銀行把加密交易塞進自己的 App 交易所正在退到金融系統後台

深潮：小餅

8 月 14 日，以色列最大的銀行 Bank Leumi 宣布和 Galaxy Digital 合作，計劃讓 250 萬零售客戶直接在銀行自己的 Leumi Trade 應用里買賣和持有 BTC、ETH與 SOL。Galaxy 提供交易執行和託管後台，預計 2027 年初上線。

當銀行開始把加密交易塞進自己的 App，加密交易所就開始從「面向用戶的品牌「」變成「藏在銀行後面的管道」。

交易在銀行 App 里發生，但銀行什麼都沒做

先看這筆合作的分工。

Bank Leumi 負責的是：客戶關係、KYC、合規、銀行帳戶、資金入口，以及最重要的——品牌。客戶打開的是 Leumi Trade，看到的是銀行 Logo，信任的是那家已經存在了 120 年的金融機構。

Galaxy 負責的是：交易撮合（通過 GalaxyOne Institutional 平台）、資產託管（通過旗下 GK8 託管子公司）、流動性接入。用戶每一筆買入和賣出，實際上都在 Galaxy 的系統里完成。

Bank Leumi 在這筆合作中扮演的角色，更接近一個帶牌照的分銷渠道，而非交易服務商。銀行沒有自建交易引擎，沒有搭建託管系統，沒有對接流動性池。它做的事情是把 Galaxy 的能力套上自己的殼，放進 250 萬客戶每天打開的那個 App 里。

對銀行來說，這是最理性的選擇。自建加密交易基礎設施的成本高、周期長、合規風險大。接入 Galaxy，相當於用 API 調用了一整套經過監管驗證的交易和託管能力，自己只需要負責最擅長的事：管好客戶關係和資金通道。

Galaxy 的2026 年：從交易公司到金融管道

Bank Leumi 不是 Galaxy 今年簽下的唯一一家傳統金融機構。

8 月初，紐約梅隆銀行（BNY）宣布與 Galaxy 合作，把 Galaxy 的質押基礎設施接入 BNY 的數字資產託管平台，讓機構客戶可以在不離開 BNY 託管框架的情況下參與 PoS 網路質押。BNY 管理着 62.6 兆美元的託管資產，是全球最大的託管銀行。

6 月，摩根士丹利的財富管理部門選擇 Galaxy 作為質押服務商，為其合格的高凈值客戶提供 BTC、ETH和 SOL 的質押收益。Galaxy 同時還是貝萊德 FETH 以太坊質押 ETF 的節點營運商。

加上 Bank Leumi，Galaxy 在2026 年夏天連續拿下了全球金融體系中三個關鍵節點：最大的託管銀行、最大的財富管理平台之一、以及一家區域性領先銀行的全部零售加密業務。Galaxy 自己披露的機構合約管線規模達到 300 億美元。

Mike Novogratz 在2018 年創辦 Galaxy 時，定位是一家加密投資公司，買幣、做市、投項目。2026 年的 Galaxy，正在變成一家面向傳統金融機構的加密基礎設施供應商。交易、託管、質押、合規，打包賣給銀行和資管公司，自己退到後台。

這個轉型有一個清晰的商業邏輯：面向零售用戶的加密交易是紅海，利潤率被 Coinbase、Robinhood 和各國本地交易所打到了很低。但面向機構的基礎設施是藍海，銀行願意為合規、安全和集成能力支付溢價，而且一旦接入，切換成本極高。

支付行業的前車之鑑

這個演化路徑在金融歷史上不是第一次出現。

你的信用卡上印着招商銀行或 Chase的 Logo，但每一筆刷卡交易的清算和結算，是由 Visa或 Mastercard 在後台完成的。消費者認識銀行，不認識清算網路。銀行擁有客戶關係和存款，清算網路擁有交易處理能力和全球互聯互通。兩者各取所需。

加密交易正在走向同樣的結構。Bank Leumi 的客戶在 Leumi Trade 里買比特幣，不知道也不需要知道 Galaxy 的存在。就像你用招行信用卡買咖啡時，不會想到 Visa。

