金色財經
"如果我在尋找金融領域下一個十億美元的業務，我會研究數字信貸。"
—— Strategy公司（原MicroStrategy）創始人邁克爾·塞勒
傳統信貸你肯定懂——銀行借錢給你，你付利息，銀行賺利差。銀行靠什麼賺錢？靠資訊差：它知道你有沒有還錢的能力，但你不知道它怎麼算的。
數字信貸的本質，是用技術手段把這個"資訊差"幹掉，或者用一種全新的底層資產來支撐信貸產品。
目前有三個方向在同時跑：
塞勒說的"數字信貸"主要指第一種，但三種方向本質上在做同一件事：把信貸這件事從"人與人之間"搬到"代碼與代碼之間"。
STRC的全稱叫"Stretch優先股"，是Strategy公司發行的一種永續優先股。說白了就是：你給塞勒錢，他每年給你11%左右的利息，而且這個利息還不用當年交稅（屬於"資本返還"，遞延到賣出時才計稅）。
聽起來像個龐氏騙局？
什麼概念？富國銀行、美國銀行、摩根大通、花旗、房利美——這些百年老行發行的優先股，加起來的日交易量，還不到STRC的四分之一。
塞勒在Bitcoin 2026大會上放出狠話："你回去Google一下，看歷史上有幾個產品第一年從0衝到200億年化發行規模。」
答案是沒有。
核心就一句話：把比特幣的暴漲收益，切一塊出來做成穩定利息。
比特幣過去5年年化回報38%，塞勒從中切走11%給你當利息，剩下27%留給買MSTR普通股的股權投資人。
比特幣就像一座年產量38噸的金礦。以前你想分一杯羹，得直接買礦（買比特幣），風險大、波動高。現在塞勒把礦租下來，每年固定分你11噸金子，他自己拿着剩下的27噸去賭。你拿穩定收益，他吃放大波動。
各取所需，這就是"數字信貸"的核心設計哲學：分離風險，各取所需。
STRC最"陰"的地方在於稅務設計。它的利息被歸類為"資本返還"（Return of Capital），不在當年課稅，而是降低你的持倉成本基礎，等賣出時才算稅。
同樣投100美元，放21年：
6倍差距。而且如果傳給子女，成本基礎會重置為當時市值——一整個世代的稅務遞延配息，在傳承時完全免稅。
如果比特幣支撐的數字信貸能吃下其中1%，那就是3兆美元。100億到3兆，還有300倍的增長空間。
這不是塞勒一個人在喊。Strive CEO Matt Cole在Consensus Miami會議上說："比特幣支撐的數字信貸產品從零到100億，是除比特幣ETF之外，資本市場產品推出最快的之一。"
目前已有Strive、Bitcoin Standard Treasury Company、Nakamoto等多家公司在布局或已推出類似產品。Nakamoto已經推出了一隻面向機構投資者的比特幣掛鈎結構性信貸基金。
不同機構口徑不一樣，但方向一致：數字借貸正在以遠超傳統金融的速度增長。
驅動因素很明確：智慧型手機普及讓金融服務觸達了以前銀行夠不着的人群；AI讓風控從"看徵信報告"變成"看1000個數據維度"；開放銀行讓數據不再被銀行壟斷。
維度三：鏈上信貸已經跑起來了
Visa不只是布局穩定幣支付——它還悄悄開啟了鏈上借貸的閘門。
鏈上借貸的邏輯更簡單粗暴：你把加密資產鎖在智能合約里當抵押品，智能合約自動放貸給你，自動算利息，自動清算——全程沒有銀行參與，7×24小時不停。
具體案例：
Visa的合作夥伴Rain已經在用鏈上借貸解決信用卡結算的時間錯配問題。這不是理論實驗，是已經跑起來的商業邏輯。
如果你覺得數字信貸只是比特幣圈的"自嗨"，那就錯了。在中國的銀行體系裡，AI驅動的數字信貸已經深入骨髓。
2026年5月28日，金融時報發表了一篇文章：《智能體重塑數字信貸的邏輯與未來圖景》。裡面有兩個案例特別值得注意：
央行的數據也能佐證：
2026年第一季末，人民幣普惠小微貸款餘額38.38兆元，年增率增長10.3%，增速比各項貸款高4.6個百分點。單戶授信小於500萬元的農戶經營性貸款餘額10.22兆元。
這些貸款能發出去，靠的已經不是信貸員跑斷腿，而是AI系統在背後算。
2026年3月11日，人民銀行召開科技工作會議，明確提出"積極穩妥、安全有序推進金融領域AI應用"。隨後，網信辦、發改委、工信部聯合發文，要求"研發金融風控智能體，提升信貸審批、交易監控、帳戶安全、信貸違約預測等環節的風險識別能力"。
