拆解 43,618 個 Hyperliquid 地址：12 個盈利地址的交易方法

作者：Minara中文 來源：X，@MinaraCN

過去一周，我們分析了43,618 個 Hyperliquid 地址，以此來解答一個問題：真正賺錢的帳戶，最常使用什麼樣的交易方式？

答案並不是「更早押中某個幣」。在進一步研究的 12 個排名靠前的盈利帳戶中，最常見的反而是強調執行的策略。8 個帳戶呈現出高周轉、雙向交易的特徵；3 個更像主動日內交易者或超短線交易者；只有 1 個屬於集中式方向交易。

真正值得觀察的，是地址如何進出市場：交易節奏、買賣平衡、資金周轉、持倉集中度、市場選擇，以及資金反覆周轉時每承擔一單位風險能產生多少利潤。

從 43,618 個地址中，如何篩出 1,681 個盈利帳戶

篩選分為五步。

1. 匯總完整榜單數據

我們載入了 CSV 中的全部 43,618 條記錄，包括地址、排名、暱稱、帳戶價值，以及 1 日、1 周、1 個月和歷史累計的 PnL、ROI 與交易量。使用完整數據，可以避免從少數樣本中挑選符合預期的案例。

2. 排除失真的小樣本

入選帳戶需同時滿足以下條件：帳戶價值不低於 $10,000；歷史累計 PnL 和 ROI 均為正；累計交易量至少 100 萬美元；月交易量至少 $100,000。這樣可以排除本金過小但 ROI 異常高、長期不活躍，以及只靠單筆交易盈利的帳戶。

3. 檢查盈利是否延續至近期

我們對比了帳戶在 1 日、1 周、1 個月和歷史累計四個區間內的 PnL 與 ROI，重點觀察周度和月度表現。過去曾有一筆成功交易並不足夠；如果帳戶近期已經不再盈利，也不會獲得較高評分。

4. 綜合衡量盈利、規模與活躍度

評分同時考慮歷史累計 PnL、歷史累計 ROI、帳戶價值、累計交易量、月交易量，以及近期盈利區間的數量。將多項指標放在一起，可以減少單一指標排名造成的偏差。

5. 從成交記錄判斷交易方式

對於排名靠前的地址，我們進一步查看了 Hyperliquid 的公開成交記錄，分析它們交易哪些資產、交易頻率、是否同時進行買入和賣出、產生了多少交易量，以及交易是否集中在少數標的上。

這一層分析把問題從「誰賺了錢」推進到「它可能是怎樣賺到錢的」。

最終共有 1,681 個帳戶通過篩選。我們從中選出綜合評分較高的 12 個地址，進一步分析其成交行為。

交易風格主要話分為三類

這套方法仍然只能提供近似判斷。榜單 CSV 給出的是 1 日、1 周、1 個月和歷史累計的截面數據，而不是完整的每日凈值曲線。因此，我們無法證明某個帳戶在 365 天內持續、平穩地實現了複利。

但相比只看榜單排名，這套篩選更嚴格：帳戶必須同時具備正 PnL、正 ROI、足夠的帳戶價值和交易量、近期盈利延續，並且其交易行為能夠被觀察和分析。

12 個帳戶最終呈現出 8∶3∶1 的分布。三組之間不只是交易速度不同，更可能依賴不同的收益來源。

高周轉、雙向執行地址數: 8占比: 66.7%可能的收益來源: 反覆積累的小額執行優勢、價差、短周期均值回歸或庫存管理

主動日內交易 / 超短線交易地址數: 3占比: 25.0%可能的收益來源: 短期方向波動、動量、反轉或事件帶來的波動

集中式方向交易地址數: 1占比: 8.3%可能的收益來源: 減少入場次數、延長持倉時間，等待單一市場出現較大行情。

第一類：通過高周轉反覆積累小額優勢

這 8 個地址的樣本共包含 16,000 筆成交，交易量合計 5,137 萬美元。整體買賣流量幾乎完全平衡：買入占 49.4%，賣出占 50.6%。

在 API 返回的成交區間內，8 個地址中有 6 個實現了正的已平倉凈收益。合計已平倉凈收益為 $156,464，約等於交易量的 0.305%。

這類策略主要靠周轉賺錢。與龐大的交易額相比，單次優勢並不大，但同一過程會被重複數千次。它們不需要等待市場出現大行情，只需要讓很小的執行優勢在大量交易中持續存在。

僅憑公開成交記錄，我們不能證明這些地址就是做市商。我們看不到它們的掛單、Maker/Taker 身份、完整庫存，也不知道它們是否在其他平台進行對沖。不過，公開行為與幾類相近的方法相符：

