跨界進來湊熱鬧的敘事載體。用戶不需要理解加密原生資產，只需要認得"英偉達""特斯拉"這些名字，門檻更低，破圈更容易。

收入層面，Pump.fun 今年以來一直在強調庫藏股銷毀。官方今年 4 月披露已庫藏股銷毀約 3.7 億美元的 PUMP，約占流通供應量的 36%，並承諾未來一年將一半收入持續投入庫藏股。Custom Pairs 上線後，50% 收入直接進入這套庫藏股合約，等於是在原有的 meme 發幣生意之外，新開闢出一條與"美股熱度"綁定的現金流來源。只要交易量起得來，PUMP 的銷毀速度就能被動加快。

競爭層面，這次更新也是對 Robinhood Chain 生態的直接示威。Pons 上代幣化股票配對的 meme 已經跑出了英偉達配對幣這種現象級案例，Pump.fun 顯然不想把這塊蛋糕拱手讓人。

四、風險不能迴避

值得強調的是，無論是 Pump.fun 上新出現的這些"美股 meme"，還是此前在 Robinhood Chain 上跑出天量交易額的 Pons 配對幣，交易的都不是真正意義上的公司股份，而是第三方發行的"代幣化股票"。

它們只是嘗試跟蹤標的股價的經濟敞口，既不附帶股東投票權，也不等同於持有實體券商帳戶里的合規股票。

此前 AMC 影院首席執行官亞當·阿倫就曾公開表示，公司從未批准或認可某平台上出現的"AMC 代幣化股票"，並要求外部證券律師介入審查。

這類爭議提醒交易者，代幣化股票的發行方和標的公司之間未必存在授權關係。

另外，"meme 配代幣化股票"這套結構本身也存在明顯的反身性風險。池子裡的股票代幣儲備，定的其實是最後一筆交易的名義價格，而非可以真正兌現離場的流動資金；一旦交易熱度退潮，meme 幣價格和它背後"借來"的股票代幣價值都可能同時螺旋下跌。

行情數據顯示，Custom Pairs 公告發布當天，PUMP 代幣價格並未因消息上漲，反而下跌了約 5%，說明市場對這類敘事的兌現能力仍持謹慎態度。

五、怎麼看這件事

把鏡頭拉遠一點看，Custom Pairs 反映的其實是加密行業里一個正在加速的趨勢，meme 幣賽道和"代幣化真實世界資產（RWA）"賽道正在加速合流。

此前 meme 幣的計價資產幾乎只有 SOL、ETH、USDC 這類原生加密資產，現在頭部發射平台已經開始把蘋果、特斯拉、黃金這些傳統世界的價格錨，直接嫁接進純投機的發幣曲線里。

這套模式對平台而言是一門好生意，手續費和庫藏股銷毀都能藉此獲得新的增長引擎。但對普通交易者而言，"跟着股票代碼買 meme"很容易在情緒上產生一種"背後有真實資產撐腰、風險可控"的錯覺，而這恰恰是需要格外警惕的地方。

無論包裝成什麼樣的資產配對，meme 幣的本質投機屬性並沒有改變。

Pump.fun 這一步，更像是行業競爭壓力下的必然反應，而不是一次深思熟慮的創新。

接下來值得持續觀察的，是監管方（尤其是被"代幣化"卻未獲授權的上市公司）會不會做出更強硬的回應。

以及，

這類"美股 meme"的交易量能否真正撐起 Pump.fun 想要的庫藏股飛輪，還是只是又一輪短命的敘事狂歡。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。