如果這個趨勢持續，加密行業的價值分配將發生根本性重組。掌握用戶關係和資金入口的銀行，拿走品牌溢價和客戶忠誠度；提供後台交易和託管能力的基礎設施公司（Galaxy、Coinbase Prime、Fireblocks 等），賺取的是技術服務費，穩定但利潤率受限。

Coinbase 的機構業務負責人 John D"Agostino 在今年 4 月說過一句很有資訊量的話：銀行面對加密業務的選擇是"買、建或租"（buy， build， or rent）。他判斷大多數銀行會選擇"租"。因為加密市場的體量相對全球股票和固收市場仍然只有 3%-5%，銀行沒有動力為此自建一整套基礎設施。

Coinbase 的兩難

這個趨勢對 Coinbase 來說是一個微妙的局面。

一方面，Coinbase Prime 已經是全球最大的加密機構服務平台，為超過 240 家銀行、券商和金融科技公司提供交易、託管和融資服務，託管資產超過 3500 億美元。它既是交易所，也是基礎設施供應商。

另一方面，Coinbase 同時經營着全球最大的零售加密交易品牌。當銀行客戶可以在自己的銀行 App 里直接買比特幣時，他們還有多少理由打開 Coinbase的 App？

這就是經典的渠道衝突。如果 Coinbase 全力幫助銀行搭建加密交易能力，它就在幫助銀行蠶食自己的零售用戶基礎。如果它限制對銀行的技術輸出，Galaxy、Fireblocks、BitGo 這些純基礎設施玩家就會填補空白。

D"Agostino 的回答是：加密市場還在早期，整體蛋糕在變大，機構業務和零售業務可以並行增長。這個說法在市場擴張期成立。但當滲透率達到一定水平、增長放緩時，銀行渠道和自營零售之間的競爭將不可避免。

Galaxy 沒有這個包袱。它在 2025 年底推出了面向個人投資者的 GalaxyOne 平台，但體量遠小於 Coinbase 的零售業務。Galaxy 的核心營收越來越倚重機構基礎設施，它可以毫無顧忌地全力服務銀行，因為銀行的成功就是它的成功。

一個更安靜的加密行業

Bank Leumi 的公告里有一個細節：加密交易將在 Leumi Trade 應用中一個"專門的安全區域"里進行。

這個產品設計選擇透露了很多資訊。對銀行來說，加密只是資本市場服務菜單上的一道新菜。它和股票、債券、基金並列，受同樣的合規框架約束，用同樣的帳戶體繫結算。沒有助記詞，沒有 Gas 費，沒有鏈上交互。

如果未來五年有更多銀行走 Bank Leumi 的路，用 Galaxy或 Coinbase 的後台在自己的 App 里提供加密交易，那麼加密行業的面貌會發生一個反直覺的變化：它會變得更安靜。

不再需要教育用戶什麼是錢包、什麼是私鑰、什麼是鏈上確認。銀行替你處理了這一切。用戶甚至不需要知道自己買的比特幣是通過 Galaxy的 GK8 冷錢包託管的。他們只需要知道，這是銀行提供的服務，受監管保護，和買基金一樣簡單。

對從業者來說，這既是勝利也是失去。

勝利在於，加密資產終於被嵌入了主流金融的毛細血管，觸達了那些永遠不會下載 Coinbase或 Binance 的普通儲戶。失去的是，加密行業引以為豪的品牌辨識度和用戶主權敘事，當比特幣變成銀行 App 里的一個按鈕，中本聰白皮書里那句"無需信任仲介"的願景，就和現實漸行漸遠了。

但市場從來不按理想主義的劇本走。錢流向阻力最小的通道。對 250萬 Bank Leumi 的客戶來說，在他們已經信任的銀行 App 里點一下買入比特幣，就是阻力最小的通道。

Galaxy 和它的同行們正在鋪設的，正是這條通道的地下管道。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。