Crypto也許正處於非常好的選擇性買入窗口

作者：jiayi加一；來源：X，@mscryptojiayi

最近有一條新聞，我覺得市場遠遠沒有意識到它的重要性。我再次強調一下。Coinbase和Better正在把Crypto抵押貸款真正接入美國住房金融體系。符合條件的購房者，可以抵押自己持有的Bitcoin獲得首付貸款，不需要先賣掉BTC。而且，單純因為BTC價格下跌，不會觸發Margin Call。貸款還清後，抵押的BTC也會被返還。

這件事的意義，遠遠不只是一款新的房貸產品。

美國金融體系對Crypto的認識從不予理睬----到詐騙----到可以買賣的投機資----我到今天，逐漸變成一種可以抵押、借貸，並且能夠和現實世界資產發生連接的資本。

但這樣一條新聞，並沒有給市場帶來特別大的催化。

這也是我最近開始重新認真看Crypto的原因之一：

Crypto的基本面，可能正在發生比價格更大的變化。而資產溢價來源於催化物的契機，我也相信這個契機在越來越近等待一個爆發。

我不知道市場是不是已經見底了

我也不認為，大牛市一定馬上就要來。更不認為，一個Token跌了90%，它就理所當然應該漲回去。

最近我在通過AI從零學習金融，所以我的投資邏輯是：以今天的價格，我還有多少Downside？潛在Upside有多大？我可能需要等多久？中間要承受多大的Volatility？這個項目又能不能活到它被重新定價的那一天？

從這個角度來看，我認為現在部分優質Crypto資產的賠率，已經進入過去幾年裡非常有吸引力的區間。

這是一次Payoff Call。我Call的是之前跌了那麼久，很多還比較有潛力的資產跌到了賠率非常好的基本面。所以我又開始進倉。

很多Downside，已經在過去的熊市里釋放了

Bitcoin從2025年的高點一度回撤超過50%，很多Altcoins跌了80%、90%，甚至更多。

市場經歷了很長時間的去槓桿、資金流出、估值壓縮和信心崩塌。很多人已經不願意再看Crypto，覺得這個市場過去一段時間不行，未來也不會有什麼機會。

有些項目的確應該跌。有些項目沒有真實產品，沒有用戶，只有Token激勵和Narrative。還有一些項目大機率永遠都不會回到歷史高點。

所以我現在關注的資產特質是：Price collapsed. Fundamentals did not. 價格已經崩潰但是底子仍然良好。

對於這些資產來說，過去的熊市已經釋放了很大一部分Downside，但未來一旦重新定價，Upside依然很大。

這就是賠率很有性價比的點

2026年前期，Crypto ETF的確經歷了持續資金流出。但那是之前市場狀態的結果。

最近，Bitcoin ETF已經重新出現連續正流入，五個交易日累計接近20億美元。機構當然還沒有全面、大規模地回來，但至少已經從持續撤退，變成了重新試探這個市場。

而是資金剛剛開始回來，但市場信心還沒有回來。

現在主要看四類機會

第一類，是美國大資金和金融機構真正關注、使用或者正在建立倉位的方向。

第二類，是這些重要賽道里仍然被低估的項目。即性價比更好的龍兒或龍三。

當所有注意力都集中到一個龍頭上時，龍頭的估值可能已經包含了大量預期。但同一個賽道里，有些項目已經有自己的用戶、產品和生存能力，基本面與龍頭的差距並沒有估值差距那麼大。

第三類，是已經跑出PMF、有真實現金流，而且團隊不需要持續賣幣才能活下去的項目。

我不會再為純Narrative買單。

那些用戶真的需要、願意反覆使用，而且業務本身能夠產生收入的產品。heyi從18年開始喊的crypto應該有的創業方向，目前越來越受到認可。

當然，一個好產品不一定對應一個好Token。項目賺錢，也不代表Token Holder一定能獲得價值。但是連商業都無法良性運轉，只有靠售賣Token才可以養活team的項目，我敬而遠之。我也PK不過莊

第四類，是未來有明確重估推手的資產。

這個抓手可能來自AI，可能來自美國政治和政策，也可能來自穩定幣、Tokenization、全球交易、抵押借貸，或者能夠提高全球資本效率的平台。

資產估值的重新定價，一方面來源於資產底層價值本身，另一方面如需要高倍數定價（拉漲）的關鍵，核心還是看契機的推動力。所以，除了業務本身還需要看未來抓手的概念。這個和短期沖MEME邏輯差不了太多

它今天足夠便宜，同時明天也有非常明確的理由被重新定價。

賠率劃算不代表，Crypto的風險消失

即使是優質Altcoin，依然可能再跌30%甚至50%。宏觀環境可能重新惡化，政策可能延期，ETF資金可能再次流出，一個項目的基本面也可能發生變化。

但Volatility和Permanent Loss不是一回事。

如果一個項目有足夠強的生存能力，原有邏輯沒有被破壞，未來存在數倍的合理Upside，那麼中間的波動可能是值得承擔的成本。

High payoff does not mean low risk. It means the potential reward increasingly compensates for the remaining risk.

好的賠率不代表沒有風險。它只代表，今天的潛在回報，開始越來越能夠補償我承擔的風險。

這不是AI和Crypto之間的選擇題

過去一段時間，很多人的資金和注意力都從Crypto轉向了美股和AI。這完全可以理解。

AI正在創造巨大的生產力和新的公司價值，美股也依然擁有全世界最優秀的一批資產。

但看到一個機會，不應該讓我們失去看見另一個機會的能力。

我不需要Crypto一定比AI更好。我也不需要美股下跌，Crypto才能上漲。AI很好，美股很好，Crypto也可以很好。

不同的資產類別可以同時存在機會，只是它們在不同時間，給出的價格和Payoff不一樣。

我一直不覺得投資需要站隊。

不需要因為自己是Crypto從業者，就否認美股和AI的價值；也不需要因為Crypto過去一段時間表現不好，就突然認為這個行業已經沒有任何值得投資的東西。

投資只忠誠機會。

來源：金色財經

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