Bankless：靠meme幣拉爆美股？想多了

作者：David Christopher，來源：Bankless，編譯：BitpushNews

很遺憾，我想告訴大家，那些幣股meme（stock-paired memecoins）的宏大願景將無法實現。

對於那些不知道我在說什麼的人，這裡指的是一個廣為流傳的設想：鏈上股票供應的「軋空」效應能夠反向傳導到「真實」股票市場。但可惜的是，它的底層機制根本不支持這一點。

如果你周末沒上網，你就會錯過發生的那些離譜的價格扭曲現象。由於流動性池本質上是一種「一進一出」的交易機制，當人們購買像 BONER 這樣與代幣化股票（Tokenized Equities，簡稱 TEQs，發音為「tech」）配對的meme幣時，他們實際上是在鎖定並壟斷其配對股票代幣的供應，從而導致在極度有限的供應下價格飆升。

AMC 的股票代幣價格一度高達 166.86 美元，而其真實股票在周五收盤價僅為 2.59 美元。HIMS 的情況沒那麼極端，但也相當荒謬，在其真實股票周五收盤價為 28.84 美元的情況下，鏈上價格飆升至 132.64 美元，直到周一市場重新開盤後才回歸現實。這大約分別是它們鏈下價格的 64 倍和 4.6 倍。

在過去幾天裡，這種「壟斷供應」的行為激發了對二階效應的興奮情緒，尤其是針對那些被大量做空的股票。人們開始設想：一群瘋狂勇敢的meme持有者能否通過拉高價格，使得被壟斷的代幣化供應不僅引發鏈上的擠空，還能引發鏈下的擠空？

遺憾的是，答案是否定的。

為什麼軋空行不通

第一個問題純粹是規模問題。

大多數 TEQ 的供應量與對應的底層股票相比依然微乎其微。以 BONER 為例，它雖然積累了 HIMS 股票代幣總量的 53%，這聽起來很驚人，但當你意識到這僅相當於 HIMS 真實股票的約 0.014% 時，就會發現差距有多大。

但即使規模擴大，還有一個更大的問題：鎖定股票代幣並不等於鎖定股票本身。

Robinhood 的股票代幣是由託管機構持有的底層股票提供 1:1 儲備支持的，它提供的是價格風險敞口，而非股票本身的所有權。因此，當 BONER 在其流動性池中停泊了大部分 HIMS 股票代幣時，它只是讓股票代幣變得稀缺，而不是讓 HIMS 股票本身變得稀缺。

如果這種稀缺性推動代幣化 HIMS 的價格遠高於真實股票價格，Robinhood 的授權參與者（authorized participant）就可以鑄造更多的股票代幣來進行套利。這些新代幣確實需要額外的底層股票作為儲備，因此新代幣的發行可能會對底層股票產生一些需求。但是，鎖定現有的代幣本身並不會強制去等量購買 HIMS 股票。

相反，其主要作用是刺激更多股票代幣的發行，增加該封裝代幣（wrapper）的供應量，從而將其價格拉回至真實股票的水平。

周末的情況基本上證明了這一點。在鏈上，HIMS 的交易價格可以超過 100 美元，而真實的 HIMS 股票價格依然保持在 29 美元左右。一旦市場在周一重新開盤，大約 4,000 個新的 HIMS 代幣進入市場，價格差距便迅速消失了。

因此，傳說中的短路軋空並非永遠不可能發生。只是我們需要擁有更強大的、能連接回實際股權的 TEQ。

更優秀的 TEQ 應該是什麼樣子？

諷刺的是，最接近這種設定的架構似乎出現在 Solana 上。

去年，Galaxy 與 Superstate 直接合作，將 GLXY 引入鏈上。其中的區別非常簡單：Robinhood 給到你的是一個追蹤股票的代幣；而在 Galaxy 的模式中，代幣本身就是股票。

現有的 Galaxy 股東可以將他們現有的 GLXY 轉換為鏈上 GLXY。這些代幣依然是真正的 Galaxy A 類普通股，擁有與傳統 GLXY 完全相同的法律、經濟和投票權利。當代幣轉手時，Galaxy 的官方股權登記記錄也會隨之更改。

這使得鏈上和鏈下市場產生了更加直接的聯繫，因為將 GLXY 移至鏈上是行動了股權本身，而不僅僅是為其創建了另一個代幣化代表。

但 Galaxy 目前還沒有發展到那一步。眼下，其鏈上股票只能在經過批準的錢包之間轉移，且 Galaxy 尚未開放無許可的 AMM（自動做市商）交易。

那麼，幣股meme究竟有什麼用？

因此，我們必須問：這一切只是新奇玩意兒，給投機者一個投入資本的理由嗎？

我不這麼認為。

軋空可能是人們最先關注且最令人興奮的機制。但即使沒有軋空效應，將股票與代幣配對也能創造出一些全新的動態。

由 Eric Conner 提出的一個主流理論認為，這些迷因幣可能會成為其配對公司的去中心化營銷工具。代幣持有者會自然地開始追蹤公司的財報、產品、做空部位、新聞以及與該股票相關的一切資訊，並在過程中圍繞它創作迷因和內容。

當然，這其中有明顯的侷限性。BONER 可能與 Hims 的產品線有著完美的契合度，但一家試圖建立主流公信力的公開上市醫療健康公司，可能不會希望官方去擁抱一個名為「BONER」的代幣。

儘管如此，這中間或許存在某種平衡點。如今最優秀的公司都懂得游擊營銷（guerrilla marketing），而這些社區創造了一個有機的分發渠道，公司無需親自承認，更無需去控制它。

第二個——可能也更有趣的路徑，是將 TEQ 轉化為全新的金融與遊戲化原語（primitives）。

這已經在發生了。NetNet Capital 將其版本稱為「RW-Play」，本質上是將代幣化股票用作遊戲和 DeFi 產品中的可編程組件。其 COINflip 產品以代幣化 Coinbase 股票支付贏家，SpaceX Invaders 以代幣化 SpaceX 支付，MSFT Flight Simulator 以代幣化 Microsoft 支付。

它們不再是簡單地買入並持有股票，而是可以成為交易對、抵押品、獎品、流動性，或者全新應用中的構件。

目前，人們很大程度上是在用一種新的資產類別重跑 2020 年 OG DeFi 的劇本。但更有趣的問題是，一旦 TEQ 開始開發出屬於自己的獨特原語，將會發生什麼。

除了人們在 Robinhood Chain 上積累的巨額漲幅之外，股票與代幣之間的這種互動，感覺是鏈上近來最獨特的事情之一。Robinhood 的股票代幣使其鏈成為今天的默認主場，但我懷疑這一地位不會無人挑戰。

Galaxy 已經表明，Solana 可以支持與鏈下股權有更強連接的 TEQ，而且我預計 Base 也會嘗試自己的模式。競爭的關鍵將不僅僅是誰把最多的股票帶上鏈，而是誰能構建出最有意義的鏈上與鏈下形式之間的橋樑，並最終誰能給人們提供最有意思的事情去做。

歸根結底，能見證一個新「敘事/玩法」的誕生是件好事。這裡有大量賺錢的機會，但更重要的是，也有大量空間去見證全新的機制被設計出來。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。