政策層面已經給了明確信號：AI+信貸，是國家在推的方向。
傳統金融里，波動率是敵人。你買的股票波動越大，你越睡不着覺。
但塞勒的數字信貸做了一件反直覺的事：他主動擁抱波動率，然後把波動率"蒸餾"成穩定收益。
怎麼"蒸餾"？
"不是每個人都想在後院裝核反應爐，有人只想要免費的電。我們建了一座加密反應爐，把電送出去。
核反應爐 = 比特幣（高能量、高風險）電 = STRC的穩定利息（安全、可用、可複製）
更關鍵的是，這套邏輯不只適用於比特幣。任何年化回報足夠高的底層資產，理論上都可以用同樣的方式"蒸餾"出穩定收益產品。黃金可以，優質股票組合可以，甚至AI算力資產未來也可以。
這才是"數字信貸"真正可怕的地方——它不是一款產品，而是一套"把波動率變成現金流"的金融工程方法論。
⚠️ 風險一：比特幣跌了怎麼辦？
STRC的整個邏輯建立在一個前提上：比特幣每年至少漲3.2%。塞勒自己承認："如果比特幣每年下跌10%，數字信貸產品最終會變成"困境債務"。"
實際數據也驗證了風險：STRC價格曾跌破100美元面值，下探至82.53美元歷史新低。比特幣自STRC上線以來曾累計下跌逾40%。5月14日比特幣從8.2萬美元再跌25%，普通股跌40%，但數字信貸產品只跌3%——雖然抗跌，但不是不跌。
⚠️ 風險二：塞勒的"永動機"能轉多久？
Strategy的融資模式本質是：發STRC→拿到錢→買比特幣→比特幣漲→繼續發STRC。如果比特幣不漲了，或者市場對STRC的需求枯竭了，這個循環就會斷裂。塞勒手裡還握着358億美元的ATM發行額度，但"彈藥"總有打完的時候。
⚠️ 風險三：鏈上信貸的安全問題
智能合約一旦有漏洞，就是滅頂之災。2022年多個CeFi機構破產的教訓還在眼前。傳統銀行有存款保險，鏈上借貸的清算速度雖然快，但"瞬時擠兌"的風險也更大——全球用戶可以同步發起贖回，沒有銀行下班緩衝。
⚠️ 風險四：AI信貸的算法歧視
AI做信貸審批，最大的問題是"黑箱效應"——你不知道它為什麼拒絕了你的貸款。如果訓練數據有偏見，AI會系統性地歧視某些群體，而且這種歧視比人類信貸員的偏見更隱蔽、更難糾正。
第一別把"數字信貸"等同於"買比特幣"。STRC這類產品的購買者，很多是從貨幣市場基金和標普500 ETF轉過來的，不是幣圈玩家。數字信貸的真正競爭對手是年化2%的銀行存款。
第二關注稅後收益而非名義殖利率。STRC名義11.5%，但因為遞延納稅，真實稅等效殖利率可能高達16%。相比之下，國庫券稅後只有2%。
第三看清底層資產。數字信貸的安全性完全取決於底層資產是否持續增值。如果底層是比特幣，你得相信比特幣長期看漲；如果底層是AI算力資產，你得相信算力需求持續爆發。沒有"無風險的高收益"，只有"你看不見的風險"。
金融的核心正在從"信用評估"轉向"資產工程"。
傳統信貸靠的是"我信你還得起錢"——所以需要徵信、抵押、擔保、審批。
數字信貸靠的是"底層資產本身在增值"——所以需要的是好的底層資產、精密的金融工程、透明的智能合約。
前者賺的是資訊差的錢，後者賺的是認知差的錢。
資訊差會被AI抹平，認知差不會。
這就是為什麼塞勒說"數字信貸"是下一個十億美元機會——不是因為數字信貸本身值十億美元，而是因為誰能率先理解這套邏輯，誰就站在了下一個金融時代的入口。
至於這個入口後面是金礦還是懸崖——取決於你信不信比特幣，也取決於你信不信代碼。
本文不構成任何投資建議，數字信貸產品存在重大風險，請獨立判斷。
數據來源：Strategy公司公開文件、Bitcoin 2026大會演講、SatoshiNews、PANews、金融時報、中國人民銀行、Visa研報
來源：金色財經
發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。
暢行幣圈交易全攻略，專家駐群實戰交流
▌立即加入鉅亨買幣實戰交流 LINE 社群（點此入群）
不管是新手發問，還是老手交流，只要你想參與加密貨幣現貨交易、合約跟單、合約網格、量化交易、理財產品的投資，都歡迎入群討論學習！
上一篇
下一篇