• 同時在市場兩側報價或交易；

• 捕捉小額價差或短暫的價格偏離；

• 在短期方向波動後降低庫存；

• 短周期均值回歸；

• 跨市場或跨資產對沖。

下面三個地址展示了這種模式的不同形態。

0xe4c6ae25959d7fc66cf2dd5965fb78c5e09c4048 返回的 2,000 筆成交對應 2,492 萬美元的交易量。該區間產生 $113,079 的已平倉凈收益，相當於 0.454%。BTC 占觀察期交易量的 69.2%，買入成交占 56.7%。它更像一套集中在流動性最深市場中的大額執行策略。

0x523852be2db1a76a0e088ecbff32e849544054e5（perpfumbler）則把類似的方法分散到 BTC、xyz:SP500、HYPE、xyz:XYZ100 和 xyz:TSLA。返回的成交記錄覆蓋 1,227 萬美元名義價值，產生 $28,864 已平倉凈收益，相當於 0.235%；買入成交占 43.4%。這個地址並不是圍繞單一資產表達觀點，而是在多個市場重複使用高周轉方法。

0x399965e15d4e61ec3529cc98b7f7ebb93b733336 是速度最快的案例。API 返回的 2,000 筆成交只覆蓋約 20 分鐘，相鄰成交間隔中位數為 0.21 秒。買入占 49.85%，賣出占 50.15%。該區間在 144 萬美元交易量上產生 $2,187 已平倉凈收益，相當於 0.152%。

三個地址的交易資產和單筆規模不同，但背後的經濟邏輯接近：找到一個很小的優勢，控制倉位，使帳戶可以雙向交易，然後不斷重複。

第二類：依靠短期行情的日內與超短線交易

另有 3 個地址同樣交易頻繁，但買賣流量沒有達到雙向執行組的平衡標準。它們明顯偏向一側，因此收益更依賴短期價格方向。

三個地址的樣本共包含 5,071 筆成交，交易量合計 1,535 萬美元，加權後的買入占比為 70.1%。雖然它們在榜單上的歷史累計盈利達到 6,143 萬美元，但三個返回區間的已平倉凈收益全部為負。

這個差異很重要。它們確實是歷史盈利帳戶，但近期樣本沒有表現出雙向執行組那種小而穩定的執行優勢。它們的盈利可能更集中在少數行情中：方向型日內交易者可以在一段交易中虧損，再依靠之後的行情收復損失；類似做市的策略則通常會把收益更均勻地分布在大量周轉中。

這三個地址的日內集中方式也各不相同。

0x8c625ff57d8a4374784c7eff585dfdc42ccec974 高度集中於 DOGE，DOGE 占返回交易量的 93.0%。API 返回了 23.35 天內的 1,071 筆成交，其中買入占 30.1%，賣出占 69.9%。這種行為不像中性流動性供給，更像圍繞一個高波動市場反覆執行同一方向的交易計劃。

0x77375a8c9d13bf79afb2a87f1b0ac1dfd5f5bf66 交易 ETH、SOL、PUMP 和 BTC，但樣本成交中有 94.7% 為買入。該區間的交易量為 1,409 萬美元，已平倉凈收益為 -$142,648，而帳戶歷史累計盈利仍有 4,706 萬美元。這段可見記錄可能對應主動建倉、對沖其他地方的風險敞口，也可能只是更大規模盈利策略中的虧損一側。

0xc926ddba8b7617dbc65712f20cf8e1b58b8598d3 的單筆規模小得多，平均每筆約 $161。返回的 2,000 筆成交中，買入占 67.1%。行為上符合快速超短線或短期方向策略，但該樣本區間虧損了 $14,572。

這一組的共同點不只是高頻，而是高頻疊加明顯的方向偏向。執行能力仍然重要，但策略要賺錢，還需要價格朝預期方向運動。

第三類：低頻建倉，集中押注單一方向

12 個地址中，只有 1 個符合集中式方向交易的特徵。

0x862dd8e68f30693e3d3c9daa42a440bc6d2a1f0c 在 12.05 天內僅返回 14 筆成交。所有成交都是買入，標的全部為@107。觀察到的交易量為 $18,504，樣本區間內沒有已實現盈虧。

該帳戶在榜單上的歷史累計盈利為 645 萬美元，但公開記錄無法證明這部分歷史利潤來自上述 14 筆成交。我們只能得出一個更窄的結論：在樣本區間內，該地址正在建立集中倉位，而不是圍繞短期庫存反覆交易。

從成交行為看，這類方向策略通常表現為交易頻率低、執行單邊、資產集中度高，並依賴之後出現的價格變化，而不是靠即時周轉獲得收益。

在綜合評分最高的 12 個帳戶中，這種類型也最少見。集中式方向交易當然可能獲得巨額利潤，但對於同時兼顧盈利、持續性、規模和活躍度的高分帳戶來說，它並不是最常見的方法。

交易方式不同，選擇的資產也不同

這些地址並沒有共同偏愛的資產。它們會根據自己試圖捕捉的優勢來選擇市場。

BTC、ETH 和 SOL 占據了大部分交易量。這些市場流動性深，能夠容納更大的交易規模，也便於頻繁進出。HYPE、PUMP、xyz:SKHY 和 xyz:CRCL 的成交筆數相對於交易量明顯更多，說明單筆規模更小、資金周轉更快。

BTC交易量: $23.75M樣本成交筆數: 1,537平均每筆交易額: $15,449

ETH交易量: $10.93M樣本成交筆數: 751平均每筆交易額: $14,559

SOL交易量: $5.36M樣本成交筆數: 564平均每筆交易額: $9,507

xyz:SP500交易量: $3.42M樣本成交筆數: 192平均每筆交易額: $17,815

HYPE交易量: $2.75M樣本成交筆數: 1,423平均每筆交易額: $1,932

PUMP交易量: $2.25M樣本成交筆數: 1,200平均每筆交易額: $1,878

xyz:SKHY交易量: $2.13M樣本成交筆數: 834平均每筆交易額: $2,557

xyz:CRCL交易量: $1.48M樣本成交筆數: 993平均每筆交易額: $1,485

差異非常明顯。BTC 的平均單筆規模約為 HYPE 的 8 倍；xyz:SP500 的平均單筆規模在表中最高，而 xyz:CRCL 屬於最低的一檔。

在高周轉雙向組中，BTC 的樣本交易量為 2,166 萬美元。ETH、xyz:SP500、HYPE、xyz:SKHY 和 xyz:CRCL 構成第二梯隊。這些地址似乎會在流動性深的市場中承載較大倉位，再到規模較小的市場中尋找更密集的執行機會。

日內交易組則更集中於 ETH、SOL、PUMP、BTC 和 DOGE。這種資產組合更符合追逐短期方向波動和波動率的策略，而不是單純追求市場深度。

結論並不是「盈利帳戶更喜歡 BTC」，而是資產選擇本身就是策略設計的一部分。高周轉策略需要流動性，超短線策略需要足夠的波動，集中式方向策略則需要對某一個市場有明確判斷。

真正可複製的，是交易方法，而非某次交易行為

12 個地址對市場方向沒有一致判斷，交易的資產不同，時間尺度也不一樣。

真正拉開差異的，是利潤產生的方式。雙向組在樣本區間內周轉了 5,137 萬美元，賺取約 0.305%。它們依賴的是很小、可重複、與執行有關的優勢。日內組承擔了更明顯的方向偏移，短期結果也更不穩定。最後一個地址則把風險集中在單一市場中等待行情。

因此，這批盈利地址中最常見的策略不能只概括為「高頻」。更準確地說，它們通過高周轉、雙向執行，在控制庫存風險的同時，把很小的優勢重複兌現許多次。

這也解釋了為什麼只複製某個地址的最新持倉，往往得不到真正有用的資訊。持倉只是交易系統在某一時刻的結果。策略本身藏在交易節奏、買賣平衡、倉位大小、市場選擇、資金周轉和風險管理之中。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。